近期,豆粕價格持續(xù)呈現(xiàn)弱勢,并加速下行。一方面由于飼料需求疲弱,豆粕庫存高企。另一方面,油廠壓榨利潤可觀,壓榨積極性較高,同時后期大豆到港量龐大,形成了較大的供應壓力。但是隨著生豬補欄的展開,后市豆粕供需將逐步轉好。考慮到目前大豆壓榨利潤豐厚,短期豆粕價格仍有下行空間,而隨著飼料需求的增長,預計豆粕反彈時點將于7月中下旬到來。 大豆供應充足,油廠庫存高企 由于預期美國中西部天氣良好,有利于大豆生長,加上全球供應充裕,南美大豆產(chǎn)量巨大,巴西、阿根廷大豆產(chǎn)量預估均被上調(diào),大豆整體處于供應過剩階段。同時,國內(nèi)油廠壓榨利潤豐厚,大豆進口量大幅增加。 據(jù)統(tǒng)計,5—7月進口大豆到港量將達到2350萬噸,其中5月國內(nèi)各港口進口大豆預報到港707萬噸,遠高于4月的進口量531萬噸,也遠高于往年同期。而預計6月進口量將達到850萬噸,接近去年年底的歷史最大月度進口量。5—7月創(chuàng)紀錄的進口大豆密集到港,將繼續(xù)對6、7月的油粕市場構成較大壓力。受此影響,近期,大豆港口庫存也出現(xiàn)小幅回升,整體壓制國內(nèi)豆類、油脂價格。 自去年中秋節(jié)前后生豬大量出欄后,由于養(yǎng)殖企業(yè)利潤長時間虧損,生豬及能繁母豬存欄持續(xù)下降,截至4月底,國內(nèi)能繁母豬存欄量下降至4000萬頭以下。而水產(chǎn)養(yǎng)殖業(yè)旺季未到,目前終端需求恢復較為緩慢,飼料廠及經(jīng)銷商看空情緒濃郁,入市更加謹慎。 另外,由于大豆繼續(xù)集中到港,且壓榨利潤良好,國內(nèi)油廠開機率持續(xù)提高。截至5月15日,全國各地油廠開工率已經(jīng)上升至52.25,大豆壓榨總量達到163萬噸。但是受下游飼料需求疲弱的影響,豆粕庫存反而長時間處于較高水平。同時,由于油廠看跌后市,出貨鎖定利潤意愿依然較強,且仍積極預售低價遠期基差,壓制豆粕現(xiàn)貨價格。 豆粕弱勢振蕩走勢為主 由于豆油上行空間受到抑制,豆粕的底部空間也相應出現(xiàn)抬升。以南美大豆出粕77.5%,出油19.5%,加工費100元/噸計算,5月29日南美大豆到港成本2970元/噸,近月豆油5800元/噸,計算壓榨利潤為0時,豆粕成本價格為2500元/噸。 而考慮到油脂企業(yè)信用證貸款收入,以信用證還款周期180天,企業(yè)資金周轉30天計算,貸款利息以5.1%計算,150天小額貸款收入約為62元/噸,在此條件下,豆粕成本價格為2421元/噸。 由于油脂企業(yè)多采用CBOT大豆點價及DCE豆粕套保結合的方式進行壓榨生產(chǎn),即使壓榨利潤減少,企業(yè)仍可維持一段時間的壓榨生產(chǎn)。因此,預計豆粕下方仍有100點左右的下行空間,但下行速度將會趨緩,后市或以弱勢振蕩為主。 飼用需求恢復仍需時間 近期,生豬價格持續(xù)上漲,主要原因是生豬存欄較低,豬糧比價持續(xù)回升。截至5月22日,22個省市平均豬糧比上升至5.86,為2014年以來最高值。目前部分生豬養(yǎng)殖企業(yè)已經(jīng)開始恢復盈利,企業(yè)補欄意愿有所增長,但存欄的恢復較為緩慢,距離飼用需求恢復仍需一段時間。 從仔豬價格來看,今年仔豬價格快速上漲,并在近期達到2012年下半年以來的最高值。考慮到從仔豬補欄至生豬出欄需要6個月的時間,而仔豬生長過程中飼料需求高峰將在補欄3—4個月后到來。預計國內(nèi)豆粕飼料需求將在8月達到高峰,而豆粕需求增長將在7月逐步展開。受養(yǎng)殖企業(yè)補庫需求影響,預計豆粕價格反彈時點的到來仍有一個月左右的空窗期。 綜上所述,預計短期豆粕價格仍將以振蕩下行走勢為主,下方關注2400—2450元/噸一線支撐。而受仔豬生長周期的影響,預計豆粕需求將于7月快速增加,并于8月到達高峰,屆時豆粕價格也將出現(xiàn)上漲。 責任編輯:丁美美 |
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