高盛預(yù)計(jì)，美聯(lián)儲(chǔ)加息步伐可能會(huì)大于市場(chǎng)預(yù)期，2016年和2017年或各加息100基點(diǎn)。而市場(chǎng)認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)聯(lián)邦基金利率將會(huì)在2016年12月攀升到85基點(diǎn)附近，2017年加息的步伐會(huì)放緩至50-75基點(diǎn)。

以下內(nèi)容來(lái)自高盛研報(bào)：

市場(chǎng)認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)聯(lián)邦基金利率將會(huì)在2016年12月攀升到85基點(diǎn)附近，意味著明年會(huì)有兩次加息。更有意思的是，市場(chǎng)認(rèn)為2017年加息的步伐會(huì)放緩至50-75基點(diǎn)，2017年12月利率水平達(dá)到接近1.5%的水平。

我們美國(guó)經(jīng)濟(jì)團(tuán)隊(duì)的模型預(yù)計(jì)，2016年美聯(lián)儲(chǔ)預(yù)計(jì)會(huì)加息100基點(diǎn)，年底聯(lián)邦基金利率可能達(dá)到1.4%，2017年可能進(jìn)一步加息100基點(diǎn)，年底聯(lián)邦基金利率可能達(dá)到2.4%。我們的預(yù)測(cè)與市場(chǎng)預(yù)期間越往后差距越大。

我們認(rèn)為利率曲線更加陡峭的原因之一是，美國(guó)經(jīng)濟(jì)的擴(kuò)張速度有望超過(guò)1.75%的潛在增長(zhǎng)率，工資和核心通脹的壓力將會(huì)顯現(xiàn)，但是市場(chǎng)似乎并沒(méi)有將這一點(diǎn)計(jì)入價(jià)格。

目前核心CPI通脹率同比增速已經(jīng)接近2%，除能源外的服務(wù)部門(mén)價(jià)格走高為此貢獻(xiàn)了210基點(diǎn)。

基于當(dāng)前的原油期貨曲線，市場(chǎng)要么認(rèn)為潛在的核心通脹將會(huì)減速，要么認(rèn)為通脹前景的風(fēng)險(xiǎn)在往下走。通脹期貨市場(chǎng)可能會(huì)更支持后者：市場(chǎng)當(dāng)前認(rèn)為美國(guó)未來(lái)5年CPI通脹率平均不到1%的可能性有35%。

在兩種情況下，市場(chǎng)均認(rèn)為未來(lái)三年實(shí)際政策利率最多徘徊在零附近。用市場(chǎng)預(yù)期的美聯(lián)儲(chǔ)基金利率，減去我們對(duì)同時(shí)期CPI的預(yù)測(cè)（比通脹期貨高60-80點(diǎn)），實(shí)際利率在2017年年底將會(huì)是負(fù)數(shù)，幅度在80到100基點(diǎn)。

考慮到我們對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)現(xiàn)狀以及未來(lái)前景的看法，我們很難相信未來(lái)兩年實(shí)際政策利率會(huì)保持在零，更不必說(shuō)-1%了。