易聯(lián)眾(300096)

事件

2017 年 1 月 16 日公告， 公司擬與海馬投資集團(tuán)有限公司、海思科醫(yī)藥集團(tuán)股份有限公司等 8 家公司共同發(fā)起設(shè)立海保人壽保險(xiǎn)股份有限公司獲中國(guó)保監(jiān)會(huì)批復(fù)，“海保人壽” 注冊(cè)資本人民幣 15 億元，易聯(lián)眾擬以自有貨幣資金出資人民幣 3 億元，持股比例為 20%，為主要發(fā)起人之一 。

點(diǎn)評(píng)

左手海保人壽 ，右手保險(xiǎn)經(jīng)紀(jì)，保險(xiǎn)牌照布局齊全。 公司參與發(fā)起海保人壽獲批，加上之前獲取的保險(xiǎn)經(jīng)紀(jì)牌照。我們認(rèn)為左手拿下人壽牌照，右手拿下經(jīng)紀(jì)牌照，左右開弓劍指商業(yè)保險(xiǎn)這塊潛在萬(wàn)億的大蛋糕。

借新醫(yī)改東風(fēng)，打造大健康產(chǎn)業(yè)平臺(tái)。 公司近期中標(biāo)福建省級(jí)及地市級(jí)所有的醫(yī)療保障信息系統(tǒng)與廣西的省級(jí)區(qū)域醫(yī)療信息化平臺(tái)，“三明模式”得到驗(yàn)證并快速?gòu)V西、山西、廣東等省推廣試點(diǎn)， 本次獲批的保險(xiǎn)公司做為公司大健康產(chǎn)業(yè)的重要一環(huán)，為未來醫(yī)療數(shù)據(jù)和保險(xiǎn)業(yè)務(wù)的合作打下了堅(jiān)實(shí)的一步，公司目前擁有了 7 大省級(jí)人社運(yùn)營(yíng)平臺(tái)和幾大醫(yī)保省級(jí)平臺(tái)，大健康平臺(tái)雛形以現(xiàn)，線下平臺(tái)型公司卡位優(yōu)勢(shì)明顯。

長(zhǎng)期看好公司大健康平臺(tái)帶來產(chǎn)業(yè)鏈重構(gòu)，增量市場(chǎng)巨大。 目前公司業(yè)務(wù)升級(jí)推行順利： 1）在醫(yī)療衛(wèi)生領(lǐng)域已形成了以醫(yī)療支付為載體，整合醫(yī)院、遠(yuǎn)程醫(yī)療、醫(yī)藥與患者的醫(yī)療健康服務(wù)閉環(huán)； 2）在大數(shù)據(jù)領(lǐng)域已把握了人社、醫(yī)院等優(yōu)質(zhì)數(shù)據(jù)源端口，未來將通過征信、商業(yè)保險(xiǎn)等通道變現(xiàn)； 3）在產(chǎn)業(yè)金融領(lǐng)域，商業(yè)保理、融資租賃子公司均已展開業(yè)務(wù)產(chǎn)生收入。因此，我們長(zhǎng)期看好公司以大數(shù)據(jù)為核心，通過征信、醫(yī)療服務(wù)、保險(xiǎn)、消費(fèi)金融等多種業(yè)務(wù)，結(jié)合醫(yī)療健康、第三方服務(wù)和政務(wù)服務(wù)為一體的多渠道、全方位的進(jìn)行產(chǎn)業(yè)鏈整合，增量市場(chǎng)空間巨大。

投資建議與估值

我們預(yù)計(jì) 2016/2017/2018E EPS 分別為 0.07/0.50/0.72 元； 考慮到公司在醫(yī)改市場(chǎng)化改革中的領(lǐng)先的市場(chǎng)地位和跨省擴(kuò)張帶來的增量市場(chǎng)，目前市值70 億，參考同類公司的市值， 我們給予公司 2017 年 150 億市值，對(duì)應(yīng)市盈率 75x， 未來 6 個(gè)月目標(biāo)價(jià) 34.9 元， 維持“買入”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示

“跨省”推行不達(dá)預(yù)期；應(yīng)收賬款過高。