本周，受獲利盤(pán)離場(chǎng)拖累，棕櫚油1509合約和1601合約出現(xiàn)沖高回落行情。筆者認(rèn)為，棕櫚油仍面臨一定的回調(diào)壓力，短期以弱勢(shì)振蕩行情為主，振蕩調(diào)整后仍有上漲空間，中長(zhǎng)期投資者可待期價(jià)回調(diào)后擇機(jī)做多。

　　多重利好提振棕櫚油期價(jià)

　　最近，棕櫚油上漲主要得益于三個(gè)利多因素。首先，厄爾尼諾天氣炒作對(duì)棕櫚油期貨遠(yuǎn)月利多。美國(guó)國(guó)家海洋和大氣管理局監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)顯示，赤道太平洋海域已經(jīng)出現(xiàn)輕微至中度的厄爾尼諾，中國(guó)國(guó)家氣候中心也認(rèn)為厄爾尼諾顯著增強(qiáng)，今年厄爾尼諾發(fā)生的概率較大。厄爾尼諾會(huì)導(dǎo)致東南亞棕櫚油產(chǎn)區(qū)高溫干燥，進(jìn)而影響棕櫚油產(chǎn)量，但從厄爾尼諾形成到棕櫚油減產(chǎn)一般需要6個(gè)月，對(duì)遠(yuǎn)月1601合約更為利好。其次，我國(guó)棕櫚油庫(kù)存仍維持低位。目前國(guó)內(nèi)主要港口棕櫚油庫(kù)存42.47萬(wàn)噸，其中，廣東庫(kù)存15.38萬(wàn)噸，張家港庫(kù)存13.66萬(wàn)噸，日照港庫(kù)存0.5萬(wàn)噸，天津港庫(kù)存11.18萬(wàn)噸。最后，馬來(lái)西亞棕櫚油出口大幅增加。船運(yùn)調(diào)研機(jī)構(gòu)ITS公布的數(shù)據(jù)顯示，馬來(lái)西亞5月棕櫚油出口量為155萬(wàn)噸，環(huán)比增長(zhǎng)44.7%，其中中國(guó)進(jìn)口環(huán)比增加40%，歐盟和印度進(jìn)口環(huán)比增加100%以上。

　　厄爾尼諾天氣炒作、我國(guó)港口低庫(kù)存以及馬來(lái)西亞出口大幅增加等利多因素基本已經(jīng)消化，短期市場(chǎng)缺乏超預(yù)期的利多因素。而從棕櫚油的主產(chǎn)國(guó)印尼和馬來(lái)西亞來(lái)看，供應(yīng)逐步增加和庫(kù)存維持高位都對(duì)棕櫚油期價(jià)有所拖累。

　　供應(yīng)壓力加大，高庫(kù)存制約漲勢(shì)

　　馬來(lái)西亞棕櫚油局（MPOB）發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，4月馬來(lái)西亞棕櫚油產(chǎn)量為169.3萬(wàn)噸，高于市場(chǎng)預(yù)期。印尼方面，因降雨提振單產(chǎn)，印尼4月棕櫚油產(chǎn)量或跳漲至3年以來(lái)的最高水平，為260萬(wàn)噸。從生產(chǎn)季節(jié)性來(lái)看，從3月開(kāi)始，棕櫚油產(chǎn)量會(huì)持續(xù)回升，直至9—10月達(dá)到峰值。目前棕櫚油進(jìn)入年內(nèi)季節(jié)性增產(chǎn)周期，三季度供應(yīng)將逐步增加。

　　另外，馬來(lái)西亞棕櫚油庫(kù)存較高，也在一定程度上限制棕櫚油上漲幅度。據(jù)MPOB報(bào)告，4月馬來(lái)西亞棕櫚油庫(kù)存約219.42萬(wàn)噸，高于市場(chǎng)預(yù)期，逼近歷史高點(diǎn)。

　　我國(guó)港口庫(kù)存有望逐步增加

　　雖然目前我國(guó)棕櫚油港口庫(kù)存處于五年來(lái)的偏低位，但消費(fèi)旺季還未來(lái)到，預(yù)計(jì)棕櫚油到港量將逐步增加，棕櫚油庫(kù)存將逐步回升。政策方面，馬來(lái)西亞6月毛棕櫚油出口將保持零關(guān)稅，延續(xù)5月的免稅政策。

　　現(xiàn)貨方面，昨日24度精煉棕櫚油價(jià)格調(diào)整，普遍較前一日跌50元/噸。天津港報(bào)價(jià)5200元/噸，成交情況不理想；日照港報(bào)價(jià)5200元/噸，零星議價(jià)成交；張家港報(bào)價(jià)5150元/噸，走貨清淡；廣州港報(bào)價(jià)5150元/噸，市場(chǎng)以觀望為主。

　　中長(zhǎng)期棕櫚油仍有上漲空間

　　目前，東南亞主產(chǎn)國(guó)棕櫚油進(jìn)入增產(chǎn)周期，4月馬來(lái)西亞棕櫚油庫(kù)存增加，短期市場(chǎng)缺乏新的利多，棕櫚油期貨面臨一定的回調(diào)壓力。從長(zhǎng)周期看，棕櫚油期貨的中期底部已經(jīng)形成，國(guó)內(nèi)棕櫚油庫(kù)存仍維持低位、棕櫚油出口大幅增加以及厄爾尼諾天氣炒作等都對(duì)棕櫚油價(jià)格有所支撐，期貨下跌空間或較為有限，中長(zhǎng)期棕櫚油仍有上漲空間。