政策利好支持 股市快速反彈

觀點(diǎn)：消息面上，李克強(qiáng)：作政府工作報(bào)告時(shí)稱，今年發(fā)展的主要預(yù)期目標(biāo)是，國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值增長(zhǎng)6.5%左右，在實(shí)際工作中爭(zhēng)取更好結(jié)果；居民消費(fèi)價(jià)格漲幅3%左右；今年要實(shí)施積極的財(cái)政政策和穩(wěn)健的貨幣政策；廣義貨幣M2和社會(huì)融資規(guī)模余額預(yù)期增長(zhǎng)均為12%左右。交通部：部長(zhǎng)李小鵬稱，中國(guó)擬2017年公路水路投資1.8萬(wàn)億元，投資8000億元鐵路投資。能源局：印發(fā)《煤炭深加工產(chǎn)業(yè)示范“十三五”規(guī)劃》，這是我國(guó)首個(gè)煤炭深加工產(chǎn)業(yè)規(guī)劃。鐵路局：我國(guó)鐵路行業(yè)第一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)化發(fā)展規(guī)劃《鐵路標(biāo)準(zhǔn)化“十三五”發(fā)展規(guī)劃》正式發(fā)布。市場(chǎng)方面，股指上周出現(xiàn)回調(diào)，整體來(lái)看拋盤(pán)壓力不大，由于周期性上市公司盈利能力回升，市場(chǎng)對(duì)這類(lèi)股票參與較為積極，所以回調(diào)之后，下方承接買(mǎi)盤(pán)增多。周末2017年政府工作報(bào)告發(fā)布，對(duì)股市有積極利好影響，所以股指有望快速反彈。

交易策略方面，持倉(cāng)IF或者IH多單。

國(guó)債期貨

李克強(qiáng)：2017貨幣政策保持穩(wěn)健中性

【利率品種】周五利率債收益率整體小幅波動(dòng)。早盤(pán)新發(fā)3個(gè)月期國(guó)債，中標(biāo)利率微幅下行。截止日終，國(guó)債收益率曲線漲跌互現(xiàn)，整體波動(dòng)在1BP左右；國(guó)開(kāi)債曲線中短期限小幅下行，長(zhǎng)期限微幅上行；農(nóng)發(fā)行債曲線、進(jìn)出口行債曲線除個(gè)別期限外整體上行1-2BP。中債5年期國(guó)債到收3.04，-0.60BP、10年期3.36，+0.90BP。

【信用品種】周五信用債收益率漲跌互現(xiàn)。具體來(lái)看，中債中短期票據(jù)收益率曲線（AAA）3M期限收益率穩(wěn)定于3.84%，6M期限收益率上行1BP至3.90%，1年期收益率下行1BP至3.95%。中債中短期票據(jù)收益率曲線（AAA）3年期收益率上行3BP至4.23%，5年期收益率上行2BP至4.39%水平。

【貨幣市場(chǎng)】周五Shibor隔夜至2W有明顯下行，其余期限利率小幅波動(dòng)。其中，1W下行7.30BP至2.6590%，3M上行0.01BP至4.2905%。

【公開(kāi)市場(chǎng)】今日有700億元逆回購(gòu)到期，央行從2月23日開(kāi)始連續(xù)凈回籠3400億元，本周有2100億逆回購(gòu)和1940億MLF到期。

【操作策略】2017政府工作報(bào)告稱今年GDP目標(biāo)增長(zhǎng)6.5%，CPI漲幅3%左右，貨幣政策要保持穩(wěn)健中性。形態(tài)上五債、十債周五走出一根小陰線，方向上保持了昨日下跌趨勢(shì)，近期利空因素逐漸出盡，下周或?qū)⒎磸?，五債支?8.305，壓力98.708；十債支撐94.790，壓力95.460。

