周末新華社發(fā)文稱為推進(jìn)中美談判進(jìn)展中所涉及項目，向美國出口商就采購農(nóng)產(chǎn)品詢價，并申請排除對擬采購商品免除所加征的關(guān)稅。據(jù)外媒報道，涉及農(nóng)產(chǎn)品是大豆、豬肉和棉花，大豆方面的進(jìn)口將在固定期限內(nèi)免除額外關(guān)稅，主要目標(biāo)是9月前后船期，市場預(yù)估放開的進(jìn)口量在500萬噸左右。

本季阿根廷大豆出口增加，對沖了巴西大豆庫存下降出口減少的影響，我國未來幾個月的南美大豆采購和到港大部分已經(jīng)確定，預(yù)計1-9月合計進(jìn)口在6600萬噸，同比下滑400萬噸。在缺乏美豆供應(yīng)的背景下，四季度大豆進(jìn)口量無法達(dá)到2017年同期的2400萬噸，預(yù)計也難以達(dá)到2018年同期的1800萬噸，市場將出現(xiàn)大豆供應(yīng)的缺口。本次購買的500萬噸大豆是9月船期，將在10月-11月到港，加上前期購買尚未發(fā)船的美豆以及參考往年，巴西和阿根廷在9-10月的出口也會在500萬噸以上，則國內(nèi)四季度的大豆供應(yīng)將與2018年同期基本持平。

在需求方面，國內(nèi)生豬存欄持續(xù)下降，官方公布的數(shù)據(jù)同比下滑25%，民間調(diào)研的數(shù)據(jù)則普遍將降幅下調(diào)至40%以上，而近期西南和中南的疫情仍在蔓延，當(dāng)?shù)厣i持續(xù)出欄，據(jù)稱兩廣及四川存欄下滑40%，兩湖存欄下滑20%，后期兩湖生豬存欄仍有下滑的空間，同時東北和華北的生豬養(yǎng)殖進(jìn)入復(fù)產(chǎn)階段，東北復(fù)產(chǎn)情況稍好，華北復(fù)產(chǎn)成功率不高。近期禽蛋價格上漲提升養(yǎng)殖利潤，養(yǎng)殖戶積極補(bǔ)欄，1-5月的育雛雞月度補(bǔ)欄接近1億羽，同比大幅增長，下半年蛋禽補(bǔ)欄將穩(wěn)定提升。肉禽價格寬幅波動，尤其是肉雛雞價格在前期出現(xiàn)跳水，近期有所恢復(fù)，體現(xiàn)肉禽養(yǎng)殖在供需平衡附近波動，因此價格的波動率高于生豬和禽蛋，生豬價格向20元沖刺將帶動肉禽價格回升，養(yǎng)殖利潤增加提升養(yǎng)殖戶的補(bǔ)欄積極性。

據(jù)了解，國內(nèi)1-7月的豆粕成交同比高于2018年同期，一方面是生豬出欄體重提升和禽類存欄增加對沖了產(chǎn)能下降，另一方面是價格下行階段國內(nèi)終端積極采購，隨著庫存填充，近期豆粕成交量明顯下滑，庫存開始回升，但價格一旦下跌成交即增加，預(yù)期全年豆粕的需求預(yù)期不會出現(xiàn)大的同比變化。對比2018年下半年的進(jìn)口量和需求，若未來中國將采購美豆500萬噸以上，且前期采購能全部發(fā)船到貨，則1月合約前仍可能供應(yīng)緊張，但不會出現(xiàn)缺口。

中國采購美豆將消化美國庫存從而推升CBOT美豆價格，但下個月將公布的月度報告市場普遍預(yù)期將上調(diào)種植面積，將對美豆利空。據(jù)悉美灣內(nèi)陸航運受洪水影響較大，基差整體維持在較高水平，巴西受政府改革影響，匯率上行，農(nóng)戶銷售積極性不高，庫存也偏低，將推升美豆銷售價格。按照當(dāng)前價格上漲10-20美分，貼水與當(dāng)前美灣持平，匯率垵6.85計算，大豆到港成本在3200左右，則對應(yīng)的豆粕成本支撐位在2850附近。不過需要注意的是，當(dāng)前巴西大豆進(jìn)口成本低于美灣大豆，商業(yè)性采購美豆性價比偏低，國家雖開放窗口，但民營企業(yè)的進(jìn)口意愿仍有待觀察。

在實際采購落地之前上一輪談判過程中對豆粕的底部支撐有效，即市場單邊不會形成持續(xù)下跌的趨勢，市場需求偏差，美豆進(jìn)口將增加遠(yuǎn)月供應(yīng)，則臨近交割月多單接貨意愿趨弱，情緒上打壓近月合約，短期內(nèi)豆粕月差出現(xiàn)反套機(jī)會?；久嫔现袊少徲绊戇h(yuǎn)月供需格局，若有實際采購動作，則遠(yuǎn)月合約將較近月合約走弱，但采購數(shù)量偏低，窗口時間短，從時間和政策層面上看豆粕1-5合約有可能出現(xiàn)正套機(jī)會。

菜粕方面，從配方的角度來看，后續(xù)顆粒粕進(jìn)口以及國產(chǎn)200型菜粕的添加都能有效的彌補(bǔ)菜粕的不足，因而在當(dāng)前月差情況下，多頭接貨意愿大概率較弱，新交割庫的推出也增強(qiáng)了空頭逼倉的能力，菜粕同樣有比較明顯的反套機(jī)會。在具體操作上，短期維持菜粕近月空單頭寸，在基差下滑至-100附近時逐步移倉，并可保留部分頭寸等待市場空頭逼倉帶來的移倉機(jī)會，而豆粕合約則建議選擇1月為套保合約，在觸及前期低點時應(yīng)減少套保比例。