明牌珠寶(002574)

公司發(fā)布業(yè)績預(yù)告， 2016 年歸母凈利潤同比增長 6.65%

2 月 27 日晚，公司發(fā)布業(yè)績快報(bào)： 2016 年?duì)I業(yè)總收入為 33.50 億元，同比下降 36.06%，歸母凈利潤為 6538 萬元，同比增長 6.65%，折合成 EPS為 0.12 元，營業(yè)利潤為 2849 萬元，同比下降 65.24%，營業(yè)利潤降幅較大的主要原因是： 1）銷售收入未達(dá)預(yù)期， 2）應(yīng)收賬款計(jì)提資產(chǎn)減值準(zhǔn)備增加。

2016 年是行業(yè)低谷， 公司營業(yè)收入與營業(yè)利潤顯著下滑

雖然金價 2016 年走勢較強(qiáng)，但由于： 1）一二線城市房價漲幅過猛，抑制剛性需求和可選消費(fèi)品支出， 2)資本市場股市股災(zāi)抑制消費(fèi)支出， 3）居民可支配收入增速趨緩，黃金珠寶銷售未能和金價同步增長。

可選消費(fèi)品銷售已經(jīng)出現(xiàn)回暖，看好黃金珠寶 2017 年的表現(xiàn)

2017 年黃金珠寶行業(yè)將有較好的表現(xiàn)，原因在于： 1）政府對房地產(chǎn)價格的調(diào)控力度加大，房地產(chǎn)對居民消費(fèi)能力的侵蝕作用減弱，居民的實(shí)際可支配資金有望增加。 2）由于通貨膨脹等原因，更多的居民希望通過購買黃金實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)保值，黃金珠寶行業(yè)的金條銷量有望增長。

調(diào)整盈利預(yù)測， 調(diào)整目標(biāo)價至 12.50 元，維持增持評級

以現(xiàn)有的 5.28 億股股本為基準(zhǔn)， 我們調(diào)整對公司 2016-2018 年 EPS的預(yù)測分別為 0.12 / 0.14 / 0.17 元（ 之前考慮增發(fā)收購好屋為 0.30 /0.43/0.55 元），給予公司未來六個月 12.5 元的目標(biāo)價， 維持增持評級。

風(fēng)險(xiǎn)提示

宏觀經(jīng)濟(jì)增速低于預(yù)期，居民消費(fèi)需求增速低于預(yù)期。