事件：

2017 年3 月22 日公司發(fā)布2016 年財(cái)報(bào)，2016 年公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入19.8 億元，同比增長了29.8%；實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司股東的凈利潤3.1 億元，同比增長了36.1%；實(shí)現(xiàn)每股收益0.52 元，同比增長了26.8%。公司擬每10 股派發(fā)現(xiàn)金紅利1.50 元（含稅），每10 股轉(zhuǎn)增7 股。

觀點(diǎn)：

傳統(tǒng)主業(yè)數(shù)字機(jī)頂盒業(yè)務(wù)同比增16.3%，未來有望保持穩(wěn)健發(fā)展。公司的數(shù)字電視機(jī)頂盒產(chǎn)品出貨量位居國內(nèi)同行業(yè)前三，國內(nèi)市場占有率近10%，近年來公司提前布局通信和其他運(yùn)營商市場，抓住了互聯(lián)網(wǎng)智能終端需求快速增長的契機(jī)，2016年實(shí)現(xiàn)數(shù)字機(jī)頂盒業(yè)務(wù)收入10.04億元，同比增長16.3%，毛利率23.89%，同比下降0.29個百分點(diǎn)。2016年12月公司公告獲得中國移動全資子公司中移物聯(lián)網(wǎng)有限公司總價(jià)1.1億元的項(xiàng)目合同，預(yù)計(jì)未來公司的數(shù)字機(jī)頂盒業(yè)務(wù)仍將保持積極穩(wěn)健的發(fā)展勢頭。

高毛利智能機(jī)電業(yè)務(wù)大幅增長53.1%，受益于軍隊(duì)信息化水平提升的需求及軍民融合的深度實(shí)施，業(yè)績持續(xù)爆發(fā)可期。公司現(xiàn)有的智能機(jī)電產(chǎn)品主要是用于坦克、裝甲車、自行火炮、通信車、偵察車等各型軍用特種車輛的智能機(jī)電管理系統(tǒng)，2016年實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)收入7.04億元，同比大幅增長53.1%，總體營收占比從2015年的30.2%快速提升至35.6%，毛利率53.03%，較上一年提升2.63個百分點(diǎn)。隨著軍改深入和軍民融合的深度實(shí)施，公司的產(chǎn)品受眾有望從原來單一兵種配套向陸軍系統(tǒng)延伸，業(yè)績持續(xù)高增長可期。

新能源汽車關(guān)鍵部件業(yè)務(wù)快速放量，大手筆定增加碼未來前景廣闊。公司于2015年收購嘉盛電源和福建駿鵬切入新能源汽車產(chǎn)業(yè)，主要產(chǎn)品包括新能源電動汽車電源模塊、充電樁、車載/移動充電機(jī)、DC/DC模塊、車載電動空調(diào)系統(tǒng)等，2016年實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)收入2.21億元，同比增長38.2%，2016年10月公司完成定增15.2億元，其中合計(jì)9.77億元擬投資于新能源汽車關(guān)鍵部件產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目及新能源汽車空調(diào)系統(tǒng)產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目，大手筆加碼新能源業(yè)務(wù)，未來增長前景廣闊。

結(jié)論：

我們預(yù)計(jì)公司2017-2019年?duì)I業(yè)收入為26.09億元、33.99億元和43.25億元，每股收益0.68元、0.96元和1.21元，對應(yīng)PE為31X/22X/17X。首次覆蓋，給予公司“強(qiáng)烈推薦”投資評級，6個月目標(biāo)價(jià)27.2元。

風(fēng)險(xiǎn)提示：

數(shù)字機(jī)頂盒行業(yè)競爭加劇；軍品訂單拓展不達(dá)預(yù)期，新能源汽車關(guān)鍵部件業(yè)務(wù)進(jìn)展不達(dá)預(yù)期。