宏觀股指

前一交易日上證綜指低開0.35%報2935.38點，深成指低開0.38%報10111.66點；創(chuàng)業(yè)板低開0.67%報2141.58點。黃金股逆勢造好。節(jié)前資金謹慎，滬深兩市呈無量整理狀態(tài)。上證綜指收盤跌0.25%報2938.32點。兩市成交創(chuàng)階段新低。申萬一級行業(yè)多數(shù)走軟，計算機、金融、建筑、通信板塊跌幅居前。白酒、家電、有色金屬、汽車、鋼鐵逆市造好。概念股方面，互聯(lián)網(wǎng)及軟件相關(guān)指數(shù)集體下挫，次新股指數(shù)尾盤跳水；稀土永磁、鋰電池指數(shù)活躍，無人機、通用航空指數(shù)崛起。截止收盤，兩市跌多漲少，共1433家個股下跌，1013家個股上漲；25家非ST個股漲停，4家非ST個股跌停。

兩融余額連續(xù)7日收縮資金杠桿。截至4月28日，滬深兩市融資融券余額報8668.4億元，較前一交易日減少6.75億元，持續(xù)刷新3月21日以來新低。滬股通當日凈流入4.81億元。

A股市場進入“地量”震蕩整理期。歷史數(shù)據(jù)表明，每次縮量震蕩整理后都會進入一個方向選擇的關(guān)鍵期。從目前的供需角度來看為弱平衡，供給方面增發(fā)減速但解禁股增加，IPO增量亦有所減緩；需求方面從兩融余額角度觀察市場的風險偏好下降，但資金呈流入加倉狀態(tài)。另外全部開放式基金倉位持續(xù)走低，偏股型基金一季報顯示基金調(diào)倉傾向于周期股。從股指期貨角度，各主力合約基差貼水占比較穩(wěn)，對后市并不悲觀。另外進入五月伴隨著MSCI和深港通漸行漸近，對市場信心亦有提振作用。綜上，震蕩整理期后或大概率選擇上行。

國債期貨 

上周五SHIBOR利率曲線整體繼續(xù)小幅上升，其中2周SHIBOR上行1.1個基點，1個月SHIBOR上行1.15個基點，3個月SHIBOR上行1.55個基點。7天回購定盤利率上周五下行10個基點至2.50%附近。

中長期國債到期收益率上周五小幅震蕩，5年期國債到期收益率下行2個基點至2.73%附近，10年期國債到期收益率上行1個基點至2.89%附近。

期債上周五低開震蕩，按照主力合約收盤角度來看，TF1609顯示的收益率為3.02%，而T1606顯示的收益率為3.05%。五一節(jié)假日期間公布了官方PMI數(shù)據(jù)，為50.1，小幅低于預(yù)期，但是仍然在榮枯分水嶺之上，顯示出經(jīng)濟仍然在L底。前期營改增實施辦法中，對債市和融資利率都有一定的利空，然而金融行業(yè)營改增在假期前被打上了“補丁”，明確將質(zhì)押式買入返售金融商品、持有政策性金融債券納入同業(yè)業(yè)務(wù)利息往來收入。這意味著二者將不在增值稅征收范圍內(nèi)。對債市、資金市場短期有一定的利好。然而我們注意到，無論是否有補丁，營改增都是制度性的變化，這是長期因素在短期內(nèi)形成的一定沖擊，在隨著時間推移，市場在定價時會考慮這些因素，因而實質(zhì)上并不影響趨勢性變化。短期看，由于這個因素，期債價格可能會有所修復(fù)，但是震蕩偏弱的格局仍然沒有改變。