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重磅!股指期貨再迎利好,最全解讀股指松綁之路

最新高手視頻! 七禾網(wǎng) 時(shí)間:2019-04-19 20:56:30 來(lái)源:七禾網(wǎng)

期貨市場(chǎng)又有一個(gè)振奮人心的消息傳來(lái)!


今日下午,中金所發(fā)布公告,經(jīng)中國(guó)證監(jiān)會(huì)同意,中國(guó)金融期貨交易所進(jìn)一步調(diào)整股指期貨交易安排:一是自2019年4月22日結(jié)算時(shí)起,將中證500股指期貨交易保證金標(biāo)準(zhǔn)調(diào)整為12%;二是自2019年4月22日起,將股指期貨日內(nèi)過(guò)度交易行為的監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)調(diào)整為單個(gè)合約500手,套期保值交易開(kāi)倉(cāng)數(shù)量不受此限;三是自2019年4月22日起,將股指期貨平今倉(cāng)交易手續(xù)費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)調(diào)整為成交金額的萬(wàn)分之三點(diǎn)四五。



看到這個(gè)消息,是不是很興奮,是不是很激動(dòng),筆者相信,這個(gè)振奮人心的消息將會(huì)陪伴大家度過(guò)一個(gè)愉快的周末。


對(duì)于此次調(diào)整,中金所表示,此次調(diào)整是進(jìn)一步優(yōu)化股指期貨交易運(yùn)行、恢復(fù)常態(tài)化交易管理、促進(jìn)市場(chǎng)功能發(fā)揮的積極舉措,有利于進(jìn)一步滿足投資者風(fēng)險(xiǎn)管理需求,引導(dǎo)更多中長(zhǎng)期資金進(jìn)入資本市場(chǎng),促進(jìn)產(chǎn)品創(chuàng)新,更好滿足各類投資者的需要。上述措施實(shí)施后,中國(guó)金融期貨交易所將按照市場(chǎng)化、法治化原則加強(qiáng)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)與交易行為監(jiān)管,積極完善監(jiān)管制度,確保股指期貨市場(chǎng)安全平穩(wěn)運(yùn)行。


五次“收緊” 期指市場(chǎng)一片沉寂


股指被限制,始于2015年,2015年股災(zāi)之后,股指期貨被認(rèn)為是股市暴跌的原因之一,背上了一個(gè)做空股市工具的“罵名”。一時(shí)間,股指猶如過(guò)街老鼠,人人喊打。面對(duì)股市的異常波動(dòng),于是中國(guó)金融期貨交易所采取了一系列收緊舉措。


2015年8月、9月,中金所連做5次調(diào)整,保證金比例從統(tǒng)一的10%增至40%(非套保)和20%(套保);日內(nèi)開(kāi)倉(cāng)限制先從不限調(diào)至600手,最后甚至調(diào)整為10手;日內(nèi)交易手續(xù)費(fèi)也從萬(wàn)分之0.23升至萬(wàn)分之23,漲了100倍。


在這樣的限制下,股指期貨市場(chǎng)流動(dòng)性驟然下跌,據(jù)中期協(xié)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示,2016年IF、IH、IC三大期指品種成交量較2015年下降98.48%、95.42%和84%,成交額較2015年下降98.83%、96.59%和89.13%。股指期貨這項(xiàng)對(duì)沖工具幾乎完全失去了對(duì)沖功能,整個(gè)股指期貨市場(chǎng)一片沉寂。


事實(shí)證明,股指期貨被限制以后,A股市場(chǎng)的非理性波動(dòng)并沒(méi)有明顯的改觀,這讓管理層開(kāi)始重新審視并評(píng)估股指期貨的積極意義。


于是2017年,中國(guó)金融期貨交易所開(kāi)始對(duì)期指規(guī)則進(jìn)行松綁。


期指的“四次松綁之路”



第一次松綁發(fā)生在2017年2月17日,2017年2月16日晚間,中金所發(fā)布公告稱,自2月17日起,股指期貨日內(nèi)過(guò)度交易行為的監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)從原先的10手調(diào)整為20手,套期保值交易開(kāi)倉(cāng)數(shù)量不受此限;自2月17日結(jié)算時(shí)起,滬深300、上證50股指期貨非套期保值交易保證金調(diào)整為20%,中證500股指期貨非套期保值交易保證金調(diào)整為30%(三個(gè)產(chǎn)品套保持倉(cāng)交易保證金維持20%不變);自2月17日起,滬深300、上證50、中證500股指期貨平今倉(cāng)交易手續(xù)費(fèi)調(diào)整為成交金額的萬(wàn)分之九點(diǎn)二。


第二次松綁發(fā)生在2017年9月18日,中金所于9月15日盤后發(fā)布了兩則公告,自9月18日起,滬深300和上證50股指期貨各合約交易保證金標(biāo)準(zhǔn),由合約價(jià)值的20%調(diào)整為15%;滬深300、上證50、中證500股指期貨各合約平今倉(cāng)交易手續(xù)費(fèi)標(biāo)準(zhǔn),由萬(wàn)分之九點(diǎn)二調(diào)整為成交金額的萬(wàn)分之六點(diǎn)九,降幅25%。



