尿素期貨

我國(guó)是農(nóng)業(yè)生產(chǎn)大國(guó)，化肥是與農(nóng)產(chǎn)品緊密相關(guān)的生產(chǎn)資料，被稱為“糧食的糧食”。

尿素是最常用的氮肥，也是最大的化肥品種。2018年我國(guó)尿素產(chǎn)量占氮肥總產(chǎn)量的67%，占化肥總產(chǎn)量的42%。我國(guó)也是世界上第一大尿素生產(chǎn)國(guó)和消費(fèi)國(guó)，2018年尿素產(chǎn)量和消費(fèi)量占全球的比重分別為26.30%和27.35%。

2018年，國(guó)內(nèi)尿素市場(chǎng)走勢(shì)良好，行業(yè)盈利大增，市場(chǎng)供需健穩(wěn)，主產(chǎn)區(qū)價(jià)格在1800-2200元/噸區(qū)間高位運(yùn)行，較2017年1450-1700元/噸的價(jià)格高出300元/噸以上。上半年價(jià)格高點(diǎn)分別是年初1998元/噸，以及6月中旬的1988元/噸，低點(diǎn)則出現(xiàn)在4月中旬的1890元/噸，和7月底的1830元/噸。

目前全球約有80多個(gè)國(guó)家生產(chǎn)尿素，生產(chǎn)大國(guó)主要有中國(guó)、印度、印尼、俄羅斯、美國(guó)等。隨著世界經(jīng)濟(jì)一體化深入推進(jìn)，尿素生產(chǎn)將逐漸向資源產(chǎn)地和消費(fèi)地集中。在資源上占有優(yōu)勢(shì)的地區(qū)主要是中東地區(qū)和俄羅斯。亞洲是全球最大的尿素消費(fèi)區(qū)，約占世界消費(fèi)總量的65%，同時(shí)也是世界上較大的尿素生產(chǎn)區(qū)，產(chǎn)銷(xiāo)基本保持平衡。

相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2018年全球尿素銷(xiāo)量預(yù)計(jì)達(dá)到1.83億噸，進(jìn)口量增長(zhǎng)4900萬(wàn)噸，增幅1%。進(jìn)口量較大的區(qū)域有：南亞、東南亞和拉丁美洲，北美進(jìn)口量下降20%。2018年全球尿素產(chǎn)能預(yù)計(jì)達(dá)到1.94億噸，實(shí)際產(chǎn)量1.64億噸（開(kāi)工率85%計(jì)算），需求1.74億噸，全球尿素整體供需處于緊平衡狀態(tài)。

中國(guó)如果大量進(jìn)口，必然造成國(guó)際市場(chǎng)供應(yīng)緊張，再加上進(jìn)口尿素經(jīng)營(yíng)周期長(zhǎng)，風(fēng)險(xiǎn)較大，預(yù)計(jì)進(jìn)口數(shù)量有限。如果出現(xiàn)局部地區(qū)產(chǎn)能開(kāi)工不正常，或者需求超預(yù)期增長(zhǎng)的情況，受物流和地緣政治因素影響，中國(guó)氮肥出口存在一些機(jī)會(huì)，尤其是在東亞、東南亞等區(qū)域，中國(guó)仍然具備較強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)力。

當(dāng)前國(guó)內(nèi)尿素行業(yè)呈現(xiàn)的特征是供大于求、行業(yè)整體不賺錢(qián)。

2009年以來(lái)尿素價(jià)格在2012年5月達(dá)到最高價(jià)2419元/噸，2016年8月為最低價(jià)1150元/噸，總波動(dòng)幅度為52%，歷年價(jià)格波幅均在20%以上。

