6月2日，全國棉花交易市場聯(lián)合中儲棉發(fā)布公告，禁止貿(mào)易企業(yè)參與競買儲備棉。6月4日，中棉協(xié)發(fā)布行業(yè)預(yù)警，供給數(shù)量不存在短缺，防范炒作風(fēng)險。

6月4日，鄭棉高位回落，以帶上影線的陰線報收。6月5日，鄭棉強(qiáng)勢跌停。兩日累計跌幅超千點。

從產(chǎn)業(yè)面分析，前期期貨價格漲幅過大，現(xiàn)貨跟漲不到位，紡織服裝訂單即將進(jìn)入淡季，下游紗線向坯布環(huán)節(jié)傳導(dǎo)不暢。棉花價格急漲急跌，不利于棉紡織產(chǎn)業(yè)健康發(fā)展。

從資金面分析，鄭棉持倉沒有明顯降低，多空雙方均未落袋。短期內(nèi)，若鄭棉基差走勢解鎖之前被鎖定的貨源，可能會加大鄭棉向下調(diào)整幅度。

我們認(rèn)為，2019年中國棉花缺口論依然支撐鄭棉價格重心整體上移。未來天氣狀況需高度關(guān)注，若棉花定產(chǎn)期遭遇不利天氣，疊加儲備棉投放后期成交率攀升，棉價漲勢可能再次卷土重來。

一、調(diào)控政策密集出臺

6月2日，全國棉花交易市場聯(lián)合中儲備棉管理有限公司發(fā)布公告：自2018年6月4日起至本年度輪出結(jié)束，儲備棉輪出交易僅限紡織用棉企業(yè)參與競買，停止非紡織用棉企業(yè)參與競買。

中國棉花行業(yè)協(xié)會于6月4日發(fā)布行業(yè)預(yù)警：近期，在市場供求沒有明顯變化的情況下，棉花價格波動較為劇烈，儲備棉成交率提高，市場出現(xiàn)緊張情緒。中國棉花協(xié)會經(jīng)過調(diào)查并與有關(guān)部門溝通，目前我國有充足儲備庫存保障輪出需求，還可以通過增發(fā)進(jìn)口棉配額等其他措施增加市場供應(yīng)，供給數(shù)量不存在短缺問題。中國棉花協(xié)會提醒涉棉企業(yè)，政府調(diào)控目標(biāo)明確，調(diào)控措施有力，企業(yè)應(yīng)密切關(guān)注政策動態(tài)，冷靜分析市場形勢，理性經(jīng)營，防范炒作風(fēng)險。同時，建議有關(guān)部門加強(qiáng)對期貨市場的監(jiān)管力度，防止炒作等行為對棉花產(chǎn)業(yè)健康發(fā)展產(chǎn)生不良影響。

二、鄭棉價格高位回落

6月4日，鄭棉高位回落，以帶上影線的陰線報收。6月5日，鄭棉強(qiáng)勢跌停。兩日累計跌幅超千點。

三、行情展望

從產(chǎn)業(yè)面分析，前期期貨價格漲幅過大，現(xiàn)貨跟漲不到位，基差處于畸低水平。紡織服裝訂單即將進(jìn)入淡季，下游紗線向坯布環(huán)節(jié)傳導(dǎo)不暢。棉花價格的急漲急跌不利于棉紡織產(chǎn)業(yè)健康發(fā)展。

從資金面分析，鄭棉持倉沒有明顯降低，多空雙方均未落袋。短期內(nèi)，若鄭棉基差走勢解鎖之前被鎖定的貨源，可能會加大鄭棉向下調(diào)整幅度。

我們認(rèn)為，2019年中國棉花缺口論依然支撐鄭棉價格重心整體上移。

2016年中國輪出儲備棉266萬噸，2017年輪出322萬噸，2018年輪出數(shù)量預(yù)計在250萬噸上下。

2019年初預(yù)計儲備棉余量不足300萬噸，該年度儲備棉不限量輪出將受限，未來增加棉花進(jìn)口量預(yù)期增強(qiáng)。在中美貿(mào)易爭端的大背景下，中國增加美棉進(jìn)口量的預(yù)期強(qiáng)烈，帶動內(nèi)外棉價格持續(xù)上漲。

未來天氣狀況需高度關(guān)注，若棉花定產(chǎn)期遭遇不利天氣，疊加儲備棉投放后期競拍率攀升，棉價漲勢可能再次卷土重來。

四、主要風(fēng)險

（1）宏觀不確定性

隨著美聯(lián)儲持續(xù)加息，若棉花主產(chǎn)國、或棉紗主產(chǎn)國匯率出現(xiàn)大幅貶值，將不利于棉價走勢。

（2）天氣狀況

天氣狀況是后期關(guān)注重點，若后期天氣有利于棉花生長，疊加當(dāng)前棉花高價帶動擴(kuò)種預(yù)期，或階段性利空棉價走勢。