聚光科技(300203)

事件描述

公司披露了2015年年報，報告期，公司實現(xiàn)營收18.33 億，同比增長48.97%；實現(xiàn)業(yè)績2.47 億，同比增長28.27%。同時，公司披露一季度業(yè)績預告，實現(xiàn)盈利0.95~1.10 億，同比90%~120%。

事件評論

扣非業(yè)績2.6 億，同比增長70.9%。本次扣非后業(yè)績提振70.9%，主要是前期收購東深電子業(yè)績考核到期，東深順利完成考核（考核指標為13-15 年業(yè)績合計不低于7880 萬，實際情況：僅14-15 年即實現(xiàn)9323 萬），公司支付6400 萬支付承諾所致。

內(nèi)生+外延，推動公司業(yè)績穩(wěn)步增長。分業(yè)務來看，公司今年除實驗儀器外，各項業(yè)務均實現(xiàn)較快增長，內(nèi)生+外延邏輯清晰。內(nèi)生：（1）環(huán)境監(jiān)測系統(tǒng)運營及服務業(yè)務因行業(yè)（VOCs 監(jiān)測、超低排放監(jiān)測、氣體污染源、氣站建設）景氣度提升，帶來產(chǎn)品銷量提高。外延：（1）實驗室分析儀器：公司今年收購按譜實驗強化自身競爭力（2）水利水務智能系統(tǒng)業(yè)務：收購東深電子（今年業(yè)績6860 萬，+178.5%）受益山洪預警業(yè)務增長（3）環(huán)境治理：收購鑫佰利（3014.2 萬，+460.6%），依靠自身DTRO 膜技術(shù)帶動工業(yè)廢水零排放治理業(yè)績提升。

VOCs 治理+智慧環(huán)境建設成為公司新看點。我們認為未來公司業(yè)績主要貢獻點在VOCs 治理及智慧環(huán)境建設領(lǐng)域：（1）VOCs 治理提上日程，千億市場打開。成立清本、收購大地安科、荷蘭BB，完成VOCs治理前期布局化，近期簽約如東開發(fā)區(qū)（化工園區(qū)）VOCs 在線監(jiān)測及LDAR 業(yè)務，正式開啟公司VOCs 治理進程（2） “智慧城市建設”、“智慧水利建設”成為國家及人民新要求，公司依靠自身全產(chǎn)業(yè)鏈布局，未來將充分收益，近期簽訂的章丘項目、黃山項目、鶴壁項目、江山市項目均為“智慧城市建設”典型案例（訂單規(guī)模合計約20 億）。

定增14 億補充資金，保障項目建設穩(wěn)步推進。2015 年8 月，公司宣布定增14 億，其中11.8 億用于補充流動資金，為公司手上的大單穩(wěn)步推進做準備。此外，本次定增價格初步定在28.16 元，對比目前，倒掛了18.0%，提供較高安全邊際。

投資建議：預計2016-2018 年定增攤薄后EPS 分別為0.74、1.04、1.38，維持“推薦”評級！

風險提示：項目建設不及預期風險、系統(tǒng)風險