10月10日晚，USDA發(fā)布月度供需報告沒有市場預(yù)期的利多因素，美玉米價格打回庫存報告前的原形。

在本月供需報告中，USDA預(yù)計(jì)美玉米2019/20年度播種面積8990萬英畝，較上月預(yù)計(jì)數(shù)減少10萬英畝。收獲面積8180萬英畝，較上月預(yù)估減少20萬英畝，收獲率90.99%，與自1990年以來的平均收獲率90.98%非常接近，略低于前五年平均收獲率91.79%。報告前市場平均預(yù)期收獲面積會減少40萬英畝。

截至2019年10月3日當(dāng)周，美國玉米出口檢驗(yàn)量為466,521噸，前一周為421,735噸。2018年10月4日當(dāng)周，美國玉米出口檢驗(yàn)量為1,452,577噸。本作物年度迄今，美國玉米出口檢驗(yàn)量累計(jì)為2,018,784噸，上一年度同期5,907,650噸。同比減少389萬噸，降幅65.83%。截至10月6日當(dāng)周，美國玉米生長優(yōu)良率為56%，前一周為57%，去年同期為68%。美國玉米凹損率為93%，前一周為88%，去年同期為100%，五年均值為99%。美國玉米成熟率為58%，前一周為43%，去年同期為92%，五年均值為85%。美國玉米收割率為15%，前一周為11%，去年同期為33%，五年均值為27%。

出乎市場意料，USDA本月報告單產(chǎn)的預(yù)計(jì)數(shù)168.4蒲/英畝，較上月報告上調(diào)0.2蒲/英畝，同比下降4.54%。因本月單產(chǎn)數(shù)據(jù)的調(diào)研農(nóng)戶樣本數(shù)量較上月調(diào)研高12%，且調(diào)研范圍和區(qū)域更大，因此更具代表性。不過本次預(yù)估10月4日做出，恰在暴風(fēng)雪覆蓋大平原北部之前。暴風(fēng)雪還會覆蓋：周四南達(dá)科他州、內(nèi)布拉斯加州、北達(dá)科他州；周五周六蒙大拿州、北達(dá)科他州、紅河谷流域、明尼蘇達(dá)州、南達(dá)科他州、愛荷華州。因此，市場對后續(xù)美玉米單產(chǎn)下調(diào)仍有所期待。

本月USDA總產(chǎn)預(yù)估數(shù)為137.79億蒲，同比下降4.49%。

在總產(chǎn)略減的同時，需求上調(diào)，導(dǎo)致庫銷比下降。

USDA公布玉米季度庫存報告后，我們就預(yù)計(jì)后期供需報告會上調(diào)18/19年度玉米飼用需求。本月供需報告將18/19年度玉米飼用需求上調(diào)3.43億蒲，至56.18億蒲！18/19年度結(jié)轉(zhuǎn)庫存削減至21.1億蒲。

同時，USDA將19/20年度美玉米的飼用需求也上調(diào)1.25億蒲至53億蒲；燃料乙醇需求下調(diào)5000萬蒲至54億蒲；出口下調(diào)1.5億蒲至19億蒲（目前美玉米出口至東亞較巴西玉米報價高出35美分）。期初庫存降、飼用需求增、工業(yè)需求降、出口需求降，19/20年度的結(jié)轉(zhuǎn)庫存從上月的21.9億蒲降至19.29億蒲。

本月報告，18/19和19/20年度的需求雖然上調(diào)，但是單產(chǎn)增加且燃料乙醇需求、出口需求下降。也即報告不及原來市場預(yù)期的利多，因此周四美玉米價格在報告后大跌，跌至庫存報告前原形。

不過，周五，中美談判向好，中國將大量購買美國農(nóng)產(chǎn)品的消息，使得美玉米大漲，完全吞噬前日陰線，且美玉米12月合約即將上破年線。從筆者10多年美盤經(jīng)驗(yàn)看，其實(shí)美國的資金非常講政治，美玉米收獲大致在十一前后見到季節(jié)性低點(diǎn)，美玉米真正收獲后，價格反而易漲難跌；盤子真正放下來，3-5月份，美玉米已經(jīng)賣得七七八八，而南美玉米上市了。

中美談判向好，或者在下次會談形成階段性談攏協(xié)議。據(jù)外媒透露：中國通常對美國農(nóng)產(chǎn)品的采購價值在160億美元，目前只有80億美元。而雙方達(dá)成的協(xié)議中，中國將在兩年內(nèi)采購400-500億美元美國農(nóng)產(chǎn)品。而據(jù)悉近期中國采購美國農(nóng)產(chǎn)品或以大豆和豬肉為主。

預(yù)計(jì)，一旦談攏，中國將進(jìn)口大量美國大豆、豬肉、乙醇、DDGS、高粱、玉米等。玉米雖有配額720萬噸政策限制，但是DDGS、高粱、大麥、木薯等替代品沒有配額，未來邏輯上有進(jìn)口利潤就將導(dǎo)致大量進(jìn)口。中國進(jìn)口上述產(chǎn)品從供給和需求兩個方面利好美玉米；而利空中國玉米價格。18/19年度前11個月，中國玉米及替代品進(jìn)口1304萬噸，這樣推算全年進(jìn)口量1423萬噸，同比下降34.93%。目前看，19/20年度，中國玉米和替代品有望取得恢復(fù)性增加。

不過邏輯上雖然中美談攏利空中國玉米；但是細(xì)節(jié)上仍需注意：中國進(jìn)口美國的各種農(nóng)產(chǎn)品并非強(qiáng)制，而是需求貿(mào)易環(huán)節(jié)有利可圖。按照國糧中心數(shù)據(jù)，截至10月10日，美玉米進(jìn)口至中國南港完稅繳費(fèi)后2228元/噸，剔除25%關(guān)稅，則只有1810元/噸，南港玉米在1930元/噸。不過周五，美玉米大漲近5%。也即美玉米后期成本將很快漲至1900元上方。但從玉米本身而論，進(jìn)口玉米成本并非一定構(gòu)成天花板；或許會轉(zhuǎn)換成上漲空間的指路明燈！