博世科(300422)

事件：

博世科9 月19 日晚發(fā)布公告：公司近日參與了鐘山縣鎮(zhèn)級污水處理設(shè)施建設(shè)工程施工總承包項目的公開招標，公司與湖南大學設(shè)計研究院有限公司作為投標聯(lián)合體，成為該項目的擬中標人。項目總投資約1.1 億元，對此我們點評如下：

投資要點：

預(yù)中標污水處理項目，技術(shù)領(lǐng)先獲取大量訂單

此次預(yù)中標鐘山縣鎮(zhèn)級污水處理設(shè)施建設(shè)工程施工總承包項目，內(nèi)容包括新建鐘山縣下轄10 個鎮(zhèn)污水處理廠廠區(qū)規(guī)劃紅線內(nèi)所有建筑物、構(gòu)建物、設(shè)備、管道、儀器儀表、廠區(qū)內(nèi)管網(wǎng)、污水收集管網(wǎng)及其它配套設(shè)施等，項目總投資1.1 億元。公司傳統(tǒng)業(yè)務(wù)是工業(yè)污水前后端處理，其中二氧化氯紙漿漂白制備系統(tǒng)打破了國外技術(shù)壟斷，技術(shù)優(yōu)勢明顯。公司順應(yīng)環(huán)保行業(yè)的發(fā)展趨勢，逐步切入市政污水領(lǐng)域，公司憑借技術(shù)優(yōu)勢和廣西本土環(huán)保龍頭的區(qū)域優(yōu)勢，承接了大量污水處理項目。

在手訂單充足，多業(yè)務(wù)布局保障未來高增長

公司目前在環(huán)保多領(lǐng)域布局，并表現(xiàn)出超強的拿單能力。1）土壤修復方面2016 年4 月中標南化公司搬遷地塊土壤治理修復2 億元的訂單；2）市政污水PPP 領(lǐng)域，已經(jīng)相繼在泗洪、花垣、澄江、沙河四地拿到PPP 項目，總金額超過10 億元；3）環(huán)評方面，受讓廣西環(huán)科院環(huán)評業(yè)務(wù)及無形資產(chǎn)，獲得環(huán)評甲級資質(zhì)；4）此外公司承擔了南寧黑臭水體的前期普查工作，未來有可能參與到黑臭水體治理當中，還設(shè)立子公司布局了監(jiān)測檢測業(yè)務(wù)。公司多業(yè)務(wù)布局，產(chǎn)業(yè)鏈不斷完善，有力支撐公司獲取更多訂單，截止目前，公司在手訂單超過19.15 億元（2015 年公司營收5.05 億元），為未來兩年的業(yè)績高增長奠定基礎(chǔ)。

市值小+激勵到位+資金解決，公司業(yè)績釋放有望加速

公司目前市值只有48 億元，市值較小。2015 年12 月以20.86 元/股的價格向公司92 人授予限制性股票328.5 萬股，對員工的激勵機制到位。同時非公開發(fā)行股份2500 萬股已經(jīng)獲得證監(jiān)會的批文，5.5億資金到位后將為公司在手訂單的加速落地提供了保障。同時實際控制人參與定增不低于20%，鎖三年，彰顯對公司未來發(fā)展充滿信心。我們認為，公司技術(shù)領(lǐng)先+訂單豐富+激勵到位+資金解決+市值小，同時布局業(yè)務(wù)具備高景氣，公司業(yè)績有望在“十三五”期間加速釋放。

盈利預(yù)測與投資評級：暫不考慮非公開發(fā)行對業(yè)績和股本的影響，預(yù)計公司2016-2018 年EPS 分別為0.47、0.74、0.99 元，對應(yīng)當前股價PE 分別為81、52、38 倍，維持公司“增持”評級。

風險提示：訂單推進緩慢的風險、非公開發(fā)行不能完成的風險、宏觀經(jīng)濟下行風險。