今日開盤，停牌一周的格力電器不出意外封死漲停，股價(jià)報(bào)51.93元/股，市值成功站上3000億。

4月8日晚間，格力電器發(fā)布復(fù)牌公告。而此次公告的發(fā)布，卻給市場(chǎng)留下了一個(gè)巨大的懸念。公告顯示，控股股東格力集團(tuán)函告公司，格力集團(tuán)擬通過(guò)公開征集受讓方的方式協(xié)議轉(zhuǎn)讓格力集團(tuán)持有的格力電器總股本15%的股票。這意味著，格力集團(tuán)將全盤交出格力電器的“話語(yǔ)權(quán)”。

轉(zhuǎn)讓股份用意何在？

成立至今，格力集團(tuán)一直都是格力電器的控股股東。但是，自2006年起，格力集團(tuán)就開始不斷降低對(duì)格力電器的持股比例，已經(jīng)從最初的50.28%的絕對(duì)控股降至目前的18.22%。據(jù)格力電器2018年三季報(bào)顯示，格力集團(tuán)持有格力電器股份10.96億股，持股比例達(dá)18.22%，格力集團(tuán)為珠海市國(guó)資委100%持有。此次轉(zhuǎn)讓股份后，格力集團(tuán)持有格力電器的股份比例將降至3.22%，但仍位列10大股東之列。

從格力電器的經(jīng)營(yíng)發(fā)展來(lái)看，公司的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)非常漂亮。據(jù)公司的最新業(yè)績(jī)預(yù)告顯示，格力電器預(yù)告實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入2000億元-2010億元，同比增長(zhǎng)33%-34%；歸母凈利潤(rùn)預(yù)計(jì)為260億元-270億元，同比增長(zhǎng)16%-21%。此外，自1996年上市至今，格力電器幾乎每年都會(huì)進(jìn)行大手筆分紅，累計(jì)分紅418億元，分紅率達(dá)到40.65%。目前，格力集團(tuán)并未質(zhì)押格力電器的股票，也不存在因急著套現(xiàn)而轉(zhuǎn)讓控制權(quán)的情況。

從在資本市場(chǎng)的表現(xiàn)來(lái)看，格力電器一直都是一只人人羨慕的優(yōu)質(zhì)“白馬股”，甚至還曾引來(lái)寶能系的舉牌，格力集團(tuán)為何會(huì)選擇賣掉其手中的股份呢？家電行業(yè)資深分析師劉步塵分析，多年來(lái)，格力集團(tuán)與格力電器互相掣肘，董明珠對(duì)格力電器的話語(yǔ)權(quán)遠(yuǎn)超過(guò)大股東，“換句話說(shuō)，格力集團(tuán)既然‘管不了’格力電器，不如弱化與格力電器之間的關(guān)系，賣一個(gè)好價(jià)錢，還能進(jìn)行另外的投資”。也有知情人士表示，格力集團(tuán)此番股權(quán)變動(dòng)的行為并非毫無(wú)征兆。此前，也曾醞釀過(guò)好幾波類似的方案，但均因各種原因和阻力無(wú)疾而終。不管怎么說(shuō)，這次股改都是朝著對(duì)格力的發(fā)展有利的方向進(jìn)行的。格力電器董秘望靖東也稱，該事件對(duì)格力電器的整體戰(zhàn)略規(guī)劃并不會(huì)產(chǎn)生影響。

誰(shuí)來(lái)接手這筆超400億的生意？

據(jù)公告顯示，本次轉(zhuǎn)讓價(jià)格將不低于提示性公告日（4月9日）前30個(gè)交易日的每日加權(quán)平均價(jià)格的算術(shù)平均值。粗略計(jì)算，15%的股份所對(duì)應(yīng)的市值超過(guò)400億，這對(duì)任何一位接手方來(lái)說(shuō)都不是一筆小數(shù)目。

圍繞這15%的股份的最終歸屬，早在格力電器發(fā)布停牌公告時(shí)，外界就已經(jīng)有了無(wú)限想象。市場(chǎng)先后出現(xiàn)傳言稱，阿里巴巴、京東將收購(gòu)格力電器5%的股份，而后阿里和京東均證實(shí)該消息不實(shí)。隨后，又一個(gè)買家——富士康浮出水面。據(jù)了解，曾有珠海國(guó)資委相關(guān)人士表示，近來(lái)富士康在珠海進(jìn)行了大規(guī)模投資，有可能成為潛在的接手方。不過(guò)，今日一早，富士康方面回應(yīng)，“不評(píng)論媒體及市場(chǎng)流言”。

目前，市場(chǎng)上呼聲最高的是，以董明珠為首的格力電器管理層、員工隊(duì)伍以及格力核心經(jīng)銷商，將成為這次接手格力電器15%股權(quán)的有力競(jìng)爭(zhēng)者。但是，對(duì)董明珠及其團(tuán)隊(duì)來(lái)說(shuō)，這筆巨款無(wú)疑是一道難題，最終能否拿下15%的全部股份，可能還需要打一個(gè)問(wèn)號(hào)。

還有一種猜測(cè)認(rèn)為，此次接手格力電器15%股權(quán)的，不一定完全會(huì)是民營(yíng)經(jīng)濟(jì)力量，國(guó)資也同樣有機(jī)會(huì)。在國(guó)內(nèi)空調(diào)市場(chǎng)日益飽和的情況下，格力電器的空調(diào)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)空間有限。在此行業(yè)背景下，董明珠規(guī)劃了格力電器多元化發(fā)展的藍(lán)圖，未來(lái)要形成空調(diào)、生活電器、高端裝備和通信設(shè)備四大板塊。在高端裝備、通信設(shè)備領(lǐng)域，如果有國(guó)資保駕護(hù)航，或許能夠進(jìn)一步助力格力電器的發(fā)展。此外，鑒于格力電器亮眼的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，也不排除省屬國(guó)資企業(yè)，抑或是央企接手的可能性。