鷹派氛圍中突冒鴿聲 金銀探低回升下調(diào)暫緩

【外盤(pán)、消息】上周五晚，國(guó)際金銀期價(jià)下探回升，短線下調(diào)壓力暫緩。COMEX金報(bào)收于1237.3，日均線及MACD向下勾頭，但下方受到40日均線及1月高點(diǎn)支撐。周K線中陰吞掉前一周中陽(yáng)，5周均線被破，周線級(jí)上行趨勢(shì)暫停，支撐1222，壓力1250；COMEX銀報(bào)收于18.015，日線受到今年以來(lái)上升趨勢(shì)線支撐，調(diào)整暫時(shí)企穩(wěn)，但日均線及MACD下叉態(tài)勢(shì)未扭轉(zhuǎn)。上周周K線報(bào)收中陰，吞掉前一周中陽(yáng)，MACD上行開(kāi)口收窄，周線級(jí)上行暫停，支撐17.6，壓力18.3。

消息面：美國(guó)2月ISM非制造業(yè)指數(shù)57.6，創(chuàng)2015年10月份以來(lái)新高。美國(guó)2月Markit服務(wù)業(yè)PMI終值53.8，創(chuàng)2016年9月份以來(lái)新低，1月份終值55.6。美聯(lián)儲(chǔ)主席耶倫稱，如果經(jīng)濟(jì)符合預(yù)期，3月份加息是合適的。但同時(shí)稱美聯(lián)儲(chǔ)大多數(shù)決策者們已經(jīng)決定耐心等待，以明辨特朗普計(jì)劃會(huì)發(fā)生何種變化。美聯(lián)儲(chǔ)副主席費(fèi)希爾稱，強(qiáng)烈支持美聯(lián)儲(chǔ)同僚們近期所釋放出的信息。美國(guó)圣路易斯聯(lián)儲(chǔ)主席Bullard稱，不確定能將通脹率作為3月份加息的理由。美國(guó)芝加哥聯(lián)儲(chǔ)主席Evans稱，有若干跡象表明通脹預(yù)期低于美聯(lián)儲(chǔ)目標(biāo)，對(duì)此感到擔(dān)憂。歐元區(qū)1月零售銷(xiāo)售環(huán)比-0.1%，預(yù)期0.3%，前值-0.5%。歐元區(qū)1月零售銷(xiāo)售同比1.2%，預(yù)期1.5%，前值1.2%。

【基金持倉(cāng)】最新的黃金ETF持倉(cāng)840.58噸，較前一日減少0.56%；白銀ETF持倉(cāng)量10424.54噸，較前一日減少0.04%。CFTC公布的截止2月28日當(dāng)周，黃金非商業(yè)凈多頭寸163798張，較前一周增加32.35%；白銀非商業(yè)凈多頭寸95423張，較前一周增加8.41%，連續(xù)第九周增加。

【期貨走勢(shì)】上周五晚內(nèi)盤(pán)方面，滬金、滬銀期價(jià)略有低開(kāi)，盤(pán)中呈窄幅震蕩走勢(shì)。滬金日線調(diào)整維持，周K線有吞沒(méi)形態(tài)，但周均線上行未扭轉(zhuǎn)，調(diào)整對(duì)待；滬銀60日均線下破未得到確認(rèn)，短線急跌后與日均線偏離較遠(yuǎn)，下跌不具備持續(xù)性。周線大陰吞沒(méi)，暫時(shí)受到10周均線支撐，形態(tài)還未完全走壞?；久嫔?，上周五晚公布的美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)有好有壞。耶倫講話對(duì)3月加息態(tài)度曖昧，既認(rèn)為加息合適又稱需要等待以觀察特朗普政策的變化。芝加哥聯(lián)儲(chǔ)主席Evans則認(rèn)為通脹預(yù)期低于目標(biāo)，仍需要寬松政策來(lái)促進(jìn)通脹達(dá)成目標(biāo)。這相當(dāng)于是前期一片鷹派之聲中突然冒出的雜音，加息預(yù)期受到干攏。地區(qū)形勢(shì)上，特朗普政府政策的不確定性、法國(guó)大選、英國(guó)退歐等事件仍然為市場(chǎng)避險(xiǎn)需求提供支持。基金持倉(cāng)方面，黃金、白銀ETF微減。截止2月28日當(dāng)周，黃金白銀CFTC非商業(yè)凈多均明顯增加。綜合來(lái)看，加息預(yù)期的變化與避險(xiǎn)需求交替影響著金銀的短線走勢(shì)，金銀周線級(jí)上漲暫停進(jìn)入調(diào)整，但短線下調(diào)意愿也不強(qiáng)，以震蕩反復(fù)方式來(lái)展開(kāi)調(diào)整的概率較大。AU1706支撐275，壓力280；AG1706支撐4130，壓力4230。