精米期貨

我國(guó)是全球最大的粳米生產(chǎn)國(guó)和消費(fèi)國(guó)。2010至2018年，我國(guó)粳米產(chǎn)量年均增長(zhǎng)率約為4.5%。2018年，我國(guó)粳米產(chǎn)量約4700萬(wàn)噸，約占全球總產(chǎn)量的68%；消費(fèi)量約4200萬(wàn)噸，約占全球消費(fèi)總量的61%。受種植區(qū)域影響，我國(guó)粳米加工呈現(xiàn)明顯的地區(qū)性特征，東北及江蘇是我國(guó)兩大粳米生產(chǎn)區(qū)，近年來(lái)，東北地區(qū)粳米生產(chǎn)發(fā)展迅速，東北三省粳米產(chǎn)量已超過(guò)全國(guó)產(chǎn)量的50%。

我國(guó)粳米傳統(tǒng)消費(fèi)區(qū)主要集中于北方地區(qū)，但隨著城鎮(zhèn)化程度的不斷深入和人口的頻繁流動(dòng)，以江浙滬為主的東部沿海地區(qū)和部分華中、華南地區(qū)的粳米消費(fèi)量也不斷提升。目前，華北、華東和東北地區(qū)是我國(guó)粳米的主要消費(fèi)區(qū)域，三大區(qū)域合計(jì)消費(fèi)量占全國(guó)消費(fèi)總量的近80%。

粳米價(jià)格市場(chǎng)化程度較高，近年來(lái)波動(dòng)逐年加大。以國(guó)家糧油信息中心統(tǒng)計(jì)的黑龍江省佳木斯地區(qū)近三年粳米出廠價(jià)為例，最低價(jià)為3850元/噸，最高價(jià)為4520元/噸，價(jià)格波動(dòng)幅度達(dá)17.4%。對(duì)于平均凈利潤(rùn)率僅2%左右的粳米加工行業(yè)，這樣大的價(jià)格波動(dòng)率使粳米相關(guān)主體面臨著較大的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。

20號(hào)標(biāo)準(zhǔn)膠

通常我們所說(shuō)的天然橡膠，是指從巴西橡膠樹(shù)上采集的天然膠乳，經(jīng)過(guò)凝固、干燥等加工工序而制成的彈性固狀物。天然橡膠是一種以順-1，4-聚異戊二烯為主要成分的天然高分子化合物，其橡膠烴（順-1，4-聚異戊二烯）含量在90%以上，還含有少量的蛋白質(zhì)、脂肪酸、糖分及灰分等。

天然橡膠有優(yōu)良的回彈性、絕緣性、隔水性及可塑性等特性，并且，經(jīng)過(guò)適當(dāng)處理后還具有耐油、耐酸、耐堿、耐熱、耐寒、耐壓、耐磨等寶貴性質(zhì)，所以，具有廣泛用途。例如日常生活中使用的雨鞋、暖水袋、松緊帶；醫(yī)療衛(wèi)生行業(yè)所用的外科醫(yī)生手套、輸血管、避孕套；交通運(yùn)輸上使用的各種輪胎；工業(yè)上使用的傳送帶、運(yùn)輸帶、耐酸和耐堿手套；農(nóng)業(yè)上使用的排灌膠管、氨水袋；氣象測(cè)量用的探空氣球；科學(xué)試驗(yàn)用的密封、防震設(shè)備；國(guó)防上使用的飛機(jī)、坦克、大炮、防毒面具；甚至連火箭、人造地球衛(wèi)星和宇宙飛船等高精尖科學(xué)技術(shù)產(chǎn)品都離不開(kāi)天然橡膠。

當(dāng)前滬膠交易的標(biāo)的與剛剛立項(xiàng)的20號(hào)膠都是天然橡膠，兩者差異主要是在于所含有的雜質(zhì)多少不同。按照國(guó)家標(biāo)準(zhǔn)，滬膠RU所含雜質(zhì)為0.05％，20號(hào)膠含雜率是0.2％。前者質(zhì)量最好，一般用于生產(chǎn)輪胎內(nèi)胎，而后者一般用于生產(chǎn)輪胎外胎。從現(xiàn)實(shí)的使用數(shù)量上講，20號(hào)膠的消費(fèi)量遠(yuǎn)高于滬膠RU，價(jià)格則低于滬膠RU。在現(xiàn)貨市場(chǎng)上，兩者的價(jià)差一般在500、600元左右。那么，有理由可以認(rèn)為：若20號(hào)膠期貨掛牌上市，成交量大于當(dāng)前的滬膠RU是基本可以確定的。所以，到那時(shí)市場(chǎng)資金會(huì)向20號(hào)膠傾斜，將導(dǎo)致現(xiàn)有的滬膠RU成交萎縮。

