回想“首發(fā)-跟風(fēng)”時(shí)代，國(guó)家曾經(jīng)組織過(guò)鋼廠去跟四大礦談判，當(dāng)時(shí)日歐鋼廠是同盟，場(chǎng)面盛大，結(jié)果四大礦該漲還是漲。11年前后礦價(jià)到了1200、1300元/t，也就是那個(gè)時(shí)候四大礦開(kāi)始擴(kuò)大資本開(kāi)支，產(chǎn)能在2、3年后釋放。

正因?yàn)樗拇蟮V低成本產(chǎn)能的釋放（大家注意看曲線最左邊的FMG、RIO、BHP、Vale），鐵礦的供給曲線（現(xiàn)金成本曲線不斷下移）才不斷向右移動(dòng)，全球才會(huì)在需求曲線右移（生鐵產(chǎn)量增加是明證）的同時(shí)，還迎來(lái)鐵礦價(jià)格的下行。

鐵礦價(jià)格是怎么形成的呢？假如市場(chǎng)需要10噸礦，把礦的現(xiàn)金成本從1美元到10美元排一遍，第10噸鋼的現(xiàn)金成本10美元就是價(jià)格啊，所以不應(yīng)該去攻擊前面成本才1、2、3、4美元的礦。四大礦擴(kuò)產(chǎn)的意義就在于有了0.5、1.5、2.5、3.5美元的成本的礦，你買(mǎi)10噸，第10噸的價(jià)格就變成了5美元，買(mǎi)12噸也才6美元。（成本最高的那些8、9、10美元的礦其實(shí)是在中國(guó)國(guó)內(nèi)，如果他們的成本降一降，礦價(jià)也有可能會(huì)降低的）

普氏指數(shù)到底有沒(méi)有合理性？普氏指數(shù)是中小鋼廠鐵礦的成交價(jià)，國(guó)內(nèi)一直說(shuō)這個(gè)機(jī)制不合理，也有推出自己的指數(shù)，不知道為什么過(guò)了這么多年，居然還是普氏指數(shù)，是不是存在有它的合理性？比如大鋼廠其實(shí)只能用高品礦，反倒是中小鋼廠靈活，高中低品礦都可以吃，它們才是高品礦需求波動(dòng)的制造者。當(dāng)然，如果大鋼廠能想辦法吃差一點(diǎn)的礦，也可以生產(chǎn)出好的鋼材，那么其實(shí)也可以在短期降低對(duì)進(jìn)口礦的依賴。

陰謀論就是口好鍋，漲價(jià)跌價(jià)都是它。14-15年是整個(gè)行業(yè)的下行周期，鐵礦價(jià)格也巨跌，但四大礦還在釋放產(chǎn)能和擴(kuò)產(chǎn)，加劇了鐵礦的下跌，很多高成本的礦退出了市場(chǎng)。當(dāng)時(shí)攻擊四大礦的說(shuō)辭是逆勢(shì)擴(kuò)產(chǎn)、擠壓高成本礦山、擴(kuò)大市占率，市場(chǎng)當(dāng)時(shí)非常心疼國(guó)內(nèi)的礦山，那現(xiàn)在四大礦“放任”價(jià)格上漲又是在引誘高成本礦復(fù)產(chǎn)嗎，市場(chǎng)還記得疼愛(ài)過(guò)的國(guó)內(nèi)礦山嗎？

礦企利潤(rùn)高了就要政策來(lái)調(diào)控嗎？企業(yè)在市場(chǎng)環(huán)境中，都是在努力追求利潤(rùn)最大化，如果利潤(rùn)高的不合理，自然會(huì)有新的進(jìn)入者，最近難道沒(méi)有發(fā)現(xiàn)宣布要擴(kuò)產(chǎn)的礦山變多了嗎？14、15年礦價(jià)雖然低，但仍然在四大礦現(xiàn)金成本曲線以上，擴(kuò)產(chǎn)是可以增加利潤(rùn)、維持現(xiàn)金流的。今年礦價(jià)上漲的主因還是上一輪四大礦資本開(kāi)支擴(kuò)張帶來(lái)的產(chǎn)能擴(kuò)張到了尾聲，疊加礦難，加劇了供給收縮。礦山事故的發(fā)生其實(shí)也是資本開(kāi)支收縮、安全維護(hù)不足帶來(lái)的影響之一。