【操作策略】金中期寬幅震蕩，短線震蕩調(diào)整，1706本周參考275-280區(qū)間短線交易為主；銀中期有望再轉(zhuǎn)強(qiáng)，短線回升修正，1706如回抽至4230附近可減多換手，等調(diào)整背靠4130再試多。

鋼材礦石看對(duì)政府工作報(bào)告的反應(yīng)

周五外盤(pán)原油、CRB指數(shù)收漲，下行趨勢(shì)；倫銅收漲，受壓回到前箱體；美元指數(shù)收跌，回靠前震蕩箱體。鋼材現(xiàn)貨小跌，礦石現(xiàn)貨685，持平；唐山鋼坯3200，跌30；上海螺紋3740，跌20。截止3日，鋼材社會(huì)庫(kù)存環(huán)比下降2.54%，螺紋社會(huì)庫(kù)存環(huán)比下降4.22%，連續(xù)2周下降，降幅較一上周擴(kuò)大；建材鋼廠庫(kù)存持續(xù)兩周降幅超過(guò)10%；說(shuō)明下游和貿(mào)易商采購(gòu)積極性明年市于往年。供給端，河北多地啟動(dòng)燒結(jié)機(jī)1-15日限產(chǎn)50%，區(qū)域資源供應(yīng)會(huì)大幅銳減，加深鋼廠挺價(jià)意愿。上周鋼廠紛紛漲價(jià)，成本支撐上移。政府工作報(bào)告明確今年再淘汰鋼鐵產(chǎn)能5000萬(wàn)噸，鐵路投資超8000億，公路水運(yùn)投資超1.8萬(wàn)億；今年供給側(cè)改革將深入推進(jìn)，房地產(chǎn)調(diào)控下，基建投資加碼，彌補(bǔ)房地產(chǎn)對(duì)鋼材需求的影響，因此今年建筑鋼材供需階段性仍可能出現(xiàn)緊平衡，總體上預(yù)計(jì)維持平衡。期貨市場(chǎng)礦石螺紋近期再度吸引大量資金參與，投機(jī)性增強(qiáng)，波動(dòng)加劇，盤(pán)面一有風(fēng)吹草動(dòng)，很容易出現(xiàn)踩踏式殺跌，程序化交易增多也進(jìn)一步加劇這種效應(yīng)，操作中需要注意目前期貨盤(pán)面的這些特性。礦石受限產(chǎn)影響稍弱，螺紋受現(xiàn)貨升水支持，今日看盤(pán)面對(duì)政府工作報(bào)告諸多信息的反應(yīng)。操作上，礦石波段不持，螺紋波段多頭輕持，rb1705止損3420；短線交易日內(nèi)為主。

膠受到消費(fèi)數(shù)據(jù)強(qiáng)勁刺激 多頭反撲 短線回穩(wěn)走強(qiáng)

在連續(xù)兩周下挫后，上周開(kāi)始，膠期價(jià)有明顯起穩(wěn)趨勢(shì)。一方面工業(yè)品受到國(guó)內(nèi)大基建支撐，整體表現(xiàn)較強(qiáng)；一方面在經(jīng)過(guò)短期大跌后，膠現(xiàn)貨市場(chǎng)開(kāi)始出現(xiàn)回暖跡象，廠家采購(gòu)意愿有所恢復(fù)，現(xiàn)貨價(jià)格回穩(wěn)。上周末，在受到2月重卡消費(fèi)數(shù)據(jù)異常強(qiáng)勁的刺激下，多頭發(fā)起了反撲，期價(jià)短線走強(qiáng)。但目前工業(yè)品整體強(qiáng)勢(shì)有弱化跡象，特別是化工品整體表現(xiàn)相對(duì)疲軟，膠自身期現(xiàn)價(jià)差仍偏大，膠獨(dú)立走強(qiáng)難度較大。且隨著時(shí)間推移，9～5月?lián)Q月勢(shì)在必行，從博弈角度講，在9～5月?lián)Q月遠(yuǎn)未完成以前，也難出現(xiàn)較大級(jí)別的上揚(yáng)行情。因此，我們只建議空頭暫時(shí)退出回避，等市場(chǎng)消化諸多利好后，再考慮如何介入；另外之前一直建議的買(mǎi)9拋5套利，在升水超過(guò)450點(diǎn)后，主動(dòng)兌現(xiàn)盈利，逐步出場(chǎng)。