第三次松綁發(fā)生2018年12月3日,一是將滬深300、上證50股指期貨交易保證金標(biāo)準(zhǔn)統(tǒng)一調(diào)整為10%,中證500股指期貨交易保證金標(biāo)準(zhǔn)統(tǒng)一調(diào)整為15%;二是將股指期貨日內(nèi)過(guò)度交易行為的監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)調(diào)整為單個(gè)合約50手,套期保值交易開(kāi)倉(cāng)數(shù)量不受此限;三是將股指期貨平今倉(cāng)交易手續(xù)費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)調(diào)整為成交金額的萬(wàn)分之四點(diǎn)六。


第四次松綁也就發(fā)生在今天了,4月22日開(kāi)始,中證500股指期貨交易保證金標(biāo)準(zhǔn)調(diào)整為12%;股指期貨日內(nèi)過(guò)度交易行為的監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)調(diào)整為單個(gè)合約500手,套期保值交易開(kāi)倉(cāng)數(shù)量不受此限;股指期貨平今倉(cāng)交易手續(xù)費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)調(diào)整為成交金額的萬(wàn)分之三點(diǎn)四五。


期指松綁對(duì)市場(chǎng)有何影響?


股指進(jìn)一步松綁的信息一經(jīng)發(fā)布,立刻引起大家的關(guān)注和討論,那么股指期貨松綁對(duì)市場(chǎng)有何影響?我們來(lái)看看他們?cè)趺凑f(shuō)。


中信期貨研究部張革:從維護(hù)資本市場(chǎng)穩(wěn)定的角度看,投資者需要有行之有效的套期保值和管理風(fēng)險(xiǎn)工具。本次股指期貨交易安排的調(diào)整進(jìn)一步降低了交易保證金和手續(xù)費(fèi),并再次調(diào)整了日內(nèi)開(kāi)倉(cāng)量限制,這將進(jìn)一步滿足市場(chǎng)中各類主體的風(fēng)險(xiǎn)管理需求,促進(jìn)股指期貨市場(chǎng)功能進(jìn)一步發(fā)揮,有利于市場(chǎng)的長(zhǎng)期穩(wěn)定健康發(fā)展。


億信偉業(yè)首席顧問(wèn)江明德:此次交易安排調(diào)整對(duì)于改善股指期貨市場(chǎng)流動(dòng)性,降低交易成本,提升市場(chǎng)運(yùn)行質(zhì)量和效率具有積極意義,有助于促進(jìn)股指期貨市場(chǎng)功能更好發(fā)揮。值得注意的是,雖然股指期貨交易安排再次進(jìn)行了調(diào)整,但仍對(duì)日內(nèi)開(kāi)倉(cāng)手?jǐn)?shù)等方面保留了一定的限制,表明監(jiān)管層仍將保持對(duì)日內(nèi)過(guò)度交易的嚴(yán)格監(jiān)管。


方正中期期貨分析師彭博:這個(gè)力度還是很大的。特別是將日內(nèi)過(guò)度交易行為監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)調(diào)整為500手,相比之前的50手翻了10倍,力度可謂超預(yù)期。另外,平今倉(cāng)的手續(xù)費(fèi)下調(diào)到萬(wàn)分之3.45,相比之前的4.6也是下調(diào)了不少,不過(guò)相比2015年時(shí)的萬(wàn)分之1.15還有距離??傮w而言,此舉利于機(jī)構(gòu)力量進(jìn)一步參與到股指期貨中,進(jìn)一步活躍市場(chǎng)。


英大證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李大霄:股指期貨放開(kāi)說(shuō)明牛市正式成立。


股指期貨進(jìn)一步說(shuō)明市場(chǎng)從醫(yī)院里走出來(lái)了,恢復(fù)體力了,之前市場(chǎng)是一個(gè)病人,只能綁住手腳,現(xiàn)在開(kāi)始松綁了。未來(lái)隨著越來(lái)越對(duì)股指期貨的松綁。特別是對(duì)外資的松綁,大量的資金會(huì)持續(xù)的進(jìn)場(chǎng),機(jī)構(gòu)投資者有了一個(gè)對(duì)沖工具,這個(gè)對(duì)大資金的這個(gè)進(jìn)場(chǎng)非常重要。這是牛市的一個(gè)標(biāo)志,股股票期貨的松綁說(shuō)明牛市正式成立。


聯(lián)訊證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李奇霖:股指期貨的放開(kāi)是建設(shè)成熟完善的資本市場(chǎng)的需要?,F(xiàn)在國(guó)內(nèi)的A股市場(chǎng)融券機(jī)制有待進(jìn)一步完善,成交與流動(dòng)性不足,做空對(duì)沖難度較大,股指期貨的放開(kāi)將有利于改變目前多頭占絕對(duì)主導(dǎo)地位的形勢(shì),使市場(chǎng)更為活躍,多空力量更為平衡。


