8月16日，粳米期貨在大連商品交易所上市。首日RR2001主力合約以3600元/噸開盤，盤中最高價(jià)達(dá)到3735元/噸，收盤價(jià)3685元/噸，較掛牌基準(zhǔn)價(jià)漲135元/噸，漲幅3.8%。首日單邊總成交量13.8萬手，成交額51億元，持倉量1.4萬手。截至8月末，粳米期貨單邊總成交量22萬手，持倉量1.5萬手，總體而言，粳米期貨市場上市半個(gè)月以來，運(yùn)行平穩(wěn)，交投較為活躍。

從粳米期貨價(jià)格的運(yùn)行情況看，期價(jià)基本在3600—3700元/噸區(qū)間運(yùn)行。該價(jià)格運(yùn)行區(qū)間稍顯偏高。雖然粳米期貨的基準(zhǔn)交割地在黑龍江佳木斯地區(qū)，目前佳木斯用2018年的稻谷加工成的粳米出廠價(jià)在3800元/噸左右，但是粳米期貨的交割品級沒有指定粳稻的年份，只要符合交割標(biāo)準(zhǔn)就可以。如果我們仔細(xì)研究下，粳米期貨的交割品級標(biāo)準(zhǔn)“色澤、氣味無異常；加工精度皮層去凈占90%以上；碎米總量≤7.5%，小碎米≤0.5%，不完善?！?%；雜質(zhì)總量≤0.1%，其中無機(jī)雜質(zhì)≤0.02%；水分4月至10月，≥13且≤14.5，11月至來年3月，≥13且≤15.5；黃粒米≤0.1%，互混≤5%，堊白度≤6%；脂肪酸值≤18 mg/100g；長寬比≤2.5”等指標(biāo)看，期貨交割基本可以把2014年之前的陳稻加工的粳米排除在外，2015年部分陳稻加工的粳米能滿足期貨的交割標(biāo)準(zhǔn)。如果按照2015年糧競拍價(jià)（加權(quán)平均價(jià)）2260元/噸，出米率68%，加上生產(chǎn)成本減去副產(chǎn)品收益等計(jì)算，粳米的出廠價(jià)格應(yīng)該在3550元/噸左右。筆者認(rèn)為，3550元/噸附近是粳米期貨的價(jià)值中樞區(qū)域。

從主產(chǎn)區(qū)黑龍江市場的情況看，目前粳稻供應(yīng)主要來自于政策糧的拍賣。由于黑龍江省專場稻谷拍賣已暫停，且自2019年9月2日起，2013—2016年的粳稻停止拍賣，在市場新糧還未上市之前，市場低價(jià)糧源略顯緊張。從近期黑龍江省國儲(chǔ)粳稻拍賣成交量和成交均價(jià)均出現(xiàn)上漲趨勢，支撐現(xiàn)貨價(jià)格堅(jiān)挺。據(jù)監(jiān)測，普通圓粒粳稻收購價(jià)哈爾濱2600元/噸，雙鴨山2760元/噸，七臺(tái)河2640元/噸。圓粒粳米出廠價(jià)佳木斯3700元/噸，雙鴨山3920元/噸，七臺(tái)河3800元/噸。加之中秋國慶雙節(jié)提前備貨需求拉動(dòng)，短期粳米需求有所提振，短期內(nèi)會(huì)支撐粳米價(jià)格上漲。

