海信電器經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健， 業(yè)績(jī)出色，是具有護(hù)城河優(yōu)勢(shì)的投資標(biāo)的。 短期內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)電視行業(yè)的市場(chǎng)情緒受到一定壓制， 傳統(tǒng)硬件價(jià)值重獲青睞。 海信堅(jiān)持“技術(shù)立企”， 每年研發(fā)投入不低于銷售收入的 3%，其自主研發(fā)的 Hi-View Pro畫質(zhì)引擎芯片打破了日韓對(duì)高端電視的芯片長(zhǎng)期技術(shù)壟斷，并在全行業(yè)率先推出激光電視。 截至 2016 年 10 月， 海信在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)零售量份額為 17%，領(lǐng)先分列二三位的創(chuàng)維和 TCL1.6pct 和 2.6pct。 公司產(chǎn)品定位高端， 10 月均價(jià)為 3925 元，高于國(guó)內(nèi)品牌均價(jià) 600 元以上；在 55 寸及以上的超大尺寸產(chǎn)品以及均價(jià) 4300 元以上的高端產(chǎn)品中，海信市占率優(yōu)勢(shì)明顯。海信憑借較高的產(chǎn)品定價(jià)以及高端化的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)保證其較高的盈利水平， 盈利能力在全行業(yè)傲視群儕。 2016Q1~Q3 公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收 220.8 億元， YoY-0.2%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利 11.4 億元， YoY+22.8%。

公司積極推進(jìn)全球化布局， 并通過體育營(yíng)銷提升品牌力，以期未來在業(yè)內(nèi)比肩三星。 近年來海信積極通過并購(gòu)和自主設(shè)廠等方式在全球進(jìn)行生產(chǎn)布局。2016Q1~Q3 海信電器出口 YoY+23.6%，高于行業(yè)平均水平；另據(jù) IHS 統(tǒng)計(jì)，2016 年海信先后在南非、澳洲市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)反超， 奪得頭名。 2016 年海信通過歐洲杯、奧運(yùn)會(huì)等大力開展體育營(yíng)銷，顯著提升品牌知名度，有望助力公司高端產(chǎn)品的銷售，進(jìn)一步擴(kuò)大產(chǎn)品出口規(guī)模，提高市場(chǎng)占有率和盈利水平，對(duì)公司經(jīng)營(yíng)具有積極影響。

近期海信與 TCL 集團(tuán)在深圳簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議，有望進(jìn)一步夯實(shí)公司供應(yīng)鏈。雙方合作主要聚焦于上游面板， 2016.4 以來液晶面板價(jià)格漲幅明顯，海信牽手 TCL 旗下的華星光電，有利于進(jìn)一步穩(wěn)定公司面板供應(yīng)。此外，雙方在內(nèi)容運(yùn)營(yíng)方面的合作亦將充滿想象空間。

估值分析： 當(dāng)前海信電器估值較歷史中樞溢價(jià) 7%，黑電板塊溢價(jià) 14.8%， 家電全行業(yè)溢價(jià) 15.6%。公司在估值層面具有比較優(yōu)勢(shì)。

風(fēng)險(xiǎn)提示： 黑電行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇、 A 股系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)