熱門關(guān)鍵字： 宏觀解讀約稿沈良

眾多利空因素下 PTA 有望再次測試前期低位

翔鷺二期PTA裝置和寧波中金PX裝置計(jì)劃在6月啟動(dòng)，預(yù)示著騰龍芳烴爆炸對(duì)9月合約的影響將被抹去，PX和PTA供應(yīng)將重回過剩狀態(tài)。當(dāng)前，下游消費(fèi)進(jìn)入淡季，聚酯織造庫存已回到年內(nèi)偏高水平，后期負(fù)荷下降概率較大。在成本趨弱、庫存偏高、消費(fèi)疲軟的背景下，PTA期貨1509合約有望再次測試前期低位。

上游原料價(jià)格面臨回調(diào)壓力

據(jù)高盛報(bào)告，美國頁巖油生產(chǎn)成本已經(jīng)下跌至每桶60美元/桶，因此只要WTI原油價(jià)格維持在這一價(jià)位附近，美國頁巖油生產(chǎn)商會(huì)有動(dòng)力增加產(chǎn)出，創(chuàng)業(yè)資本也將大舉投入這一新興行業(yè)。OPEC方面，3月日均產(chǎn)量創(chuàng)2011年6月以來新高，4月日均原油產(chǎn)量繼續(xù)增加1.8萬桶。此外，伊朗石油部副部長預(yù)計(jì)OPEC不會(huì)在6月會(huì)議上宣布減產(chǎn)，供應(yīng)端看不到任何控制產(chǎn)量的跡象。與此同時(shí)，美國原油進(jìn)口減少，各地庫存高企，即便在二季度消費(fèi)旺季原油價(jià)格亦難有上佳表現(xiàn)。

另一方面，PX裝置檢修也告一段落。5—6月重啟的PX裝置有新加坡裕廊80萬噸，新日石川崎35萬噸，福佳大化70萬噸，韓國S-OIL100萬噸，韓國現(xiàn)代118萬噸，總計(jì)400萬噸。加上寧波中金的160萬噸新產(chǎn)能預(yù)計(jì)6月開始試車，后期供應(yīng)將大幅增加。

PTA社會(huì)庫存預(yù)計(jì)將重新走高

目前PTA已開車裝置基本維持滿負(fù)荷，供求基本平衡。但翔鷺二期和四川晟達(dá)裝置6月啟動(dòng)后將明顯提升供應(yīng)量，6月社會(huì)庫存預(yù)計(jì)將重新走高。在PTA前期上漲過程中，因?yàn)槔麧櫤棉D(zhuǎn)，逸盛寧波60萬噸、大連220萬噸、天津石化34萬噸PTA裝置重啟，后期也應(yīng)重點(diǎn)關(guān)注逸盛和天津石化裝置的負(fù)荷調(diào)整情況，因?yàn)槠淠軌蚍从砅TA利潤變化。此外，還有一些雖然利潤好轉(zhuǎn)但仍不能重啟的PTA產(chǎn)能：蓬威90萬噸、遼陽石化80萬噸、BP一期60萬噸、逸盛寧波70萬噸、遠(yuǎn)東330萬噸、揚(yáng)子石化70萬噸、翔鷺一期165萬噸，合計(jì)795萬噸。以上裝置基本已處于淘汰狀態(tài)，因此PTA的有效產(chǎn)能過剩程度已不大，PTA再創(chuàng)新低還需要成本及消費(fèi)端的配合。

但是，PTA巨頭擠壓小裝置生存空間的意圖還是比較明顯的，當(dāng)前市場維持大廠盈利小廠虧損狀態(tài)。而由于交割庫庫存維持高位，1509合約倉單屆時(shí)也面臨清庫壓力，后期有望貼水現(xiàn)貨，整體價(jià)格重心將跟隨原料PX價(jià)格波動(dòng)。

下游聚酯負(fù)荷下降概率較大

聚酯負(fù)荷前期已創(chuàng)出近年高點(diǎn)，但隨著消費(fèi)旺季過去，后期負(fù)荷下降概率較大。近期織造加彈負(fù)荷開始下滑，對(duì)聚酯產(chǎn)品的需求減少，使得近三周聚酯產(chǎn)銷率維持在五成左右，滌綸庫存出現(xiàn)明顯回升。截至上周末，長絲POY、FDY、DTY庫存分別為14.3天、15天、18天，較4月末低點(diǎn)上升9.3天、7天、4.9天。聚酯產(chǎn)品生產(chǎn)利潤方面也不見好轉(zhuǎn)，基本維持盈虧平衡附近，已有部分聚酯企業(yè)有限產(chǎn)意愿，聚酯負(fù)荷也從前期高點(diǎn)85%小幅下滑至83.7%左右。

雖然國內(nèi)紡織服裝限額零售仍有10%左右的增長，但紡織服裝出口數(shù)據(jù)持續(xù)不佳，4月我國出口紡織品服裝約198.76億美元，同比減少16.33%；1—4月我國紡織品服裝累計(jì)出口796.57億美元，較去年同期減少22.27億美元，同比減少2.72%。可以看到，紡織服裝終端消費(fèi)亦無明顯亮點(diǎn)，難以對(duì)原料形成支撐。

責(zé)任編輯：丁美美

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