聚烯烴不急于搶反彈

【現(xiàn)貨市場(chǎng)】3月3日國(guó)內(nèi)PE生產(chǎn)企業(yè)線性生產(chǎn)比例49.43%，停車(chē)比例0.77%；PP粒生產(chǎn)企業(yè)拉絲生產(chǎn)比例31.59%，停車(chē)比例10.89%。7042出廠價(jià)：齊魯石化10000、揚(yáng)子石化9700、廣州石化9900（-100）、大慶石化9700、蘭州石化9800；T30S出廠價(jià)：齊魯石化8550、大慶煉化8450（-150）、鎮(zhèn)海煉化8650、獨(dú)山子石化8550（-100）。神華煤化工競(jìng)拍情況：LLDPE掛賣(mài)量1100噸，成交率100%；PP掛賣(mài)量5011噸，成交率82.3%。

【期貨走勢(shì)】L1705前20持倉(cāng)：多頭102,635（-1,042），空頭135,295（-115）；PP1705前20持倉(cāng)：多頭159,278（+3,945），空頭176,256（+11,519）。L1705-L1709價(jià)差-125（-），PP1705-PP1709價(jià)差-133（+10），L1705-PP1705價(jià)差1038（+4）。PP止跌，日線上MA5由跌轉(zhuǎn)平，但周線仍低于MA5，此均線不過(guò)難以形成反彈。LLDPE本月適逢地膜需求旺季，PP裝置檢修帶動(dòng)開(kāi)工率從高位回落，庫(kù)存壓力會(huì)有所化解；但石腦油和甲醇價(jià)格下跌使得聚烯烴成本支撐減弱；基本面整體看難以刺激聚烯烴明顯上揚(yáng)。

【今日漲跌】震蕩

【操作策略】短期反彈條件不充足，操作上多單不急于進(jìn)場(chǎng)，等周線站上MA20，L1705支撐9500、壓力9800，PP1705支撐8500、壓力8700。

鄭醇回調(diào)收斂

【現(xiàn)貨】：陜西2500，川渝2700，兩湖3000，河南2650，內(nèi)蒙2300，蘇州3010，寧波3120，山東2700，華南3130，東北2700.CFR中國(guó)370美元/噸。

【盤(pán)面】據(jù)卓創(chuàng)資訊了解，國(guó)內(nèi)甲醇整體裝置開(kāi)工負(fù)荷為67.97%，環(huán)比上漲0.99%；西北地區(qū)的開(kāi)工75.66%，環(huán)比下滑1.67%。國(guó)內(nèi)煤（甲醇）制烯烴裝置平均開(kāi)工率在85.79%，較上周提升1.41個(gè)百分點(diǎn)。沿海地區(qū)（江蘇、浙江和華南地區(qū)）甲醇庫(kù)存大幅增長(zhǎng)至92.47萬(wàn)噸，整體沿海地區(qū)甲醇整體可流通貨源上漲至20.29萬(wàn)噸附近?？偟膩?lái)看，當(dāng)前沿海庫(kù)存的持續(xù)走高對(duì)市場(chǎng)產(chǎn)生了一定壓力，不過(guò)沿海市價(jià)的堅(jiān)挺與MTO的穩(wěn)定開(kāi)工亦存支撐。另外了解到，3月底至4月份國(guó)內(nèi)甲醇裝置或迎來(lái)春季例行檢修期，屆時(shí)供給的縮減對(duì)市場(chǎng)重心亦會(huì)起到支撐作用。盤(pán)面氛圍上，化工品回調(diào)節(jié)奏收斂尚不穩(wěn)，因此穩(wěn)健者仍可保持觀望。

