投資要點:

公告與大全集團合作協(xié)議。公司公告與大全集團有限公司戰(zhàn)略合作協(xié)議書。對節(jié)能項目的方案設(shè)計、服務(wù)實施及技術(shù)支撐等相關(guān)業(yè)務(wù)進行合作。具體內(nèi)容主要包括:新產(chǎn)品合作、技術(shù)支持。

雙方主要合作內(nèi)容。根據(jù)協(xié)議,雙方主要的合作內(nèi)容包括,大全集團在軍工、鐵路、電廠等項目中用到國際、國內(nèi)二次監(jiān)控、保護、測量產(chǎn)品,可以同安科瑞合作開發(fā)、授權(quán)安科瑞開發(fā)、OEM、ODM 產(chǎn)品等。

大全集團:業(yè)務(wù)概況。大全集團主營業(yè)務(wù)范圍涵蓋高低壓成套電器、智能元器件、軌道交通設(shè)備、新能源(多晶硅、太陽能電池、組件及接入系統(tǒng))等,為國家級大型企業(yè)集團,目前在江蘇揚中、南京江寧、重慶萬州、新疆石河子有生產(chǎn)基地。大全集團的中低壓成套電器、封閉母線、直流開關(guān)設(shè)備、橋架母線的生產(chǎn)規(guī)模、產(chǎn)量、檔次均居同行較高水平。

安科瑞+大全:主業(yè)市場拓展重要一步。此番攜手大全,是公司傳統(tǒng)主業(yè)-用電側(cè)智能電力儀表,以及新晉業(yè)務(wù)-能效監(jiān)測系統(tǒng)市場拓展的重要一步?；诖笕瘓F的高低壓成套電器業(yè)務(wù),將有效帶動公司用電側(cè)智能電力儀表的銷售。同時,公司與大全雙方攜手,將進一步推進能效監(jiān)測系統(tǒng)的業(yè)務(wù)開拓。

安科瑞:用戶端能效管理系統(tǒng)迅猛拓展。公司傳統(tǒng)的智能電力儀表業(yè)務(wù)客戶即為工礦、石化、建筑樓宇等大型建筑,為能效監(jiān)測平臺產(chǎn)品的拓展,奠定了顯著的優(yōu)勢。2016 年截至目前,公司用戶端能效管理系統(tǒng)拓展迅猛推進,訂單飽滿。我們預(yù)計全年新增客戶1000 余家,累計客戶數(shù)量超3000 家。由此拉動公司各板塊收入的增長。

外生發(fā)展持續(xù)推進。公司持續(xù)將用電能效監(jiān)測,建筑節(jié)能等作為外生發(fā)展方向,該領(lǐng)域擴張的持續(xù)推進,將進一步提升公司在用戶端能效管理的市場競爭力和業(yè)務(wù)體量。

盈利預(yù)測與投資建議。我們預(yù)計公司2016-2018 年歸屬母公司凈利潤8709.64萬元、1.18 億元、1.49 億元,同比增長35.82%、35.52%、26.49%,對應(yīng)每股收益0.61 元、0.83 元、1.05 元。公司外延發(fā)展持續(xù)推進,給予2017 年40-45X,合理價格區(qū)間33.2-37.35 元。維持“買入”投資評級。

由于公司本次與大全簽署的為框架性文件,具體合作項目與金額均以日后實際合作中簽署的各項正式合同為準,因此我們盈利預(yù)測中暫不包括與大全集團合作對業(yè)績的增厚,但我們預(yù)計基于雙方合作,公司從2017 年起的實際業(yè)績超過預(yù)測為大概率事件。

主要不確定因素。市場競爭風險。