國債期貨：期債下跌空間有限。

一、行情回顧。周一，五年期國債小幅下跌，十債次季合約下挫較多。5年期主力合約TF1609開盤價(jià)100.355 ，最高100.410 ，最低100.215 ，收盤于100.240 ，漲跌幅為-0.08%，成交量為7148手，持倉量為24224手。三張合約總成交9368手，總持倉30381手。10年期主力合約T1609開盤價(jià)99.350 ，最高99.430 ，最低100.215 ，收盤于98.990 ，漲跌幅為-0.32%，成交量為16362手，持倉量為28972手。三張合約總成交20282手，總持倉37897手。

二、資金面。周一，公開市場操作450億元逆回購，單日凈投放250億元，SHIBOR利率整體上行。上海銀行間同業(yè)拆放利率（SHIBOR）隔夜利率上行0.3BP至2.0050 %，7天利率上行0.3BP至2.3270 %，14天利率上行0.1BP至2.7860 %；銀行間回購加權(quán)利率1天利率上行0.2BP至2.0308 %，7天利率下行0.4BP至2.4422 %，14天利率下行0.16BP至2.7194 %。

三、現(xiàn)券市場。TF1609合約的CTD券160007.IB，IRR為-0.41%，該券當(dāng)日于99.3957，收益率較昨日上行2.25BP；T1609合約的CTD券為160006.IB，IRR為-1.56%，該券收于98.9548，收益率較昨日上行1.00BP?，F(xiàn)券方面，5年期、10年期收益率分別上行1BP、2.3BP至2.7120%、2.9275%。中債國債類指數(shù)較昨日下行，其中中債國債總指數(shù)下行0.08BP至169.37 ，固定利率國債指數(shù)下行0.08BP至169.77。

四、財(cái)經(jīng)資訊。

1、央行：對(duì)21家金融機(jī)構(gòu)開展MLF操作共2900億元，其中3個(gè)月1750億元、6個(gè)月1150億元，利率與上期持平，分別為2.75%、2.85%。

2、4月末中國人民幣外匯占款環(huán)比下滑543.95億元至23.78萬億元，連續(xù)第6個(gè)月下滑，但降幅持續(xù)收窄，較3月的1448億元收窄逾六成。

3、央行：中國四大行4月新增人民幣貸款1719.47億，月末人民幣貸款總額37.39萬億元。

五、結(jié)論及投資建議。4月份經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示基本面大體穩(wěn)定，貨幣政策維持穩(wěn)健，恢復(fù)勢頭有望持續(xù)到5月份，暫不支持期債大幅上漲；4月外匯占款環(huán)比下滑543.95億元，降幅收窄，考慮到稅收繳款及MLF到期，SHIBOR利率整體上行，央行通過“逆回購和MLF”組合提供資金穩(wěn)定短端利率；部分商業(yè)銀行目前全面暫停票據(jù)業(yè)務(wù)，控制貨幣擴(kuò)張及潛在風(fēng)險(xiǎn)有兩種方式，分別為總量控制和監(jiān)管趨嚴(yán)，在中期下行壓力仍在的背景下，央行顯然選擇了嚴(yán)監(jiān)管的方式，總量收縮的可能性不大，短期觀望，總體穩(wěn)??；一級(jí)市場農(nóng)發(fā)債發(fā)行利率整體上行，帶動(dòng)現(xiàn)券收益率曲線整體走高。周一，次季合約跌幅較大，鑒于央行積極的流動(dòng)性管理、基本面并未繼續(xù)走強(qiáng)、大宗低位震蕩，期債繼續(xù)下跌空間有限，多單底倉持有，其余滾動(dòng)操作。