國(guó)債期貨：五債、十債分化 整理態(tài)勢(shì)延續(xù)。

一、行情回顧。周二，期債高開(kāi)跳水，5年品種好于10年。5年期主力合約TF1606開(kāi)盤(pán)價(jià)100.485 ，最高100.580 ，最低100.415 ，收盤(pán)于100.580 ，漲跌幅為0.14%，成交量為15561手，持倉(cāng)量為25641手。三張合約總成交15875手，總持倉(cāng)28923手。10年期主力合約T1606開(kāi)盤(pán)價(jià)99.650 ，最高99.655 ，最低100.415 ，收盤(pán)于99.385 ，漲跌幅為-0.04%，成交量為27724手，持倉(cāng)量為33338手。三張合約總成交28528手，總持倉(cāng)38061手。

二、資金面。周二，公開(kāi)市場(chǎng)暫停操作，當(dāng)日凈回籠2300億元，資金利率下行。上海銀行間同業(yè)拆放利率（SHIBOR）隔夜利率下行3.9BP至1.9680 %，7天利率下行2.7BP至2.3080 %，14天利率上行1.7BP至2.6950 %；銀行間回購(gòu)加權(quán)利率1天利率下行4.08BP至1.9864 %，7天利率下行15.83BP至2.4247 %，14天利率下行14.49BP至2.8056 %。

三、現(xiàn)券市場(chǎng)。TF1606合約的CTD券140006.IB，IRR為-0.77%，該券當(dāng)日于108.1657，收益率較昨日下行11.50BP；T1606合約的CTD券為150005.IB，IRR為-1.69%，該券收于105.8855，收益率較昨日下行0.05BP?，F(xiàn)券方面，5年期、10年期收益率分別上行-2.5BP、0.2BP至2.6202%、2.8527%。中債國(guó)債類指數(shù)較昨日上行，其中中債國(guó)債總指數(shù)上行0.13BP至168.72 ，固定利率國(guó)債指數(shù)上行0.12BP至169.12 。

四、財(cái)經(jīng)資訊。

1、2016 年2月，央行開(kāi)展MLF共1630億元，收回到期資金1100億元。3個(gè)月利率持平為2.75%，下調(diào)6個(gè)月、1年期利率至2.85%、3.0%。

2、2016年2月份，中國(guó)制造業(yè)PMI為49.0%，低于上月0.4個(gè)百分點(diǎn)，非制造業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)為52.7%，比上月回落0.8個(gè)百分點(diǎn)。

3、2016年2月，人民銀行對(duì)三家銀行發(fā)放抵押補(bǔ)充貸款共356億元，2月末抵押補(bǔ)充貸款余額為12602.89億元。

五、結(jié)論及投資建議。2月份官方與財(cái)新PMI均現(xiàn)回落，工業(yè)生產(chǎn)疲軟，經(jīng)濟(jì)未見(jiàn)明顯起色；目前市場(chǎng)對(duì)2月份信貸投放進(jìn)度傳言不一，繼續(xù)維持1月份的天量水平并不太現(xiàn)實(shí)；央行周一宣布降準(zhǔn)0.5個(gè)百分點(diǎn)，對(duì)沖外占減少，補(bǔ)充基礎(chǔ)貨幣缺口；本周公開(kāi)市場(chǎng)到期1.16萬(wàn)億，此時(shí)降準(zhǔn)將大大降低公開(kāi)市場(chǎng)操作的成本，昨日公開(kāi)市場(chǎng)零操作，凈回籠2300億元，但由于降準(zhǔn)釋放7000億元的資金量，資金面比較寬松，短期利率下行；本周一級(jí)市場(chǎng)待發(fā)行利率債1000多億，供給節(jié)奏比較平衡。周二，期債高開(kāi)跳水，十債偏弱，國(guó)開(kāi)債招標(biāo)超預(yù)期帶動(dòng)收益率上行。本周召開(kāi)兩會(huì)，關(guān)注會(huì)議對(duì)全年經(jīng)濟(jì)工作的安排，同時(shí)靜待3月份經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的公布，操作上建議依托前期技術(shù)平臺(tái)逢低做多，高位減倉(cāng)。