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富臨精工后續(xù)成長可期:國聯(lián)證券5月31日評

最新高手視頻! 七禾網(wǎng) 時間:2017-05-31 16:00:19 來源:國聯(lián)證券

富臨精工(300432)


新能源汽車+儲能產(chǎn)業(yè)長期空間明確,磷酸鐵鋰動力電池將持續(xù)增長


磷酸鐵鋰正極材料主要由中國市場生產(chǎn),在動力電池放量帶動下,磷酸鐵鋰正極材料快速增長,從2009年的0.3萬噸增長至2016年的5.7萬噸。雖然乘用車上三元電池的占比提升趨勢不可逆轉(zhuǎn),但我們認為磷酸鐵鋰電池借助安全性能和價格上的優(yōu)勢,無論在動力電池還是儲能領(lǐng)域仍具有很好的成長空間,預(yù)計到2020年磷酸鐵鋰正極材料的需求量將達到10.7萬噸。


收購升華科技,進入動力電池正極材料領(lǐng)域


公司收購的升華科技是國內(nèi)主要的動力電池正極材料供應(yīng)商之一,目前產(chǎn)品以磷酸鐵鋰正極材料為主,到2016年底,湖南升華擁有磷酸鐵鋰正極材料產(chǎn)能6000噸,三元正極材料600噸;江西升華擁有磷酸鐵鋰正極材料4000噸。后續(xù)隨著江西升華擴產(chǎn)建設(shè)的逐步推進,其產(chǎn)能將進一步大幅增長,為公司業(yè)績的成長提供空間。


綁定沃特瑪,成長將更確定


我們認為動力電池行業(yè)的高度集中是大勢所趨,綁定優(yōu)質(zhì)大客戶是上游企業(yè)獲得持續(xù)成長的必由之路。湖南升華形成以沃特瑪為核心,同時拓展中航鋰電、南都電源等企業(yè)作為大客戶是公司的主要戰(zhàn)略。我們看好沃特瑪通過深度布局運營端來與電池銷售形成協(xié)同的商業(yè)模式,這將幫助其在競爭愈加激烈的動力電池市場上脫穎而出,為升華科技后續(xù)的成長提供保障。


維持“推薦”評級


我們預(yù)計公司2017年-2019年EPS 0.91、1.10、1.23元,市盈率分別為28倍、23倍、21倍,考慮到公司傳統(tǒng)汽車零部件業(yè)務(wù)后續(xù)將繼續(xù)保持穩(wěn)健增長,而動力電池正極材料業(yè)務(wù)將提供明顯增量,打開全新成長空間,維持“推薦”評級。


風(fēng)險提示


公司傳統(tǒng)零部件業(yè)務(wù)盈利能力顯著下滑;升華科技盈利不達預(yù)期。

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