春節(jié)后雞蛋價格較為堅挺，特別是在清明節(jié)后，現(xiàn)貨價格上漲明顯，表明當(dāng)前雞蛋供應(yīng)仍不寬松。截至5月6日，雞蛋9月合約收報于4328元/500千克，較3月底上漲272元/500千克；1月合約收報于4013元/500千克，較3月底上漲221元/500千克。后市來看，5月在產(chǎn)蛋雞存欄量同比預(yù)計增加15%，供應(yīng)壓力增大，利空遠月合約，而蔬菜和豬肉等替代品價格偏高，提振雞蛋消費，利多近月合約。目前，9月合約和1月合約的價差為315元/500千克，屬于歷史中值水平，后期有擴大的可能。操作上，建議把握多9月合約空1月合約的套利機會。

蔬菜和豬肉價格偏高提振現(xiàn)貨市場

蔬菜和豬肉是雞蛋替代品。目前，蔬菜和豬肉價格處于歷年較高位置，利好雞蛋現(xiàn)貨價格。一般來說，春節(jié)后蔬菜和豬肉價格會出現(xiàn)季節(jié)性下跌，蔬菜價格下跌是由于天氣轉(zhuǎn)暖、蔬菜產(chǎn)量增加且運輸費用減少；豬肉價格下跌是由于需求轉(zhuǎn)淡。然而，2019年3月以來，蔬菜和豬肉價格走勢一反常態(tài)。南方持續(xù)陰雨寡照，全國大范圍雨雪天氣和倒春寒疊加，導(dǎo)致蔬菜生產(chǎn)進度放緩，產(chǎn)量偏低，地產(chǎn)蔬菜和外調(diào)蔬菜供應(yīng)同時趨緊，蔬菜價格并未明顯回落。非洲豬瘟導(dǎo)致生豬存欄量減少，下半年隨著出欄量的進一步下降，生豬價格可能出現(xiàn)階段性快速上漲。2019年4月底的蔬菜價格指數(shù)僅次于2015年同期，生豬價格僅次于2016年同期。當(dāng)前的蔬菜和豬肉價格偏高，提振雞蛋現(xiàn)貨及1909合約。

在產(chǎn)蛋雞存欄量預(yù)計增加導(dǎo)致遠月承壓

二季度在產(chǎn)蛋雞存欄量繼續(xù)增加。雞苗投產(chǎn)后5—12個月為產(chǎn)蛋高峰，我們可以根據(jù)2019年3月及以前的雞苗銷售數(shù)據(jù)來測算截止到2019年8月的在產(chǎn)蛋雞存欄量。數(shù)據(jù)表明，2019年上半年在產(chǎn)蛋雞存欄量逐步增加，到6月底，在產(chǎn)蛋雞存欄量同比將增加12%。

2019年上半年蛋雞存欄量同比增加的主要原因是：2018年下半年蛋雞養(yǎng)殖利潤豐厚，養(yǎng)殖戶補欄積極。當(dāng)前雞苗銷售價格居高不下也可以反映出養(yǎng)殖戶補欄熱情的高漲。養(yǎng)殖利潤驅(qū)使下，補欄會遲到，但不會缺席。下半年，養(yǎng)殖利潤預(yù)期良好，養(yǎng)殖戶仍將保持較高的補欄積極性，遠月供應(yīng)壓力增大。

近遠月合約價差處于中等水平

截至5月6日收盤，9月合約和1月合約的價差為315元/500千克，2015年以來（每年2—8月的數(shù)據(jù)），9月合約和1月合約的價差最高在500元/500千克，最低在-350元/500千克。目前，二者價差處于中等水平，后期仍有走擴空間，可以多9月合約空1月合約。