科大訊飛(002230)

2015H1 營收同比增長 60%，凈利潤同比增長 23%

2015 年上半年公司實現(xiàn)營業(yè)收入 10.39 億元，同比增長 60.44%；實現(xiàn)營業(yè)利潤 1.63 億元，同比增長 21.73%；實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤14,309.23 萬元，同比增長 22.52%。銷售費用 1.51 億元，同比增長 69.58%，管理費用 0.27 億元，同比增長 38.12%，費用控制合理。在面向各行業(yè)數(shù)千家開發(fā)伙伴提供語音能力的基礎(chǔ)上，公司加快布局教育、移動互聯(lián)、智能客服、智能電視、車載等領(lǐng)域，推動各項業(yè)務(wù)快速發(fā)展。行業(yè)應(yīng)用產(chǎn)品/系統(tǒng)收入 56,173 萬元，同比增長 103.49%（其中教育應(yīng)用產(chǎn)品、電信語音增值產(chǎn)品、IFLYTEK--C3 分別同比增長 81.21%、64.40%、268.51%） 。

前瞻布局智能領(lǐng)域，訊飛超腦打開新市場空間

2014 年公司正式啟動了“訊飛超腦”計劃，從語音巨人向人工智能領(lǐng)導(dǎo)者加速邁進(jìn)。訊飛超腦正在研發(fā)實現(xiàn)具有深層語言理解、知識表示推理、自主模仿學(xué)習(xí)等高級人工智能的智能系統(tǒng)，并且已經(jīng)在智能教育、自動客服、人機交互等領(lǐng)域形成多個階段性成果。

深耕教育信息化，完整覆蓋“技術(shù)+內(nèi)容+渠道”

我們一直都看好公司語音技術(shù)在教育領(lǐng)域的應(yīng)用前景，公司已初步構(gòu)建起“平臺+內(nèi)容+終端+應(yīng)用”完整的教育教學(xué)生態(tài)體系，多終端智慧教育解決方案實現(xiàn)了數(shù)據(jù)全貫通、場景全覆蓋、平臺可運營、面向?qū)W校、教師、學(xué)生和家長多級用戶的涵蓋教、考、評、學(xué)、管全業(yè)務(wù)的完整產(chǎn)品體系。

盈利預(yù)測與估值

我們預(yù)計公司 2015~2017 年 EPS 分別為 0.45、0.64、0.89 元，分別對應(yīng) 87、61、44 倍 PE?？紤]到公司較好的穩(wěn)定增長性，以及擁有基礎(chǔ)核心IT 技術(shù)的稀缺性，未來持續(xù)并購加速布局，維持“買入”評級。

風(fēng)險提示

風(fēng)險提示移動互聯(lián)網(wǎng)語音業(yè)務(wù)市場推廣低于預(yù)期的風(fēng)險；口語測評業(yè)務(wù)向全國推廣低于在預(yù)期的風(fēng)險；語音識別行業(yè)競爭加劇的風(fēng)險。