宏觀及股指

1、宏觀要聞：

（1）經(jīng)濟(jì)增長目標(biāo)下調(diào)至6.5%-7%，中國政府首次將GDP目標(biāo)定為區(qū)間，今年政策和經(jīng)濟(jì)彈性可能略大于過去兩年。2016年財(cái)政赤字率上調(diào)至3%。積極財(cái)政看上去更加積極，從2.3%大幅上調(diào)0.7個(gè)百分點(diǎn)，但考慮到去年的實(shí)際赤字率高達(dá)3.5%，今年即便再度超額執(zhí)行，財(cái)政空間也很有限，主要集中在擴(kuò)大赤字規(guī)模、擴(kuò)大基建投資、降低稅率。M2目標(biāo)上調(diào)至13%，上調(diào)赤字率和M2目標(biāo)，意味著積極的財(cái)政政策將更積極，穩(wěn)健的貨幣政策將略偏寬松。貨幣沒有去實(shí)體，維持核心去向是維持債務(wù)循環(huán)和推升房市泡沫判斷。CPI目標(biāo)維持3%，2016通脹壓力明顯大于過去兩年，尤其是上半年。保持人民幣匯率基本穩(wěn)定，預(yù)計(jì)7是底限，在美元相對強(qiáng)勢的背景下，要保持對一攬子貨幣的穩(wěn)定，人民幣仍有貶值壓力，但全年預(yù)計(jì)會維持在7以內(nèi)。

（2）與去年不同，今年的政府工作報(bào)告只字未提注冊制，反而多次強(qiáng)調(diào)防范風(fēng)險(xiǎn)。證監(jiān)會新任主席劉士余今天下午在接受央視財(cái)經(jīng)頻道記者采訪時(shí)表示，新主席的首要任務(wù)就是監(jiān)管，而他的監(jiān)管思路很明確：依法監(jiān)管 ，從嚴(yán)監(jiān)管，全面監(jiān)管，只有監(jiān)管才能保證改革的措施順利實(shí)施。

（3）全國人大代表、上海市委書記韓正今日表示，房地產(chǎn)市場健康發(fā)展關(guān)乎民生，全國各個(gè)市場差異很大。近期上海房地產(chǎn)出現(xiàn)非理性過熱，市場情緒抬高房價(jià)，對長遠(yuǎn)健康發(fā)展不利，必須關(guān)注和加強(qiáng)調(diào)控。此外，朱小丹稱正策劃由一些國有大型企業(yè)成規(guī)模收購庫存商品房，將用3年左右時(shí)間減少廣東省商品房庫存2000萬平方米。數(shù)據(jù)顯示僅廣州商品房現(xiàn)狀庫存面積達(dá)到2200萬平方米，2月底廣東已經(jīng)采取包括取消“7090”政策，放開港澳居民購房限制等政策

2、市場表現(xiàn)：

（1）上周市場分化嚴(yán)重 ，全周來看，上證A股指數(shù)上漲3.88%，市盈率13.61，滬深300上漲4.95%，市盈率11.61，中證500下跌0.48%，市盈率40.25，創(chuàng)業(yè)板下跌5.35%，市盈率63.28。

（2）滬深300換手率比上周上漲了106.67%，主要是市場干預(yù)的結(jié)果，創(chuàng)業(yè)板換手率幾乎無變動；

（3）上周賽馬指數(shù)、黃金珠寶、滬股通50指數(shù)、粵港澳自貿(mào)區(qū)指數(shù)、大央企重組、新疆區(qū)域振興、廣東國資改革指數(shù)漲幅靠前；次新股指數(shù)、網(wǎng)絡(luò)安全指數(shù)、在線教育指數(shù)、大數(shù)據(jù)、食品安全、人工智能、生物識別指數(shù)跌幅居前。

（4）從成交熱度來看，賽馬指數(shù)、滬股通50指數(shù)和油氣改革指數(shù)成交大幅上升，食品安全指數(shù)成交額明顯回落，前期的ST概念股和充電樁概念股成交額也略顯慘淡，前期備受市場追捧的概念板塊顯著被市場冷落。

3、資金面：

（1）資金利率：銀行間回購加權(quán)利率1天為1.9689%（-0.0069%），7天2.3347%（-0.0103%）。

（2）匯率：美元兌人民幣中間價(jià)為6.5284（-0.0128），即期匯率為6.5218（-0.0210）.

（3）市場資金流向：資金凈流入A股為-169.48億元，其中流入主板3.35億元，流入中小企業(yè)板-96.42億元，流入創(chuàng)業(yè)板-76.42億元，流入滬深300指數(shù)137.64億元。

（4）滬深兩市成交金額為6406.47億元，下降226.28億元。

（5）滬股通凈流入17.31億元；港股通凈流出2.20億元。

3、市場結(jié)構(gòu)：

（1）IF主力合約貼水現(xiàn)貨1.34%，IH主力合約貼水現(xiàn)貨1.00%，IC主力合約貼水現(xiàn)貨3.02%，貼水近期收窄。

（2）AH股折溢價(jià)指數(shù)136.8（+1.04）

上證50ETF期權(quán)

1、標(biāo)的近期走勢與歷史波動率:上一交易日上證50ETF收盤價(jià)2.122(3.36%) 歷史波動率：10日29.72%（1.45%)、 20日25.47%（-0.13%)、 45日30.05%（0.24%)、 125日32.84%（-1.89%) 

2、期權(quán)合約交易情況：今日加掛：4月執(zhí)行價(jià)為2.2的合約；截至上一交易日成交最活躍月份:3月;   該月期權(quán)總成交量303706手; 所有合約總成交PCR 0.76；最大成交合約：3月執(zhí)行價(jià)2.05認(rèn)購合約，成交38402；最大持倉合約：3月執(zhí)行價(jià)1.8認(rèn)沽合約，持倉40819（-1242）； 

3、期權(quán)隱含波動率：截至上一交易日15點(diǎn)，平值期權(quán)隱含波動率分別為 3月27%(認(rèn)購)、42%(認(rèn)沽);4月24%(認(rèn)購)、37%(認(rèn)沽);6月27%(認(rèn)購)、36%(認(rèn)沽);9月33%(認(rèn)購)、28%(認(rèn)沽);3月合約波動率偏度：高于平值的隱含波動率偏高；期限結(jié)構(gòu)：各月相差不多。 

4、近月合成期貨：3月期權(quán)合約合成期貨多頭年化收益在-1%-14%，均值5.6%；4月期權(quán)合約合成期貨多頭年化收益在2.9%-4.4%，均值3.5%。

5、小結(jié)：當(dāng)前10日標(biāo)的歷史波動率相對歷史數(shù)據(jù)屬于正常范圍，較上一交易日上升。期權(quán)PCR在正常范圍，表示。從隱含波動率曲線來看，近月高于平值的隱含波動率升高，對標(biāo)的下跌并不十分擔(dān)憂，其他月份隱含波動率曲線體現(xiàn)了比較中性的情緒。