對(duì)投資者而言,股指期貨提供了對(duì)沖市場(chǎng)波動(dòng)、進(jìn)行套期保值的工具,豐富了投資策略,尤其是對(duì)中長(zhǎng)期資金及對(duì)沖基金來(lái)說(shuō),A股市場(chǎng)的吸引力會(huì)進(jìn)一步提升。


短期來(lái)看,股指期貨是行情的放大器,可能會(huì)加大市場(chǎng)的波動(dòng)率,但不會(huì)決定趨勢(shì),這也是為什么監(jiān)管依然對(duì)日內(nèi)開(kāi)倉(cāng)數(shù)保持一定限制的原因所在;中長(zhǎng)期來(lái)看,股指期貨有利于完善權(quán)益資產(chǎn)的衍生品市場(chǎng),對(duì)現(xiàn)貨市場(chǎng)起到重要補(bǔ)充,提高A股市場(chǎng)的深度。


前海開(kāi)源基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊德龍:股指期貨進(jìn)一步放開(kāi)有利于活躍市場(chǎng),吸引資金入市


中金所進(jìn)一步放松了股股指期貨交易限制,這是讓股指期貨回歸正?;匾徊?,有利于活躍市場(chǎng)。對(duì)于很多投資者來(lái)說(shuō),特別是對(duì)沖基金來(lái)說(shuō),需要通過(guò)股指期貨來(lái)對(duì)沖市場(chǎng)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn),可以吸引更多的參與者,這起到活躍市場(chǎng)的作用,同時(shí)呢,有利于機(jī)構(gòu)進(jìn)行套期保值,從而有利于促進(jìn)整個(gè)A股市場(chǎng)的發(fā)展,衍生品市場(chǎng)也是一個(gè)重要的對(duì)現(xiàn)貨市場(chǎng)的有效補(bǔ)充。美國(guó)衍生品市場(chǎng),是市場(chǎng)必不可缺少的部分,甚至有時(shí)候交易量比現(xiàn)貨市場(chǎng)還要大。這也為投資者提供了新投資工具,同時(shí)也提供了套期保值的這種對(duì)風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖工具,更有利于市場(chǎng)的長(zhǎng)期發(fā)展。股期貨市場(chǎng)可能加大了短期市場(chǎng)的波動(dòng),但是從長(zhǎng)期來(lái)看,由于大量套利者的存在,反而可能會(huì)是熨平市場(chǎng)的波動(dòng),從單邊市場(chǎng)轉(zhuǎn)向,這也是A股市場(chǎng)走向成熟的一個(gè)重要的第一步。


中山證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李湛:期指新政有助于引導(dǎo)更多中長(zhǎng)期資金進(jìn)入A股市場(chǎng)。


本次股指期貨調(diào)整的影響主要有:

1)中證500的保證金由15%降低到12%,提高投資者資金的使用效率,對(duì)于量化對(duì)沖型對(duì)沖產(chǎn)品,有利于提高對(duì)沖策略的股票多頭倉(cāng)位,進(jìn)而提高產(chǎn)品規(guī)模,放大產(chǎn)品收益;

2)日內(nèi)開(kāi)倉(cāng)手?jǐn)?shù)放開(kāi)幅度較大,由之前的50手放松到500手,會(huì)吸引更多的股指CTA、高頻短線交易者參與市場(chǎng);有利于平衡股指期貨多空力量對(duì)比,改善負(fù)基差現(xiàn)象,有助于減少對(duì)沖策略的對(duì)沖成本。

3)日內(nèi)平倉(cāng)手續(xù)費(fèi)由4.6%%降低3.45%%,進(jìn)一步改善股指期貨的流動(dòng)性,負(fù)基差有望得到進(jìn)一步緩解;減少了日內(nèi)交易策略的成本,有助于日內(nèi)交易活躍度的提升,增加股指期貨流動(dòng)性。


整體而言,這次調(diào)整降低了交易保證金和手續(xù)費(fèi),調(diào)整了日內(nèi)開(kāi)倉(cāng)量限制,對(duì)股指CTA、日內(nèi)高頻交易、量化對(duì)沖產(chǎn)品構(gòu)成利好,各類產(chǎn)品的規(guī)模和收益有望進(jìn)一步增加。此次股指期貨政策調(diào)整是進(jìn)一步優(yōu)化股指期貨交易運(yùn)行,促進(jìn)市場(chǎng)價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能發(fā)揮的積極舉措,有助于引導(dǎo)更多中長(zhǎng)期資金進(jìn)入A股市場(chǎng),有利于滿足各類投資者的風(fēng)險(xiǎn)管理等需要。


北京盈創(chuàng)世紀(jì)總裁韓冬:這是一個(gè)非常積極的信號(hào),相信在不久的將來(lái)股指期貨會(huì)徹底優(yōu)化,這是廣大對(duì)沖策略基金所期待的。此舉也有望給二級(jí)市場(chǎng)帶來(lái)大量的增量資金,整體市場(chǎng)會(huì)更加活躍。


期指保證金手續(xù)費(fèi)變化概覽


(圖片來(lái)自中證網(wǎng))



七禾網(wǎng)研究中心綜合整理

責(zé)任編輯:唐正璐

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