事件描述

音飛儲(chǔ)存發(fā)布2016 年中報(bào)，公司營(yíng)收同比增長(zhǎng)9.75%至2.27 億元，毛利率同比上升0.95 個(gè)百分點(diǎn)至33.85%，歸屬凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)33.31%至3331萬(wàn)元，實(shí)現(xiàn)EPS 為0.33 元，去年同期為0.25 元（經(jīng)追溯調(diào)整）。

事件評(píng)論

毛利、投資收益增長(zhǎng)，貢獻(xiàn)利潤(rùn)增量。2016 年上半年?duì)I業(yè)收入同比增長(zhǎng)9.75%，而歸屬凈利同比增長(zhǎng)33.31%，主要原因是：1）毛利同比增加12.93%至7677 萬(wàn)元，是利潤(rùn)增長(zhǎng)的核心來(lái)源，主要是公司的一般貨架和立體庫(kù)高位貨架毛利率同比分別提高30.7 和21.9 個(gè)百分點(diǎn)；2）銷售費(fèi)用和管理費(fèi)用雖然分別增長(zhǎng)21.09%和18.03%，但以理財(cái)產(chǎn)品為主的投資凈收益增長(zhǎng)446%至606 萬(wàn)元，抵消了銷售費(fèi)用和管理費(fèi)用的增長(zhǎng)。

從單季度來(lái)看，公司今年2 季度營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)13.59%至1.56 億，毛利率同比下降2.05 個(gè)百分點(diǎn)至32.57%，歸屬凈利同比增長(zhǎng)28.14%至2441 萬(wàn)元，對(duì)應(yīng)EPS 為0.24 元。

收購(gòu)合肥井松，完善倉(cāng)儲(chǔ)自動(dòng)化布局。公司于7 月29 日以3780 萬(wàn)元收購(gòu)韓龍持有的合肥井松27.39%的股權(quán)。通過(guò)利用合肥井松長(zhǎng)期從事自動(dòng)化立體倉(cāng)庫(kù)規(guī)劃設(shè)計(jì)研究等業(yè)務(wù)所積累的項(xiàng)目經(jīng)驗(yàn)和技術(shù)優(yōu)勢(shì)，音飛儲(chǔ)存將進(jìn)一步提升智能倉(cāng)儲(chǔ)系統(tǒng)的自動(dòng)化技術(shù)能力，完善物流倉(cāng)儲(chǔ)自動(dòng)化的布局。

定增事項(xiàng)終止，戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型依舊?？紤]到再融資監(jiān)管政策逐步趨緊，公司決定終止非公開發(fā)行股票事宜，并承諾在公告終止公司非公開發(fā)行股票后1 個(gè)月內(nèi)不再籌劃同一事項(xiàng)，未來(lái)將根據(jù)再融資政策及市場(chǎng)行情綜合考慮推出適合公司的非公開發(fā)行方案。我們認(rèn)為，公司終止定增事項(xiàng)主要是基于監(jiān)管因素，但并不影響公司轉(zhuǎn)型智能倉(cāng)儲(chǔ)綜合服務(wù)商、輕資產(chǎn)化運(yùn)營(yíng)的戰(zhàn)略目標(biāo)。

維持“增持”評(píng)級(jí)?？紤]到：1）公司今年產(chǎn)能釋放，主業(yè)有望大幅放量；2）轉(zhuǎn)型智能倉(cāng)儲(chǔ)綜合服務(wù)商，形成制造+系統(tǒng)集成+運(yùn)營(yíng)的多層次業(yè)務(wù)能力的戰(zhàn)略繼續(xù)推行。我們預(yù)計(jì)音飛儲(chǔ)存2016-2018 年EPS 分別為0.71 元，0.75 元和0.81 元，對(duì)應(yīng)PE 分別為67 倍，64 倍和59倍，維持“增持”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：智能倉(cāng)儲(chǔ)需求增長(zhǎng)不及預(yù)期，定增項(xiàng)目推進(jìn)受阻