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利空因素逐漸消化 玉米呈現(xiàn)筑底回升勢頭

最新高手視頻! 七禾網(wǎng) 時間:2015-06-23 08:59:08 來源:期貨日報網(wǎng)

    利空因素逐漸消化


  在下游需求疲軟,高粱、大麥等替代大幅增加,臨儲政策傳聞調(diào)整等一系列利空因素的打壓下,玉米期貨經(jīng)歷了將近一個月的跳水行情。但隨著市場消化利空因素,6月中旬之后,玉米期貨呈現(xiàn)出筑底回升的勢頭。


  玉米“賣”和“買”的博弈越來越激烈


  如果參照去年市場走勢,臨儲拍賣持續(xù)開展之后,市場價格即圍繞著拍賣成交情況以及出庫物流狀況變化,臨儲拍賣因素成為市場價格主導。但這一價格規(guī)律,今年卻遇到了“臨儲拍”和“市場買”的博弈。


  一方面,臨儲拍賣循規(guī)蹈矩。自5月下旬以來,每周延續(xù)530萬噸左右的拍賣清單,起拍價格維持順價原則上的固定價格,成交清淡的局面還沒有倒逼拍賣政策發(fā)生變化。


  另一方面,市場需求疲軟,玉米飼養(yǎng)需求和深加工需求雙雙不景氣,無力承受價格高高在上的臨儲玉米。自4月9日臨儲玉米起拍至6月19日,今年臨儲拍賣共進行11輪,計劃拍賣3507.1萬噸,實際成交296.2萬噸,成交比例只有8.45%。自5月底以來,每周成交比例下滑趨勢形成,成交比例由7.4%下滑到6月18—19日的5.42%,“賣”和“買”的博弈越來越激烈。


  從市場心理來看,2013年和2014年連續(xù)巨量的玉米臨儲收購,臨儲庫中已經(jīng)積累了1.3億噸左右的高庫存。在2015年臨儲收購政策預計延續(xù)的背景下,為新玉米騰庫、加速陳玉米出庫的壓力巨大,這也成為近期市場傳言,玉米成交清淡將倒逼臨儲拍賣價格下調(diào)的重要推力。


  不過任何政策的調(diào)整,絕不僅僅是一個因素就能左右。玉米儲備涉及糧食安全,短期看高庫存帶來困擾,但用有限的成本換取長期有保障的安全,這也是可以接受的結(jié)果。所以,市場預期的臨儲政策調(diào)整遲遲不出臺,就不難理解了。


  政策調(diào)整預期已被期貨價格消化


  從5月下旬開始,玉米期貨主力1509合約經(jīng)歷了從2500元/噸之上跌至最低2349元/噸的跳水行情。在不到一個月的時間內(nèi),玉米期貨價格跌幅超過150元/噸,除了需求基本面疲軟外,臨儲拍賣價格下調(diào)、增加運費補貼等政策調(diào)整傳聞對玉米價格跌勢推波助瀾。但隨著玉米價格大幅下跌,政策調(diào)整預期已經(jīng)被期貨市場消化。


  臨儲起拍價格是國內(nèi)玉米市場,特別是北方港口的支撐價格,臨儲起拍價格下調(diào),對國內(nèi)玉米價格來說殺傷力巨大。如果臨儲起拍價格下調(diào)5%,以吉林長春玉米為例,2013年三等糧起拍價格為2290元/噸,下調(diào)5%之后價格為2175元/噸,拍賣出庫運抵北方港口價格為2380元/噸。據(jù)此測算,玉米期貨主力1509合約交割成本為2420元/噸,運抵南方港口價格為2490元/噸。也就是說,起拍價格下調(diào)5%,流向市場之后的價格和目前南北方港口價格持平,玉米期貨價格底部在2420元/噸。


  按照同樣思路測算,如果臨儲起拍價格下調(diào)10%,測算下來的港口價格較目前南北方港口價格低100元/噸,玉米期貨價格底部在2320—2330元/噸,這和玉米期貨主力1509合約跳水下跌的最低點2349元/噸相差不多。


  而市場傳聞的給予南方飼料企業(yè)140元/噸的運費補貼政策,去年就在市場當中實施,其最明顯的效果是拉低南方港口價格,導致南北方港口同價甚至小幅貼水,南北方貿(mào)易停滯。但是這一政策對北方港口價格和玉米期貨價格的打壓有限,甚至可能出現(xiàn)因為運費補貼的出臺,參與競買的南方飼料企業(yè)增加,導致拍賣成交價格在低價基礎(chǔ)上溢價成交,這反而有利于臨儲價格向市場傳導,進而起到托底的效果。


  所以,對政策敏感的期貨價格已經(jīng)消化了政策預期調(diào)整的影響。即使后期臨儲相關(guān)政策真如傳聞般調(diào)整,“在政策傳聞中賣出、在政策出臺后買入”的規(guī)律反而會促使玉米期貨價格筑底回升。


  綜上所述,在玉米市場將關(guān)注焦點向政策調(diào)整預期轉(zhuǎn)移的時候,玉米期貨價格已經(jīng)率先筑底回升。隨著7月之后厄爾尼諾現(xiàn)象關(guān)鍵期的來臨,市場不應再過度看空玉米價格。


責任編輯:丁美美

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