截至5月末，秦皇島港和京唐港現(xiàn)貨Q5500大卡動(dòng)力煤仍在640—650元/噸區(qū)間波動(dòng)，動(dòng)力煤期貨延續(xù)高位區(qū)間振蕩走勢。筆者認(rèn)為，后期政策因素將壓制價(jià)格持續(xù)上漲，但同時(shí)短期市場基本面仍舊強(qiáng)勢，預(yù)計(jì)后期動(dòng)力煤期價(jià)仍將高位振蕩。

煤炭耗用量整體增長

數(shù)據(jù)顯示，4月火力發(fā)電量為3784.7億千瓦時(shí)，同比增長7.5%，環(huán)比下降5.8%；水利發(fā)電量701.8億千瓦時(shí)，同比下降5.6%，環(huán)比增長5.6%；核發(fā)電量為215.8億千瓦時(shí)，同比增長6.5%，環(huán)比下降0.8%。整體看，火力發(fā)電量仍強(qiáng)勢，且發(fā)電量高于同期水平。截至5月30日，國內(nèi)6大電力企業(yè)煤炭日均耗用量在78萬噸上下，與年初取暖季耗用相當(dāng)，由此看出當(dāng)前我國電力行業(yè)煤炭需求量仍較大。

除電力企業(yè)之外，建材行業(yè)、冶金行業(yè)和化工行業(yè)煤炭耗用均出現(xiàn)不同幅度增長。據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至3月建材行業(yè)煤炭耗用量1933萬噸，同比下降20%，環(huán)比增長67.8%，已連續(xù)兩個(gè)月上漲；冶金行業(yè)煤炭耗用量1234萬噸，同比下降0.6%，環(huán)比增長13.4%；化工行業(yè)煤炭耗用量1533萬噸，同比增長3%，環(huán)比增長16.4%。以上相關(guān)行業(yè)煤炭耗用量整體呈增長態(tài)勢，市場需求增量在逐漸加碼。

煤炭總供應(yīng)量在下降

4月國內(nèi)原煤產(chǎn)量29329.7萬噸，同比下降0.4%，環(huán)比增長1%，當(dāng)月國內(nèi)煤炭產(chǎn)量增長有限。3月我國動(dòng)力煤進(jìn)口量1328萬噸，同比增長50%，環(huán)比增長31.8%，進(jìn)口資源的增長將補(bǔ)充國內(nèi)產(chǎn)出的不足，但實(shí)際情況并不理想，電力企業(yè)庫存仍在下降。統(tǒng)計(jì)顯示，截至5月末，國內(nèi)6大發(fā)電企業(yè)煤炭庫存量1246.42萬噸，同比下降2.2%，環(huán)比下降4.8%，當(dāng)前企業(yè)庫存可用天數(shù)僅為16天，可用量較低。同時(shí)，京唐和秦黃島兩大港口庫存量合計(jì)為862萬噸，同比下降8.2%，環(huán)比下降2.1%?？傮w來看，煤炭供應(yīng)量在收縮，目前無法達(dá)到供需平衡。

后期觀點(diǎn)

利多因素：一是夏季用電高峰期還未到，火力發(fā)電仍有釋放空間；二是其他行業(yè)煤炭用量持續(xù)增長，整體需求大幅下降概率不大；三是短期供應(yīng)偏緊局面難以改善，無法滿足持續(xù)增長的需求。

利空因素：一是政策限制了動(dòng)力煤價(jià)格的上漲空間；二是政府出面嚴(yán)查囤貨炒作現(xiàn)象，禁止企業(yè)購買高價(jià)煤，強(qiáng)制煤炭價(jià)格回歸。

總之，當(dāng)前市場基本面較好，價(jià)格支撐較強(qiáng)，但受政策壓制，動(dòng)力煤期價(jià)或理性回歸，但回歸幅度有限，短期內(nèi)仍將延續(xù)高位區(qū)間整理走勢。