世界上有41個(gè)國(guó)家和地區(qū)種植膠樹(shù)，主要分布于10°S-15°N之間，產(chǎn)干膠最多的國(guó)家是馬來(lái)西亞，其次是印度尼西亞和泰國(guó)。

中國(guó)1984年產(chǎn)干膠18.88萬(wàn)噸，植膠面積49.41萬(wàn)公頃，占世界第四位，產(chǎn)量亦占第四位。主要植膠區(qū)為海南省和云南省的西雙版納。1984年海南省植膠面積29.21萬(wàn)公頃，占全國(guó)植膠總面積的59.1%，產(chǎn)膠12.43萬(wàn)噸，占全國(guó)干膠總產(chǎn)量的65.8%。全國(guó)高產(chǎn)地區(qū)為西雙版納，1984年平均每公頃干膠1188kg，其次為海南省通什地區(qū)，產(chǎn)1006.5kg。

全球天然橡膠產(chǎn)量逾1200萬(wàn)噸，約70%用于輪胎制造，其中約80%使用20號(hào)膠。從供應(yīng)看，2016年全球20號(hào)膠產(chǎn)量約為776萬(wàn)噸，其中印度尼西亞和泰國(guó)位居前兩位，20號(hào)膠產(chǎn)量分別為303萬(wàn)噸和262萬(wàn)噸，占比為39%和34%，合計(jì)占比高達(dá)73%。從需求看，2016年全球20號(hào)膠消費(fèi)量大概為751萬(wàn)噸，其中中國(guó)已經(jīng)成為全球20號(hào)膠頭號(hào)消費(fèi)國(guó)，消費(fèi)量高達(dá)307萬(wàn)噸，占比高達(dá)41%。

我國(guó)雖為20號(hào)膠的主要消費(fèi)國(guó)，但產(chǎn)量卻較少，大量需要進(jìn)口。因此，我國(guó)20號(hào)膠的供需平衡主要取決于20號(hào)膠消費(fèi)量和進(jìn)口量。2017年我國(guó)進(jìn)口20號(hào)膠168萬(wàn)噸，占我國(guó)天然橡膠進(jìn)口量的60%。2017年來(lái)自泰國(guó)、印度尼西亞和馬來(lái)西亞的進(jìn)口量占我國(guó)20號(hào)膠進(jìn)口量的88%，從上述三國(guó)的進(jìn)口量約占其總出口量的57%以上。

如果采用進(jìn)口的20號(hào)膠作為替代交割品，將使20號(hào)膠的可交割量大幅提高，同時(shí)考慮我國(guó)對(duì)20號(hào)膠的消費(fèi)量，海外市場(chǎng)在進(jìn)行詢報(bào)價(jià)時(shí)將更多參考國(guó)內(nèi)20號(hào)膠期貨的價(jià)格，進(jìn)一步掌握定價(jià)話語(yǔ)權(quán)。

另外，20號(hào)膠上市會(huì)倒逼全乳膠期貨倉(cāng)單流入現(xiàn)貨市場(chǎng)與其它膠種競(jìng)爭(zhēng)(如越南3L等)，加速期貨庫(kù)存的去化。目前國(guó)內(nèi)的交割品有八個(gè)品牌，產(chǎn)于4個(gè)國(guó)企(云墾、廣墾、中化、海膠)和1個(gè)民企(曼列)，20號(hào)膠上市后這幾大企業(yè)的全乳膠加工量有望逐年減少，企業(yè)或加大20號(hào)膠、9710等下游企業(yè)主要用膠的生產(chǎn)，推進(jìn)企業(yè)逐步轉(zhuǎn)型，提升國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力。