中國建筑(601668)

公司新聞：

公司發(fā)布2016年年度報告。2016 年全年，公司實現(xiàn)營業(yè)收入9597.65億元，同比增加9.0%；歸母凈利潤298.70 億元，同比上漲14.6%。同時公布利潤分配預(yù)案每10 股派送2.15 元。

積極拓展基建業(yè)務(wù)，新簽訂單高速增長。公司2016 年建筑業(yè)務(wù)新簽訂單18796 億元，同比增長23.7%，新訂單的高速增長主要得益于基建訂單的大幅上升。受2016 年以來基建投資加碼及PPP 模式的大力推行，公司基建業(yè)務(wù)迅速擴張：全年累計新簽基建合同額5748 億元，同比爆發(fā)式增長83.1%；占建筑業(yè)務(wù)新簽合同額的30.6%，同比上年提升10%；實現(xiàn)營收1739 億元，同比增長23.0%；毛利率為7.6%，高出房建業(yè)務(wù)1.3 個百分點。我們預(yù)計在經(jīng)濟穩(wěn)增長的大背景下，今年基建投資仍將維持高位，同時疊加PPP 項目落地大年，公司基建板塊有望繼續(xù)擴張，驅(qū)動未來業(yè)績持續(xù)增長。

經(jīng)濟復(fù)蘇樓市爆發(fā)，地產(chǎn)業(yè)務(wù)銷售額大增，土地儲備充足保障未來業(yè)績。16 年來經(jīng)濟復(fù)蘇樓市爆發(fā)，公司地產(chǎn)業(yè)務(wù)銷售回款加速，全年實現(xiàn)合約銷售額1896 億元，同比大幅增長22.3%；保持26.7%的較高毛利率，原因是占比地產(chǎn)營收84%的中海地產(chǎn)盈利能力持續(xù)保持全行業(yè)第一；中海地產(chǎn)期內(nèi)完成了對中信地產(chǎn)與中信泰富住宅業(yè)務(wù)的收購，提升了公司在一、二線的土地儲備，公司全年新增土地儲備2421 萬平，期末共擁有土地7704 萬平，保障公司具備持續(xù)的開發(fā)銷售能力。我們預(yù)計房地產(chǎn)市場仍會持續(xù)向好，公司地產(chǎn)板塊業(yè)績增長仍有保障。

估值仍有較大提升空間。根據(jù)我們的盈利預(yù)測，公司當(dāng)前股價對應(yīng)2017 年的PE 為9 倍。同時我們綜合選取了中國中鐵、中國鐵建、中國交建等7 家同為A 股上市公司的建筑央企作為可比公司，經(jīng)過對比可以看到，中國建筑的PE 估值為建筑央企中最低，公司作為我國建筑行業(yè)龍頭，發(fā)展勢頭良好，業(yè)績增長穩(wěn)健，估值具有較大提升空間。預(yù)計公司2017、2018 年EPS 分別為1.14 元、1.27 元。當(dāng)前股價對應(yīng)2017 年的PE 為9 倍，維持“買入”評級。

風(fēng)險提示：固定資產(chǎn)投資回落；海外訂單減少；新簽項目推進(jìn)緩慢。