2017/2018榨季增產(chǎn)為全球食糖市場(chǎng)的主基調(diào)，而消費(fèi)端稍微萎縮，國(guó)際市場(chǎng)的環(huán)境比較悲觀。國(guó)內(nèi)而言，增產(chǎn)幅度約13%，消費(fèi)量基本不變，供需格局偏空。但是，增產(chǎn)預(yù)期已被消化許久，制糖成本也限制了價(jià)格的下行空間。

2017/2018榨季增產(chǎn)幅度或?yàn)?3%

2017/2018榨季是國(guó)內(nèi)增產(chǎn)周期的第三個(gè)榨季，其可能是增產(chǎn)周期的末尾。2016/2017榨季，我國(guó)食糖產(chǎn)量為930萬(wàn)噸，而到了2017/2018榨季，產(chǎn)量為1050萬(wàn)噸，增加120萬(wàn)噸，增幅為12.9%。其中，增幅最明顯的是黑龍江，由2016/2017榨季的3萬(wàn)噸增加至7萬(wàn)噸，增幅達(dá)133%。另外，產(chǎn)糖大省廣西，由2016/2017榨季的530萬(wàn)噸增加至570萬(wàn)噸，增幅為7.5%。

春節(jié)前，我們?cè)礁收嶂鳟a(chǎn)區(qū)進(jìn)行了實(shí)地調(diào)研?！半p高”基地從2015/2016榨季開(kāi)始建設(shè)，由于經(jīng)驗(yàn)不成熟、試驗(yàn)面積小，甘蔗產(chǎn)量不夠穩(wěn)定，也未大幅攀升。

但是，在走訪過(guò)程中，糖廠普遍反映，2017/2018榨季“雙高”基地的甘蔗產(chǎn)量會(huì)出現(xiàn)井噴式增長(zhǎng)。以往，甘蔗畝產(chǎn)4-5噸，而“雙高”基地能到6—7噸?？偟膩?lái)說(shuō)，2017/2018榨季我國(guó)食糖增產(chǎn)板上釘釘，幅度預(yù)計(jì)為13%。

2017/2018榨季走私量預(yù)計(jì)在150萬(wàn)—200萬(wàn)噸

商務(wù)部將2018年食糖進(jìn)口的配額定為194.5萬(wàn)噸，與2017年持平。連著幾個(gè)榨季，我國(guó)甘蔗小幅增產(chǎn)，期末庫(kù)存逐步下降，且出糖率并不明顯，但價(jià)格上漲乏力，究其原因，走私占一部分。在走訪過(guò)程中發(fā)現(xiàn)，市場(chǎng)上流通著很多奇怪的食糖品牌。之所以說(shuō)它奇怪，是因?yàn)檫@些食糖的質(zhì)量超乎尋常得好，色值低，顆粒細(xì)膩。我們大膽預(yù)測(cè)，這些食糖與走私有著千絲萬(wàn)縷的關(guān)系。當(dāng)然，政府對(duì)走私的管控力度越來(lái)越大，業(yè)內(nèi)也信心滿滿。比如，2017/2018榨季伊始，廣西就要求糖袋上要有出廠方的二維碼，并且數(shù)據(jù)直接聯(lián)網(wǎng)至政府?dāng)?shù)據(jù)庫(kù)，這對(duì)走私糖的打擊是致命的。根據(jù)以往的資料及走訪數(shù)據(jù)，預(yù)計(jì)2017/2018榨季，食糖走私至國(guó)內(nèi)的量在150萬(wàn)—200萬(wàn)噸。

2017/2018榨季制糖成本在5772元/噸附近

一般而言，成本和價(jià)格是決定國(guó)產(chǎn)食糖國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力的重要因素，也是未來(lái)一年行情走勢(shì)的重要指引。當(dāng)前，決定成本和價(jià)格的因素主要有甘蔗收購(gòu)價(jià)格、食糖加工成本、財(cái)務(wù)費(fèi)用、營(yíng)銷(xiāo)費(fèi)用及稅費(fèi)等。

甘蔗收購(gòu)價(jià)格直接關(guān)系著食糖生產(chǎn)成本。2017/2018榨季延續(xù)2016/2017榨季的最高收購(gòu)紀(jì)錄500元/噸，直接導(dǎo)致食糖生產(chǎn)成本偏高，這也是我國(guó)食糖價(jià)格在國(guó)際市場(chǎng)上競(jìng)爭(zhēng)力弱的原因之一。另外，主產(chǎn)區(qū)甘蔗收購(gòu)價(jià)格實(shí)行掛鉤聯(lián)動(dòng)、二次結(jié)算的管理方式。例如，收購(gòu)底價(jià)為500元/噸，與制糖企業(yè)食糖平均含稅銷(xiāo)售價(jià)格6800元/噸實(shí)行掛鉤聯(lián)動(dòng)，當(dāng)食糖銷(xiāo)售價(jià)格超過(guò)6800元/噸時(shí)，在甘蔗收購(gòu)底價(jià)的基礎(chǔ)上，按5%的聯(lián)動(dòng)系數(shù)向制糖企業(yè)進(jìn)行二次結(jié)算。

2017/2018榨季甘蔗收購(gòu)價(jià)格500元/噸，8.4噸甘蔗制成1噸食糖，也即是生產(chǎn)1噸食糖需要花費(fèi)4200元的甘蔗，甘蔗收購(gòu)成本約占制糖總成本的65%。這符合行業(yè)水平，甘蔗收購(gòu)成本確實(shí)是制糖成本中占比最大的部分。上述比例還未算上蔗農(nóng)的扶植補(bǔ)助，賬面上的制糖成本加上潛在的補(bǔ)助成本讓糖廠經(jīng)營(yíng)困難，其用以提高食糖質(zhì)量的資金很難得到保障。通過(guò)對(duì)制糖成本的測(cè)算，食糖含稅價(jià)格在6472.72元/噸。

在此過(guò)程中，糖廠產(chǎn)出的副產(chǎn)品也有一定收益。一般而言，生產(chǎn)1噸食糖的過(guò)程中可以產(chǎn)出1噸蔗渣和0.32噸桔水。1噸蔗渣可以創(chuàng)造利潤(rùn)300元。使用蔗渣為鍋爐燃料的糖廠，在蔗渣方面的收入可能會(huì)減少，但會(huì)節(jié)約燃料費(fèi)用。再加上酒精，副產(chǎn)品所創(chuàng)造的收益大概在700元。如此，減掉副產(chǎn)品的收益，制糖成本為5772元/噸。當(dāng)然，這一成本并不絕對(duì)。如果說(shuō)糖廠兼有漿廠、紙廠，制糖產(chǎn)業(yè)鏈齊全，循環(huán)經(jīng)濟(jì)做得好，可以進(jìn)一步攤平制糖成本。

根據(jù)上述分析，預(yù)計(jì)2017/2018榨季食糖價(jià)格不會(huì)大幅下跌，運(yùn)行區(qū)間在5400—6000元/噸。其中，由于處于減產(chǎn)末期，2018年4季度有望走出牛市行情。