6月以來，受環(huán)保限產及焦炭去產能等因素影響，焦炭走勢較強。黑色產業(yè)鏈原料端后期走勢如何變化，成為市場普遍關心的問題。近日，期貨日報記者與相關機構一起在山西臨汾、孝義、介休、呂梁等地進行了實地考察。

在此次調研中，記者了解到，山西鋼廠雖然具有區(qū)域資源優(yōu)勢，但利潤也已處于壓縮階段，目前通過增加國內礦配比控制成本。隨著山西區(qū)域環(huán)保政策的逐步落實，焦炭價格成為影響鋼廠利潤的最大變數。

環(huán)保限產影響有限  成材供應較為穩(wěn)定

此次調研的鋼廠均處于臨汾平原地區(qū)，均在“26+2”大氣污染治理重點城市輻射范圍內。這些鋼廠前期已投入大量環(huán)保裝備，達到了超低排放標準，整體保持較高開工率和產能利用率，環(huán)保限產對企業(yè)影響有限。

從調研情況來看，下游成材需求確有走弱跡象，現貨采購量有減少趨勢，但需求弱化小于預期?！半m然鋼廠利潤水平較低，但山西鋼廠新置換的高爐陸續(xù)準備投產，如果沒有其他突發(fā)因素，開始生產之后短期內停產的可能性較小。此外，供給側結構性改革使得鋼廠前期獲得較為豐厚的利潤，對當前低利潤的容忍度較高，即使利潤趨近盈虧平衡線，也不會進行停爐作業(yè)，但有通過增加檢修主動降低產量的可能?！鄙虾Ｈ陉煌顿Y黑色研究員杜宸說。

事實上，此次調研的多數企業(yè)都在進行產能置換工作，并且已經按照計劃實施，其中一座大型高爐在7月初投產，伴隨投產退出兩座450立方米高爐，另外一座9月初投產。其他企業(yè)置換的高爐目前也在建設中，預計今年年底將陸續(xù)完成。此次調研鋼廠以民營企業(yè)為主，去年各家產能一般在200萬—650萬噸，除兩家鋼廠因限產檢修外，其余鋼廠均為滿產狀態(tài)，今年的計劃產量基本都高于去年10%—20%。

成材銷售方面，調研企業(yè)均以直供或者供應大貿易商為主，長協(xié)用戶比例在80%以上，銷售范圍主要集中在山西、陜西、河南、重慶和四川等中西部地區(qū)，相對于華東和華北地區(qū)，加上運費后并沒有價格優(yōu)勢。

杜宸認為，臨汾平原地區(qū)鋼材供大于求，有累庫壓力，鋼廠利潤快速收縮，螺紋鋼生產僅有微利?；谳^低的鋼廠利潤判斷，鋼廠有壓低焦炭原料庫存的動力，由大量補庫焦炭變?yōu)殡S用隨采為主，因此鋼廠的焦炭需求大幅提升的概率較低。

鋼廠對非主流礦使用比例逐步提升

期貨日報記者在調研中了解到，山西鋼廠多采購代縣鐵礦石，通過提高鐵精粉配比降低成本。由于鐵礦石價格較高，當地鋼廠基本以隨用隨采為主。

隨著成材終端需求放緩，噸鋼利潤下滑至200—300元，相應的原料采購也有減量，鋼廠放緩采購節(jié)奏。當地前期環(huán)保政策要求原料的運輸和存放環(huán)節(jié)均需密閉進行，鐵礦石和煤焦存放均需建大棚和筒倉，導致原料庫存相對有限。

記者發(fā)現，山西臨汾鋼廠外礦采購基本來自日照、連云港、董家口，長協(xié)量在逐漸降低，港口可流通貨物有限，PB粉近期供應不足，導致企業(yè)開始使用非主流礦。目前，山西鋼廠內礦占比逐步提升，已從之前的20%升至30%—35%，繼續(xù)提升難度較大，主要原因是周邊內礦供應受限，代縣作為當地內礦的主要來源，已經出現貨車排隊現象，但仍然出現供應缺口。此外，因第二屆全國青年運動會即將在山西舉行，代縣周邊將進行大面積的道路修繕工作，必將造成公路運輸緊張，炸藥管控也會更加嚴格，內礦供應難以放量。

實際上，春節(jié)過后，3月末一些鋼廠對鐵礦石進行了大規(guī)模補庫，隨后轉為隨用隨采，當前庫存基本處于中等水平，不再主動補充庫存。一德期貨煤焦專業(yè)委員會投研總監(jiān)竇洪真認為，現貨供應偏緊節(jié)奏未變，但鋼廠對于限產和高價格仍有擔憂，后期總體會按需補庫。

在鐵礦石價格上漲的背景下，山西地區(qū)鋼廠對廢鋼的利用情況如何呢？相關人士對記者表示，山西鋼廠的廢鋼主要來自周邊及南方區(qū)域，目前很多企業(yè)的廢鋼使用比例已經逐步下調。竇洪真稱，目前因價格抬升及運距較長，使用廢鋼對于企業(yè)來說并不劃算，廢鋼使用占比已經下降至13%—15%的水平，高爐基本不添加廢鋼。臨汾地區(qū)鋼廠均表示，目前來看，鐵礦石長期供應依舊偏緊，但短期由于限產和價格偏高，繼續(xù)采購動力降低，鋼廠仍以按需采購為主，短期鐵礦石價格或承壓。

