國債期貨：期債難轉(zhuǎn)勢 市場信心重鑄需要時(shí)間。

一、行情回顧。周三，期債遠(yuǎn)季繼續(xù)修復(fù)，價(jià)差縮小。5年期主力合約TF1606開盤價(jià)100.620 ，最高100.625 ，最低100.500 ，收盤于100.540 ，漲跌幅為-0.04%，成交量為7598手，持倉量為15418手。三張合約總成交11646手，總持倉33036手。10年期主力合約T1606開盤價(jià)99.405 ，最高99.475 ，最低100.500 ，收盤于99.345 ，漲跌幅為-0.02%，成交量為12679手，持倉量為24696手。三張合約總成交20996手，總持倉45924手。

二、資金面。周三，公開市場操作1200億元逆回購，單日凈回籠1300億元，資金面有所好轉(zhuǎn)。上海銀行間同業(yè)拆放利率（SHIBOR）隔夜利率下行1.2BP至2.0240 %，7天利率上行0.5BP至2.3460 %，14天利率上行0.6BP至2.8010 %；銀行間回購加權(quán)利率1天利率下行1.13BP至2.0308 %，7天利率上行7.16BP至2.6702 %，14天利率下行17.89BP至2.9963 %。

三、現(xiàn)券市場。TF1606合約的CTD券150019.IB，IRR為-1.17%，該券當(dāng)日于101.5773，收益率較昨日上行1.50BP；T1606合約的CTD券為160006.IB，IRR為-2.86%，該券收于98.5527，收益率較昨日下行3.00BP?，F(xiàn)券方面，5年期、10年期收益率分別下行3BP、1BP至2.7334%、2.9108%。中債國債類指數(shù)較昨日上行，其中中債國債總指數(shù)上行0.09BP至169.00 ，固定利率國債指數(shù)上行0.09BP至169.41。

四、財(cái)經(jīng)資訊。

1、易居房地產(chǎn)研究院：截至2016年3月底，受監(jiān)測的35個(gè)城市新建商品住宅庫存總量為24928萬平方米，環(huán)比減少1.3%，同比減少6.2%。目前庫存規(guī)模已連續(xù)六個(gè)月環(huán)比下跌，連續(xù)八個(gè)月同比下跌。

2、3月份規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤增長11.1%，增幅比1-2月份加快6.3個(gè)百分點(diǎn)，其中30.5%來源于投資收益和營業(yè)外凈收入的增加。

3、美聯(lián)儲(chǔ)維持聯(lián)邦基金利率在0.25%-0.5%不變，符合市場預(yù)期。美聯(lián)儲(chǔ)此次政策決定投票結(jié)果為9:1。

五、結(jié)論及投資建議。央行周三凈回籠1300億元，在前期央行MLF和逆回購?fù)斗刨Y金之后，資金面緊張狀況有所緩解，但臨近月末市場心態(tài)依然謹(jǐn)慎，資金利率難以回落；企業(yè)提倡償付本金、利息給二級市場投資者造成損失，類似于變相違約；一級市場3年期國債招標(biāo)收益率高于預(yù)期。周三，國債期貨次季合約修復(fù)明顯，在資金面壓力緩解、商品市場降溫等背景下，債券市場的緊繃態(tài)勢略有好轉(zhuǎn)，但顯然這些因素還未消失，特別是終端需求還在，基本面反彈過程尚未結(jié)束，期債難以轉(zhuǎn)勢；伴隨債券市場的回暖，昨日信用利差小幅回落，但市場信心恢復(fù)仍然需要時(shí)間，信用風(fēng)險(xiǎn)處于重估過程中，信用違約事件本身中長期內(nèi)利好利率債、高等級信用債，關(guān)注期間流動(dòng)性對利率債的傳導(dǎo)。近期操作以短線為主，高拋低吸。