市值站上3000億，年?duì)I收超2000億，誰(shuí)來(lái)接手格力電器這頭巨象，已經(jīng)成為格力留給眾人的最大懸念。

格力電器的股價(jià)將如何表現(xiàn)？

除了15%的股權(quán)最終將“花落誰(shuí)家”，格力電器的股價(jià)是目前投資者最為關(guān)心的問(wèn)題。中金公司指出，治理結(jié)構(gòu)較差一直是格力電器相較于美的集團(tuán)存在明顯估值折價(jià)的原因。在股價(jià)轉(zhuǎn)讓完成之后，格力的估值有望大幅提升。基于治理結(jié)構(gòu)改善的預(yù)期，中金公司將格力的目標(biāo)價(jià)上調(diào)至68.7元/股。照今天的開盤價(jià)計(jì)算，格力電器還有超30%的上漲空間。

此外，中信證券也在研報(bào)中指出，若本次格力集團(tuán)15%的受讓方為管理層或者引入第三方戰(zhàn)投參與混改，預(yù)計(jì)公司未來(lái)的激勵(lì)體制、股東回報(bào)策略都將更加靈活，與管理層、公開市場(chǎng)股東利益綁定更加緊密。在投資建議方面，中信證券也表示將繼續(xù)看好格力電器。

作為家電行業(yè)的龍頭，一直以來(lái)，格力電器都是機(jī)構(gòu)投資者和北上資金心中的寵兒，長(zhǎng)期位居公募基金核心重倉(cāng)股的前列位置。據(jù)悉，截至去年年底，持股明細(xì)中出現(xiàn)格力電器的公募基金數(shù)量為770只，合計(jì)持倉(cāng)量達(dá)到42867萬(wàn)股，占格力電器總股份的7.13%。在眾多持倉(cāng)格力的基金中，有相當(dāng)比例是重倉(cāng)持有，即格力持股市值占到了基金凈值比例的前十。

資料來(lái)源：中國(guó)基金報(bào)

市場(chǎng)人士怎么看？

光大證券認(rèn)為，格力電器本次股權(quán)改革有望帶來(lái)企業(yè)經(jīng)營(yíng)活力的提升。若本次股權(quán)轉(zhuǎn)讓后，發(fā)生公司的組織架構(gòu)變動(dòng)乃至控股權(quán)變更，格力在股權(quán)激勵(lì)方面會(huì)更加令人期待，有望進(jìn)一步激發(fā)管理層和骨干員工活力。而如果涉及產(chǎn)業(yè)資金的入局，則會(huì)為主業(yè)協(xié)同或多元化擴(kuò)張打開想象空間。而透過(guò)格力本次公告，有望進(jìn)一步帶來(lái)對(duì)國(guó)企混改概念板塊的提振。

國(guó)資委研究中心副研究員周麗莎指出，格力集團(tuán)本身處于充分競(jìng)爭(zhēng)行業(yè)，也是一個(gè)優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，混改有著標(biāo)桿性的意義?；旌纤兄聘母锸垢窳φ嬲龑?shí)現(xiàn)由混到改的轉(zhuǎn)變。通過(guò)引進(jìn)戰(zhàn)略投資者，在混改過(guò)程中深入推進(jìn)三項(xiàng)制度改革，建立市場(chǎng)導(dǎo)向的選人用人和激勵(lì)約束機(jī)制等，有利于格力建立有效制衡的公司法人治理結(jié)構(gòu)和靈活高效的市場(chǎng)化經(jīng)營(yíng)機(jī)制。需要注意的是，格力應(yīng)圍繞主業(yè)、堅(jiān)持問(wèn)題導(dǎo)向甄選戰(zhàn)略投資者，充分發(fā)揮與戰(zhàn)略投資者的協(xié)同作用，推動(dòng)產(chǎn)業(yè)鏈、價(jià)值鏈關(guān)鍵領(lǐng)域的業(yè)務(wù)重組整合，實(shí)現(xiàn)布局結(jié)構(gòu)調(diào)整、商業(yè)模式創(chuàng)新，從而提升企業(yè)發(fā)展質(zhì)量和經(jīng)營(yíng)效益。

中國(guó)企業(yè)聯(lián)合會(huì)研究部研究員劉興國(guó)表示，格力集團(tuán)有關(guān)格力電器改革的方案尚未明確，最終股權(quán)由誰(shuí)來(lái)接盤還存在不確定性。目前看，可能的接盤方有四個(gè)：管理層入主；引入民間資本作為戰(zhàn)略投資者；引入新的國(guó)有資本大股東；由混改基金或其他基金作為新的大股東。不管最終花落誰(shuí)家，都將給國(guó)企改革帶來(lái)重要影響，成為改革的經(jīng)典案例。這一改革的落地，將給格力電器的發(fā)展帶來(lái)積極影響。一方面，新投資者的進(jìn)入將有利于加快促進(jìn)公司治理水平的提升，進(jìn)一步提高公司管理效率；另一方面，控制權(quán)的轉(zhuǎn)讓有助于公司構(gòu)建更為靈活的經(jīng)營(yíng)機(jī)制，從而更好參與市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)。

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