【操作建議】：穩(wěn)健者可繼續(xù)觀望；已有空單參考2880盈損；2900強(qiáng)弱分水參考。

玻璃保持關(guān)注

【現(xiàn)貨】：交割廠庫(kù)5mm白玻價(jià)格參考：河北安全1304，河北德金1232，河北迎新1312，滕州金晶1560，湖北億鈞1480，武漢長(zhǎng)利1500。

【盤(pán)面】據(jù)卓創(chuàng)了解，國(guó)內(nèi)浮法玻璃市場(chǎng)價(jià)格穩(wěn)中小幅下行，華南江門(mén)華爾潤(rùn)下調(diào)2元/重量箱，華北市場(chǎng)整體成交情況偏淡，庫(kù)存消化速度緩慢，下游需求不振，經(jīng)銷(xiāo)商多觀望為主，拿貨較為謹(jǐn)慎。重點(diǎn)監(jiān)測(cè)省份生產(chǎn)商庫(kù)存總量為3235萬(wàn)重量箱，較上周增加76萬(wàn)重量箱，增幅2.41%。盤(pán)面上看，黑色系節(jié)奏漸穩(wěn)但亦顯謹(jǐn)慎?；久嫔希Ａ袑賯鹘y(tǒng)淡季，缺乏炒作情緒，但原燃料成本端整體表現(xiàn)向穩(wěn)，重心支撐猶在。技術(shù)上，遠(yuǎn)月1350震蕩或較無(wú)序，但仍可主要把握此位置的介入機(jī)會(huì)。風(fēng)險(xiǎn)因素在于黑色系的無(wú)序節(jié)奏。

【操作建議】：已觸及目標(biāo)位1350，由于報(bào)有向穩(wěn)預(yù)期，下穿后依托60日線亦可逐步試輕多參與。

鄭煤維穩(wěn)運(yùn)行

【現(xiàn)貨】：港口5500大卡指導(dǎo)價(jià)格參考：秦皇島港山西優(yōu)混590-600元/噸，京唐港585-595元/噸。秦皇島港實(shí)際成交價(jià)：600-610元/噸（來(lái)源：卓創(chuàng)）

【盤(pán)面】：秦皇島港口庫(kù)存3.2日459.5萬(wàn)噸（3.1日450萬(wàn)噸）：截至3月3日，沿海六大電廠平均庫(kù)存量為1111.5萬(wàn)噸，平均日耗64.57萬(wàn)噸，可用天數(shù)17.2天。最新一期環(huán)渤海港動(dòng)力煤價(jià)指數(shù)上漲2元/噸至589元/噸，環(huán)比漲0.34%。受兩會(huì)召開(kāi)，安全環(huán)保檢查力度增加等因素影響，動(dòng)力煤主產(chǎn)地煤礦復(fù)工進(jìn)程緩慢，北方港口煤炭庫(kù)存緊縮。276政策遲遲不出臺(tái)，市場(chǎng)謹(jǐn)慎情緒猶在，當(dāng)前基本面支撐因素仍在于上游港口庫(kù)存的縮減與下游電廠耗煤的增加，動(dòng)煤小幅貼水格局運(yùn)行。預(yù)計(jì)短期內(nèi)鄭煤仍有僵持需求，操作上仍以提保護(hù)持有關(guān)注。

【操作建議】由于對(duì)后市報(bào)有持穩(wěn)預(yù)期，主力與次主力前多單保護(hù)上提至10日線。

焦煤焦炭震蕩

【現(xiàn)貨市場(chǎng)】現(xiàn)貨市場(chǎng)，數(shù)據(jù)方面，2017年1月份，朔州市原煤產(chǎn)量為1130.49萬(wàn)噸，環(huán)比減少89.07萬(wàn)噸，下降7.3%，同比減少140.6萬(wàn)噸，下降11.06%。其中：1月份地方原煤產(chǎn)量為329.07萬(wàn)噸，環(huán)比減少136.88萬(wàn)噸，下降29.38%，同比減少70.76萬(wàn)噸，下降17.7%。價(jià)格方面，唐山焦炭市場(chǎng)維穩(wěn)觀望，二級(jí)焦（CSR55）本地1650-1680元/噸個(gè)低承兌到廠價(jià)1620元/噸，優(yōu)質(zhì)資源（CSR60）1710-1730元/噸；山西焦炭市場(chǎng)喊漲協(xié)商，太原一級(jí)焦（CSR65）承兌出廠價(jià)1600-1650元/噸。綜合來(lái)看，供給緊張狀況有所緩解，需求方出現(xiàn)打壓態(tài)勢(shì)，短期焦點(diǎn)在于政策方面的變數(shù)，焦煤焦炭下行空間有限，依托支撐持有多單。