四大礦壟斷了鐵礦石供應(yīng)嗎？還有攻擊四大礦壟斷的，有四家大礦山外加羅伊山和無(wú)數(shù)中小礦山，這跟壟斷沒(méi)啥關(guān)系了，只能說(shuō)議價(jià)能力比較強(qiáng)，要打破這種強(qiáng)議價(jià)能力，也不是沒(méi)有辦法，比如如果中國(guó)有長(zhǎng)臂管轄權(quán)，逼迫海外的礦山分拆成小礦山。當(dāng)然，以四大礦的市場(chǎng)占有率，他們也確實(shí)可以搞卡特爾，但目前沒(méi)有證據(jù)證明他們?cè)诟憧ㄌ貭枴?/p>

四大礦消耗了大量外匯？四大礦陰謀說(shuō)、壟斷說(shuō)之外，還有外匯說(shuō)——進(jìn)口鐵礦消耗外匯。中國(guó)去年進(jìn)口鐵礦花了800億美元，今年可能花的更多，也許1200億美元？1200億美元多嗎，中國(guó)2018年出境游就花了1200億美元，怎么出境游就沒(méi)有人攻擊外匯流失了。況且，外匯只進(jìn)不出，宏觀失衡也是個(gè)問(wèn)題，誰(shuí)還愿意跟你做生意呢？

從供給曲線就要明白，抑制礦價(jià)的長(zhǎng)期有效手段是擴(kuò)大低成本的鐵礦供給，把供給曲線往右邊移動(dòng)。短期的話，可以想辦法降低國(guó)內(nèi)礦山的成本；以大鋼廠對(duì)進(jìn)口礦的依賴程度，談判恐怕很難湊效；鋼廠不可能在短期轉(zhuǎn)向短流程，廢鋼產(chǎn)量、電費(fèi)、鋼材質(zhì)量、設(shè)備成本等都是問(wèn)題。

行政干預(yù)確實(shí)可以短期壓制礦價(jià)的，但同時(shí)也會(huì)給礦山帶來(lái)不確定性，降低礦山擴(kuò)大資本開(kāi)支的意愿，反倒是抬高了未來(lái)幾年的價(jià)格中樞。也有人說(shuō)現(xiàn)在這個(gè)價(jià)格是投機(jī)、炒作出來(lái)的，那么到底炒作到底抬高了礦價(jià)多少，10元還是100元？干預(yù)價(jià)格帶來(lái)的好處是否可以覆蓋增加不確定性的壞處。

有時(shí)候人們總有很多美好意愿，比如限制最高房租可以讓你租到便宜房子，但5年后你就會(huì)發(fā)現(xiàn)房子都破破爛爛，可租的房子變少了；搞環(huán)保限產(chǎn)就真的有金山銀山嗎，不會(huì)，企業(yè)就不想投資了。

最后，鐵礦不算什么特別重要的戰(zhàn)略資源，上一個(gè)覺(jué)得鐵礦是戰(zhàn)略資源的是印度，它的鐵礦產(chǎn)業(yè)啊——已經(jīng)殘了；鋼鐵也不是特別重要的部門(mén)，如果重要的話，鋼企的PE不會(huì)一大堆6、7倍。當(dāng)然作為一個(gè)鋼鐵研究員，我還是非常希望鋼鐵有好的盈利的，畢竟幾十億、幾百億的利潤(rùn)去碾壓那些幾個(gè)億業(yè)績(jī)、2021年幾十倍PE的高貴行業(yè)還是很爽的。所以鋼企怎么才能有好的盈利呢？向南看盼望印度大力搞基建地產(chǎn)，想想希望渺茫；向北看美帝人民還長(zhǎng)期生活在鋼價(jià)比我們貴上200-300美金的地方，不如一起好好建設(shè)社會(huì)主義，維護(hù)世界貿(mào)易自由，突破美帝對(duì)我國(guó)鋼鐵長(zhǎng)期的反傾銷(xiāo)，哪怕多掙100美金，也是600多人民幣，大家就又可以重回毛利1000的美好時(shí)代了。