鋼廠采購煤焦方面，據杜宸介紹，雖然山西地區(qū)在煤焦方面具有天然采購優(yōu)勢，但當前河津地區(qū)限產趨嚴疊加第二屆全國青年運動會召開在即，使得原料采購受到一定限制，若后期采購緊張，鋼廠可能減少汽車運量，增加火車運量，要求現有供貨商增加供給量，或選擇周邊其他原料商采購。

長協(xié)客戶居多  焦化廠保持平穩(wěn)運行

在調研過程中記者發(fā)現，焦化企業(yè)在原料采購方面以長協(xié)為主，以保證自身的開工，單獨采購、一單一議的情況并不多見。低硫主焦煤采購存在一定難度，高硫主焦煤采購較為順暢，噸焦利潤在200元左右，加之當前限產影響較小，焦企開工率處于高位，但對后期環(huán)保政策有一定擔憂。

竇洪真認為，焦化廠目前有一部分焦炭庫存，但沒有更多余量，前期產品漲價后已經將5月庫存基本清掉。此次調研的各大焦化廠目前庫存均偏低，沒有庫存壓力。排產主要按照下游長協(xié)用量來確定，并且自身大棚和筒倉數量有限，銷售方面基本沒有貿易商的采購額度，主要直供華北等地鋼廠，均為多年的長協(xié)用戶。

“山西焦企利潤在300—400元/噸，利潤率近20%。”竇洪真告訴記者，受利潤水平較好驅動，焦化廠生產積極性較高。

當前，焦化廠庫存大棚和筒倉容量有限，原料端焦煤和銷售端焦炭庫存均不高，焦炭的價格波動或加劇。杜宸認為，總體來看，焦炭港口庫存仍是風險點，鋼廠壓力若得不到緩解，焦炭價格仍有走弱可能。焦煤以長協(xié)用量為主，價格波動較小，煤礦庫存壓力不大，利潤壓力還未傳導至焦煤，焦煤價格或將保持長期平穩(wěn)運行。

“由于臨近第二屆全國青年運動會召開，焦炭供應也面臨環(huán)保政策收緊。調研期間某些焦化企業(yè)表示已經陸續(xù)收到限產通知，限產力度有加大預期。因此，焦炭供應和需求都有下降的可能，但總體影響不大?！倍懦綄τ浾哒f。

參加此次調研的市場人士告訴記者，今年焦化廠階段性虧損是有可能的。終端需求后期逐漸走弱，會出現從終端向上倒逼的狀況，鋼廠、焦化廠、洗煤廠、煤礦等都會受到影響。最終，終端需求變弱倒逼成材走弱，目前來看，行業(yè)整體的周期性轉弱才剛剛開始。

活用期貨工具  服務企業(yè)避險

記者在調研時發(fā)現，山西地區(qū)鋼廠由于自身資源豐富且生產設備、技術過硬，能夠消化周邊地區(qū)非主流礦。在鐵礦石價格不斷上漲的情況下，鋼鐵企業(yè)更加需要運用期貨工具進行價格風險管理。

鋼廠人士向記者表示，鐵礦石等原料價格上漲，進一步壓縮了鋼廠利潤。為了應對成本上漲的壓力，鋼廠可以調整采購節(jié)奏、優(yōu)化配礦結構以及開發(fā)新品和高附加值鋼種。在期貨市場，鋼廠可以利用期貨工具進行風險對沖，降低原料成本波動帶來的經營風險。調研中，相關企業(yè)表示，將根據基差走勢擇機在盤面進行套保以鎖定利潤。

實踐證明，煤焦礦期貨在企業(yè)規(guī)避市場風險以及上下游市場定價方面具有重要作用，能有效幫助企業(yè)鎖定原材料成本和生產利潤，對沖價格波動風險。統(tǒng)計數據顯示，今年上半年焦煤、焦炭和鐵礦石期貨日均成交量分別為11.35萬手、24.80萬手和119.66萬手，日均持倉量分別為13.18萬手、18.72萬手和86.61萬手，保持較好的市場流動性。焦煤、焦炭和鐵礦石期貨法人客戶日均持倉量占比分別為41%、33%和45%，市場結構日趨完善。

調研中有企業(yè)稱，在采購鐵礦石過程中，已開始探索用“期貨+基差”交易方式，與貿易商確定鐵礦石現貨價格。相對于現貨指數而言，期貨市場提供的價格參考更加公開、透明、連續(xù)，并且對企業(yè)風控和定價意義重大，真正實現了期貨保護現貨、現貨促進期貨的良性循環(huán)。

“原料需求方和成材供應方可結合實際情況，擇優(yōu)成為基差制定方或點價方，選擇靈活的點價期與交貨期，促進全產業(yè)貿易模式優(yōu)化和完善，為生產企業(yè)進行風險管理、利用期貨工具拓展經營模式提供新路徑。”某鋼鐵企業(yè)負責人說表示，在當前的市場下，基礎套保并不能完全解決價格風險管理的問題，企業(yè)需要在價格發(fā)現、防范風險的基礎上形成成熟的套保體系，包括鋼廠期權管理運用等在內的綜合套保體系，這樣才能夠真正達到避險目的。