據(jù)了解，受中美貿(mào)易沖突和較高的壓榨利潤影響，目前國內(nèi)豆粕油廠庫存110萬噸，大豆庫存692.7萬噸，都處于近幾年的高位，前期豆粕經(jīng)歷了過山車行情后，油廠豆粕庫存累計，部分油廠因為豆粕脹庫影響了開工率。近期豆粕期價再次調(diào)整后已經(jīng)跌破2900元/噸，豆粕價格下跌后會再次吸引下游養(yǎng)殖業(yè)的需求，因國內(nèi)養(yǎng)殖行業(yè)基數(shù)龐大，豆粕只要價格合理能給養(yǎng)殖行業(yè)帶來利潤，龐大的需求會較快消耗掉庫存。而從油脂需求看較為穩(wěn)定，影響供求主要看供應，現(xiàn)在國內(nèi)大豆庫存處于近4年的高位，同期南美大豆也在源源不斷運往中國，國內(nèi)大豆供應近幾個月都是充足的，同時國內(nèi)豆油商業(yè)庫存132萬噸，也處于歷年同期高位。

上游大豆原料供應充足，豆油本身庫存充裕，下游需求穩(wěn)定，豆油應該是波瀾不驚的行情，但油脂最大的變數(shù)不在本身，而在油廠的壓榨量，決定油廠壓榨量主要是豆粕需求和壓榨利潤，但從近期現(xiàn)貨市場了解情況看，近期豆粕需求不足，但隨著豆粕價格下行需求或有好轉(zhuǎn)。其次是油廠壓榨利潤下滑，豆粕庫存高，為了拋售豆粕或采取拋粕挺油的策略，利用豆油價格來調(diào)控壓榨利潤，以達到減少虧損和增加利潤的目的。后市若出現(xiàn)因油廠挺油導致的豆油價格波動，只要不是本身供求的持續(xù)變化，都難以帶來較為持續(xù)的上漲行情，同時要關注豆粕的需求變化，后市若因豆粕下跌刺激了需求，使油廠壓榨量提高，將被動增加豆油庫存，導致價格下跌。近期因國內(nèi)生豬飼養(yǎng)仍處于虧損狀態(tài)，后續(xù)豆粕的需求變化仍需觀察，也可以看出豆油已經(jīng)淪為資本市場中的配角，自身的走勢不是取決于自己的供求，更多是受到大豆及豆粕的影響。

由于原油前期大幅上漲給生物柴油帶來利潤空間，并刺激生物柴油產(chǎn)量，據(jù)德國漢堡的行業(yè)刊物《油世界》稱，2018年全球生物柴油產(chǎn)量預計達到創(chuàng)紀錄的3840萬噸，比2017年增加240萬噸。報告稱，棕櫚油用量將會進一步增加，主要原因是印尼政府提高生物柴油摻混率以及出口增長，其生物柴油產(chǎn)量達到400至410萬噸，2018年4月印尼生物柴油出口量達到11萬噸，創(chuàng)3年新高。美國能源信息署公布數(shù)據(jù)顯示，一季度美國生物柴油產(chǎn)量為3.97億加侖，同比上升約31.5%，生物柴油中豆油使用量3月份為6.24億磅，環(huán)比上升26%，同比上升約69%。從原油與油脂的歷史走勢看，原油上漲對油脂有明顯的帶動作用，近期原油雖然有所調(diào)整，但從周線走勢看，仍然處于上升趨勢中，后市原油若能在60至70美元區(qū)間內(nèi)震蕩將會對油脂構成支撐。

菜油前期走勢較為強勁，是油脂中漲幅最大的品種，但在5月31日沖高后大幅回落，已經(jīng)破壞上升趨勢，主要是經(jīng)市場資金炒作后菜油期價大幅上漲帶來了套保空間，至6月4日加拿大進口菜油完稅成本報6621元/噸，仍然低于菜油9月合約的期貨價格，同時菜油與豆油和棕櫚油價差的過大會導致市場的替代消費，擠占菜油需求，從而抑制菜油繼續(xù)上漲。

棕櫚油在2018年產(chǎn)量和進口量均出現(xiàn)下滑，路透對八位種植園主、貿(mào)易商和分析師進行的調(diào)查顯示，5月底馬來西亞棕櫚油庫存預計為209萬噸，比上月減少3%，這將是棕櫚油庫存連續(xù)第五個月下滑。齋月后需求下滑，但受齋月假期影響棕櫚油采摘導致產(chǎn)量下滑，齋月假期橫跨5月和6月，6月的產(chǎn)出數(shù)據(jù)仍然會受到影響，這樣導致產(chǎn)量數(shù)據(jù)在一段時間內(nèi)不能正確反映實際的產(chǎn)量，對市場缺乏有效的指引。馬來西亞棕櫚油在2018年前3個月產(chǎn)量均有明顯增長，市場預期全年產(chǎn)量或有明顯增長，增長能否延續(xù)是影響今年棕櫚油庫存的重要因素，但近期數(shù)據(jù)無法體現(xiàn)，市場后市觀望氣氛或較濃。

豆油1809合約在6月8日大幅下跌，收于5734元/噸，跌破了5月28日低點5744元/噸，從日k線走勢看，已經(jīng)破壞前期形成的上升趨勢，后市或展開震蕩下跌的走勢。從國內(nèi)大豆、豆粕和油脂的供求看，只要大豆和豆粕庫存維持高位，壓榨受限，豆油難以繼續(xù)大幅下跌。后續(xù)油廠若拋售豆粕，可能會采取挺油策略，也對油脂構成支撐，但豆油本身供求難以發(fā)生大的變化，也意味著難以有持續(xù)上漲行情。綜上所述，豆油后續(xù)或展開較為膠著的行情，上漲下跌空間均不大，或反復震蕩，或緩慢探底，操作上建議近期以觀望為主，豆油后市若繼續(xù)下跌，可以關注在5600元/噸附近的支撐。