國(guó)債期貨：期債短期仍有修復(fù)需求。

一、行情回顧。周二，市場(chǎng)情緒有所修復(fù)。5年期主力合約TF1606開(kāi)盤(pán)價(jià)100.365 ，最高100.625 ，最低100.365 ，收盤(pán)于100.585 ，漲跌幅為0.21%，成交量為10624手，持倉(cāng)量為15925手。三張合約總成交14900手，總持倉(cāng)32986手。10年期主力合約T1606開(kāi)盤(pán)價(jià)99.150 ，最高99.410 ，最低100.365 ，收盤(pán)于99.345 ，漲跌幅為0.27%，成交量為17539手，持倉(cāng)量為26768手。三張合約總成交26409手，總持倉(cāng)47746手。

二、資金面。周二，公開(kāi)市場(chǎng)操作1400億元逆回購(gòu)，單日凈投放500億元，資金面有所好轉(zhuǎn)。上海銀行間同業(yè)拆放利率（SHIBOR）隔夜利率下行0.9BP至2.0360 %，7天利率下行0.1BP至2.3410 %，14天利率上行0.8BP至2.7950 %；銀行間回購(gòu)加權(quán)利率1天利率下行7.96BP至2.0421 %，7天利率下行4.38BP至2.5986 %，14天利率下行10.57BP至3.1752 %。

三、現(xiàn)券市場(chǎng)。TF1606合約的CTD券150019.IB，IRR為-0.17%，該券當(dāng)日于101.6358，收益率較昨日下行0.50BP；T1606合約的CTD券為160006.IB，IRR為-1.61%，該券收于98.3697，收益率較昨日下行3.50BP?，F(xiàn)券方面，5年期、10年期收益率分別下行3.5BP、1.5BP至2.7635%、2.9212%。中債國(guó)債類指數(shù)較昨日上行，其中中債國(guó)債總指數(shù)上行0.08BP至168.85 ，固定利率國(guó)債指數(shù)上行0.08BP至169.25。

四、財(cái)經(jīng)資訊。

1、14家上市銀行的不良率和不良貸款余額全部雙升，且多個(gè)銀行的不良貸款余額增速在50%以上。

2、一季度，全國(guó)社會(huì)物流總額為50.7萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)6%。物流業(yè)景氣指數(shù)中的物流服務(wù)價(jià)格指數(shù)平均為49.8%，表明物流服務(wù)價(jià)格總體仍處于下滑狀態(tài)。

3、據(jù)央行公告，26日，央行以利率招標(biāo)方式開(kāi)展了1400億7天逆回購(gòu)操作，中標(biāo)利率為2.25%，與上期持平。

五、結(jié)論及投資建議。近期違約事件頻繁爆發(fā)，引發(fā)了市場(chǎng)對(duì)流動(dòng)性的擔(dān)憂；周二，央行開(kāi)展1400億元逆回購(gòu)，當(dāng)日凈投放500億元，雖然投放資金規(guī)模減少，但資金面緊張狀況緩解，料平穩(wěn)度過(guò)月末；企業(yè)提倡償付本金、利息給二級(jí)市場(chǎng)投資者造成損失，類似于變相違約。周二，遠(yuǎn)季合約連續(xù)數(shù)日下跌之后，市場(chǎng)情緒終于有所修復(fù)，這和商品市場(chǎng)的調(diào)整、和資金面的好轉(zhuǎn)存在比較密切的關(guān)系，目前這兩個(gè)方面會(huì)維持，短期期債仍有修復(fù)需求；近遠(yuǎn)價(jià)差收窄，價(jià)差基本位于合理水平，套利空間有限；信用利差仍在走擴(kuò)，違約事件的頻繁爆發(fā)打擊了市場(chǎng)對(duì)對(duì)手方信用的擔(dān)心，信用風(fēng)險(xiǎn)處于重估過(guò)程中，信用違約事件本身中長(zhǎng)期內(nèi)利好利率債、高等級(jí)信用債，關(guān)注期間流動(dòng)性對(duì)利率債的傳導(dǎo)。