光迅科技(002281)

事件：公司發(fā)布2016 年業(yè)績快報，2016 年營業(yè)收入40.59 億元、同比增長29.79%，營業(yè)利潤同比增長3.42%，利潤總額同比增長9.89%，歸屬于上市公司股東的凈利潤2.89 億元，同比增長18.64%。對比公司在2016 年第三季度季報中披露預計全年歸屬于上市公司股東的凈利潤同比增速0~30%，本次業(yè)績快報基于符合預期。

受益于流量持續(xù)高增速及光通信行業(yè)高景氣，公司主營業(yè)務保持穩(wěn)步增長。根據(jù)工信部最新統(tǒng)計，2016 年在4G 移動電話用戶大幅增長、移動互聯(lián)網(wǎng)應用加快普及的帶動下，移動互聯(lián)網(wǎng)接入流量達93.6 億G，同比增長123.7%，同比提高20.7%，全年戶均月流量達到772M，同比增長98.3%。流量持續(xù)高增長帶動光通信行業(yè)高景氣，公司主營業(yè)務穩(wěn)步增長。

未來2 年光通信行業(yè)應用將不斷擴展，公司行業(yè)龍頭地位有望持續(xù)鞏固。未來2 年，流量高增速帶來的運營商網(wǎng)絡升級與數(shù)據(jù)中心提速需求將不斷釋放，尤其是云數(shù)據(jù)中心全光化升級與數(shù)據(jù)中心間互聯(lián)DCI 將有望成為激發(fā)光通信行業(yè)的又一強勁市場引擎。公司在國內運營商網(wǎng)絡市場一直處于領先地位，而16 年12 月公告增資光迅美國有限公司1000 萬美元，在美國建設高端產品研發(fā)中心，再度表明公司“三位一體、優(yōu)勢協(xié)同”戰(zhàn)略布局進一步深化落地的決心和力度，也為公司未來規(guī)模進入美國互聯(lián)網(wǎng)數(shù)據(jù)中心市場奠定了堅實基礎。

公司產品結構優(yōu)化、核心光電子芯片積極自研，未來收入和利潤有望駛入發(fā)展快車道。公司以核心光電子芯片、高速混合集成封裝、高速光電模塊等三大領域為重點開發(fā)方向，以光傳輸、數(shù)據(jù)與路由、接入、移動寬帶、子系統(tǒng)集成等五大類產品為重點產品布局。2016 年12 月，公司公告出資6000 萬、打造首個國家級信息光電子創(chuàng)新中心，圍繞“核心光電子芯片和器件”，打造多元化開放創(chuàng)新平臺，加速光電子芯片國產化進度。未來，將著力中、高端市場卡位，帶動自身產品結構轉型升級，未來收入和利潤有望駛入發(fā)展快車道。

投資建議：光迅科技上游芯片產業(yè)布局優(yōu)勢明顯，下游客戶戰(zhàn)略合作關系緊密。借力流量持續(xù)性高增長所帶來的光通信行業(yè)高景氣，公司有望加速互聯(lián)網(wǎng)數(shù)據(jù)中心市場拓展、核心光電子芯片突破，從而打開未來成長空間。我們預計公司2017-2018 年凈利潤分別為4.48 億/5.94 億，EPS 分別為2.13元/2.83 元，對應2017 年動態(tài)PE=35X、PEG=0.81。買入-A 投資評級，上調6 個月目標價至91.2 元。

風險提示：光通信行業(yè)競爭加??；