【期貨走勢(shì)】供給緊張狀況有所緩解，需求方出現(xiàn)打壓態(tài)勢(shì)，焦煤焦炭下行空間有限，依托支撐持有多單。

【今日漲跌】震蕩

【操作策略】焦煤焦炭，下行空間有限，焦煤1705依托1240，焦炭1705依托1700持有多單。

粕類(lèi)窄幅整理

【外盤(pán)、消息】外盤(pán)因技術(shù)性買(mǎi)盤(pán)，美豆粕探低回升收334.8跌4.7跌幅0.57%。

【現(xiàn)貨市場(chǎng)】現(xiàn)貨方面，上周五豆粕現(xiàn)貨價(jià)格，山東日照3120元/噸跌10，天津3120元/噸跌20，秦皇島3140元/噸跌30，東莞3090元/噸跌30。菜粕現(xiàn)貨報(bào)價(jià)，安徽2540-2560元/噸，江蘇連云港2530-2550元/噸，湖北宜昌地區(qū)2530-2550元/噸，營(yíng)口2650元/噸漲50，成都2400元/噸。

【期貨走勢(shì)】夜盤(pán)兩粕區(qū)間震蕩，1705豆粕增倉(cāng)1.5萬(wàn)，1705菜粕增倉(cāng)0.4萬(wàn)。

【操作策略】美豆因技術(shù)買(mǎi)盤(pán)探低回升。國(guó)內(nèi)兩粕窄幅整理，1705豆粕2900-2950,1705菜粕2420-2470仍維持區(qū)間震蕩，建議維持區(qū)間交易，區(qū)間外上多下空。

白糖震蕩整理 短線為主

【外盤(pán)】ICE 5月原糖期貨收跌0.14美分，或0.7%，報(bào)19.52美分/磅。

【消息】1.3月3日現(xiàn)貨報(bào)價(jià)：柳州中間商新糖報(bào)價(jià)6770元/噸，上調(diào)10元/噸，成交一般。

南寧中間商新糖報(bào)價(jià)6850元/噸，上調(diào)50元/噸，成交一般；2.截至2月底，廣東省累計(jì)入榨蔗659.6萬(wàn)噸，產(chǎn)糖60.86萬(wàn)噸，同比上年同期增長(zhǎng)13.76萬(wàn)噸，出糖率9.22%，已銷(xiāo)糖29.67萬(wàn)噸，工業(yè)庫(kù)存31.19萬(wàn)噸，產(chǎn)銷(xiāo)率48.75%，同比上年同期增長(zhǎng)10.72%。3.廣西糖網(wǎng)和昆商糖網(wǎng)聯(lián)合發(fā)布共同抵制走私的倡議書(shū)。3.截止2月28日印度糖產(chǎn)量同比降18.5%至1,624.5萬(wàn)噸。

【期貨走勢(shì)】外盤(pán)消息真空期缺乏指引，小副回落調(diào)整。國(guó)內(nèi)方面貿(mào)易保障措施繼續(xù)推進(jìn)，在放儲(chǔ)下，2月廣東產(chǎn)銷(xiāo)數(shù)據(jù)意外驚喜，被進(jìn)口及走私擠占部分有所釋放，同時(shí)兩糖網(wǎng)聯(lián)合抵制走私糖支撐盤(pán)面，但是目前仍處于淡季，階段性供應(yīng)充裕時(shí)期，外盤(pán)仍較為疲軟。預(yù)計(jì)仍是震蕩走勢(shì)，輕倉(cāng)短線參與，關(guān)注廣西2月產(chǎn)銷(xiāo)數(shù)據(jù)。

【操作策略】震蕩走勢(shì)，輕倉(cāng)短線參與。