但是，從粳米市場大的宏觀基本面情況看，粳米品種是一個(gè)供應(yīng)過剩的品種。據(jù)國家糧油信息中心數(shù)據(jù)，2018年，我國粳米產(chǎn)量約4700萬噸，消費(fèi)量約4200萬噸，供應(yīng)過剩超過10%。從未來粳米行業(yè)的發(fā)展情況看，供應(yīng)端受到農(nóng)業(yè)供給側(cè)改革調(diào)整種植結(jié)構(gòu)的影響，最近兩年粳稻的種植面積有所下滑，但是下滑幅度有限。需求端，由于人們生活水平的逐漸提高，對于高品質(zhì)米的需求整體上升，出現(xiàn)粳米消費(fèi)替代秈米的現(xiàn)象，但是粳米90%以上作為口糧，下游消費(fèi)比較單一，即便消費(fèi)提升但是幅度也將有限。從庫存情況看，粳米也是一庫存壓力較大的品種。2004年國家實(shí)行稻米最低收購價(jià)制度，從2009年開始，國家連續(xù)調(diào)高稻谷最低收購價(jià)，2014年達(dá)到最高并維持了3年，連續(xù)多年的大規(guī)模粳稻臨儲(chǔ)收儲(chǔ)構(gòu)成龐大的粳稻庫存，市場普遍預(yù)計(jì)黑龍江粳稻臨儲(chǔ)庫存在8000萬—9000萬噸之間。龐大的庫存或成為懸在粳米市場上的達(dá)摩克利斯之劍。展望后期粳米市場情況，筆者認(rèn)為，優(yōu)質(zhì)粳米價(jià)格將保持堅(jiān)挺，而普通圓粒粳米供應(yīng)將較為充足，粳米價(jià)格弱勢或?qū)⒊蔀槌B(tài)。

和粳稻市場相比，國家通過收儲(chǔ)保障了種糧農(nóng)戶的利益，而終端粳米市場卻是一個(gè)完全市場化的市場，鑒于粳米市場的疲弱基本面，而粳米加工企業(yè)眾多，加工能力普遍較弱，導(dǎo)致利潤率偏低。此外，粳米價(jià)格市場化程度較高，近年來波動(dòng)逐年加大。以國家糧油信息中心統(tǒng)計(jì)的黑龍江省佳木斯地區(qū)近三年粳米出廠價(jià)為例，最低價(jià)為3850元/噸，最高價(jià)為4520元/噸，價(jià)格波動(dòng)幅度達(dá)17.4%。對于平均凈利潤率僅2%左右的粳米加工行業(yè)，這樣大的價(jià)格波動(dòng)率使粳米加工企業(yè)面臨著較大的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)。粳米期貨的上市，將為加工企業(yè)帶來曙光，長期以來的“稻強(qiáng)米弱”格局將不再困擾企業(yè)。借助粳米期貨這一工具，企業(yè)可以依據(jù)加工情況適時(shí)在期貨市場進(jìn)行套期保值，管理終端粳米銷售風(fēng)險(xiǎn)。至于如何利用期貨市場，由于粳米現(xiàn)貨市場存在新陳米摻雜因素的影響，市場價(jià)格比較復(fù)雜，僅僅這樣對比期現(xiàn)價(jià)格是很難的。南華期貨研究所分析認(rèn)為，如果結(jié)合期貨交割標(biāo)準(zhǔn)通過這樣的對標(biāo)，企業(yè)基本能估算出符合期貨交割標(biāo)準(zhǔn)的粳米的生產(chǎn)成本，加上企業(yè)的預(yù)期利潤，這樣就很容易在盤面上把握住賣出套期保值的位置。

隨著粳米期貨的上市，行業(yè)定價(jià)規(guī)則將發(fā)生改變，希望粳米企業(yè)積極參與到期貨市場中來，熟練應(yīng)用期貨市場的價(jià)格發(fā)現(xiàn)和套期保值功能。一方面可以為企業(yè)提供前瞻性的期貨價(jià)格信息，加工企業(yè)可據(jù)此更為合理地安排生產(chǎn)經(jīng)營；另一方面可以為企業(yè)提供管理風(fēng)險(xiǎn)的渠道，加工企業(yè)可通過期貨市場套期保值，防范下游銷售價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)。粳米期貨已經(jīng)架起了現(xiàn)貨市場和期貨市場的橋梁，企業(yè)可以利用粳米期貨為做大做強(qiáng)保駕護(hù)航！