國債期貨：資金面擾動市場 緊張態(tài)勢不會持續(xù)。

一、行情回顧。周四，期債早盤震蕩，尾盤再度跳水。5年期主力合約TF1606開盤價100.345 ，最高100.515 ，最低100.110 ，收盤于100.280 ，漲跌幅為-0.11%，成交量為16647手，持倉量為24226手。三張合約總成交17892手，總持倉28178手。10年期主力合約T1606開盤價99.450 ，最高99.650 ，最低100.110 ，收盤于99.345 ，漲跌幅為-0.26%，成交量為27070手，持倉量為32242手。三張合約總成交29157手，總持倉37960手。

二、資金面。周四，公開市場開展3400億逆回購，當日凈投放為0，資金面緊張。上海銀行間同業(yè)拆放利率（SHIBOR）隔夜利率上行4.8BP至2.0040 %，7天利率上行2.6BP至2.3210 %，14天利率上行3.7BP至2.5170 %；銀行間回購加權利率1天利率上行15.34BP至2.1693 %，7天利率下行1.53BP至2.4716 %，14天利率上行40.99BP至3.0043 %。

三、現(xiàn)券市場。TF1606合約的CTD券150019.IB，IRR為-1.17%，該券當日于102.0570，收益率較昨日基本持平；T1606合約的CTD券為150005.IB，IRR為-1.78%，該券收于105.8946，收益率較昨日基本持平。現(xiàn)券方面，5年期、10年期收益率分別上行1.5BP、-0.2BP至2.6651%、2.8651%。中債國債類指數(shù)較昨日下行，其中中債國債總指數(shù)下行0.09BP至168.28 ，固定利率國債指數(shù)下行0.09BP至168.68。

四、財經(jīng)資訊。

1、1月中央政府支出為8387億元人民幣，較去年同期的7512億增加11.6%。1月中央政府收入為7256億元，較去年1月的7305億元略減0.7%。

2、1月份全國煤炭產(chǎn)量下降，鐵路煤炭發(fā)運1.76億噸，同比下降10.8%。進口煤炭1523萬噸，下降9.2%。

3、周四，央行公開市場進行3400億7天期逆回購操作，當日有3400億逆回購到期。

五、結論及投資建議。1月份，中央政府支出同比增加11.6%,當月中央赤字為1131億元，政府支出維持高增長和近期基建預期比較吻合，一季度經(jīng)濟有望平穩(wěn)開局；目前市場對2月份信貸投放進度傳言不一，繼續(xù)維持1月份的天量水平并不太現(xiàn)實；央行公告銀行間債市全面開放，對國內(nèi)利率債需求有改善，資金流入程度關注匯率是否穩(wěn)定；周四央行公開市場開展3400億元逆回購，完全對沖當日到期量，但是由于繳準、繳稅影響以及機構對整體流動性估計不足，昨日資金面非常緊張并帶動交易所回購利率大幅上漲，預計為短期情況，目前資金面仍以穩(wěn)定為主；同時受此影響，一級市場口行和國開債招標利率高于預期，帶動收益率上行。周四，期債早盤震蕩走高，尾盤再現(xiàn)跳水，五年好于十年，現(xiàn)階段市場對期債持謹慎態(tài)度，由于利率下行拐點未到，建議依托前期技術平臺逢低做多，高位減倉。