要點

一、行情回顧。周四，期債繼續(xù)摸高。5年期主力合約TF1609開盤價100.320 ，最高100.460 ，最低100.320 ，收盤于100.450 ，漲跌幅為0.15%，成交量為7761手，持倉量為22626手。三張合約總成交10222手，總持倉30572手。10年期主力合約T1609開盤價99.285 ，最高99.510 ，最低100.320 ，收盤于99.490 ，漲跌幅為0.30%，成交量為14406手，持倉量為26589手。三張合約總成交19087手，總持倉38198手。

二、資金面。周四，公開市場操作500億元逆回購，單日凈回籠800億元，資金面有所好轉。上海銀行間同業(yè)拆放利率（SHIBOR）隔夜利率上行0.1BP至2.0000 %，7天利率上行0.1BP至2.3250 %，14天利率下行0.2BP至2.7870 %；銀行間回購加權利率1天利率下行0.52BP至2.0261 %，7天利率下行0.33BP至2.4680 %，14天利率下行3.56BP至2.7203 %。

三、現(xiàn)券市場。TF1609合約的CTD券160007.IB，IRR為0.19%，該券當日于99.4968，收益率較昨日上行0.30BP；T1609合約的CTD券為160006.IB，IRR為-0.42%，該券收于99.1062，收益率較昨日下行2.00BP?，F(xiàn)券方面，5年期、10年期收益率分別下行1.2BP、1BP至2.7018%、2.8975%。中債國債類指數(shù)較昨日上行，其中中債國債總指數(shù)上行0.06BP至169.48 ，固定利率國債指數(shù)上行0.06BP至169.89 。

四、財經(jīng)資訊。

1、央行5月12日進行500億7天期逆回購，當日凈回籠800億。從下周開始繳稅影響料逐漸明顯，加之中下旬還有MLF到期。

2、截至目前，已經(jīng)有包括四川、青島、寧波、湖南等在內的29個省市發(fā)行了地方債，總規(guī)模已經(jīng)超過2.2萬億元，其中超過九成是置換債。

3、一季度末，商業(yè)銀行不良貸款余額13921億元，較上季末增加1177億元；商業(yè)銀行不良貸款率1.75%，較上季末上升0.07個百分點。

五、結論及投資建議。4月份外需改善有限，內需再次走弱，經(jīng)濟略顯疲態(tài)；權威人士表示經(jīng)濟走勢長期為L型，表明工作重心將從需求側管理轉向供給側結構性改革；4月份CPI收得2.3%，符合市場預期，與上月持平。由于應季鮮菜大量上市，市場價格回落，鮮菜對CPI的拉動作用減弱；而生豬補欄略顯滯后，豬肉價格繼續(xù)上漲，緊俏局面還會持續(xù)一段時間，5月份CPI有望維持高位；周四公開市場凈回籠800億元，資金利率平穩(wěn)波動，注意下旬稅收繳款對資金面的影響，今日到期300億元；貨執(zhí)報告顯示下一階段物價和經(jīng)濟走勢成為貨幣政策的主要關注點，主基調趨向穩(wěn)健。周四，期債繼續(xù)摸高，本季貼水已基本修復，次季仍有空間。夜盤商品市場疲軟，情緒非常悲觀，有助于期債堅挺表現(xiàn)，近期貨幣政策維持觀望，期債仍取決于基本面走勢，留有底倉，短期維持滾動做多的總思路。