后期在雞蛋產(chǎn)能擴(kuò)張與國慶備貨結(jié)束的雙重利空之下，雞蛋現(xiàn)貨價(jià)格大概率見頂回落，未來一段時(shí)間或?qū)⑦M(jìn)入期現(xiàn)共振下跌階段，反應(yīng)在盤面上當(dāng)是“綠肥紅瘦”，建議2001合約輕倉逢高拋空。

近期非洲豬瘟疫情持續(xù)蔓延，豬肉價(jià)格上漲，生豬供應(yīng)偏緊提振了市場(chǎng)對(duì)禽類和雞蛋的需求，雞蛋現(xiàn)貨消費(fèi)替代性增加，雞蛋現(xiàn)貨價(jià)格持續(xù)上調(diào)，蛋價(jià)在過去幾個(gè)月維持強(qiáng)勢(shì)。目前主產(chǎn)區(qū)雞蛋現(xiàn)貨均價(jià)在5.30元/斤，當(dāng)前雞蛋現(xiàn)貨價(jià)格觸及2014年歷史最高價(jià)格附近，當(dāng)年雞蛋的供需出現(xiàn)明顯緊張，而當(dāng)前雞蛋現(xiàn)貨市場(chǎng)供需相對(duì)平衡并未出現(xiàn)明顯缺貨現(xiàn)象。從季節(jié)性角度來看，中秋國慶附近是下游雞蛋需求備貨高峰期，下游集中備貨結(jié)束后逐漸進(jìn)入淡季。

根據(jù)芝華對(duì)蛋雞存欄數(shù)據(jù)的統(tǒng)計(jì)監(jiān)測(cè)，2019年7月在產(chǎn)蛋雞存欄量為11.12億只，環(huán)比上升0.98%，同比去年增加3.04%。從規(guī)模方面來看，2萬只以下規(guī)模蛋雞養(yǎng)殖戶在產(chǎn)蛋雞存欄量上升，2萬只—10萬只規(guī)模蛋雞養(yǎng)殖戶在產(chǎn)蛋雞存欄量減少，10萬—50萬規(guī)模蛋雞養(yǎng)殖戶在產(chǎn)蛋雞存欄量減少，50萬—100萬規(guī)模蛋雞養(yǎng)殖戶在產(chǎn)蛋雞存欄量增加，100萬以上規(guī)模蛋雞養(yǎng)殖戶在產(chǎn)蛋雞存欄量變化減少。7月份90—120天后備雞占比減少。8月份新增開產(chǎn)蛋雞減少，但雞蛋供應(yīng)量應(yīng)會(huì)上漲，小蛋、中蛋、大蛋都有所增加。

在產(chǎn)蛋雞存欄增加，隨著氣溫下降，產(chǎn)蛋量逐漸上升，雞蛋現(xiàn)貨供應(yīng)壓力逐步凸顯。雞蛋期貨2001合約沖高至4645點(diǎn)后回落，目前沿著下降通道逐級(jí)下行。

近期豬肉價(jià)格大幅上漲，帶動(dòng)雞肉和雞蛋價(jià)格上漲，但雞蛋供應(yīng)依舊充足，雞蛋價(jià)格總體還是由雞蛋自身的供求狀況決定，目前雞蛋價(jià)格已經(jīng)達(dá)到近歷史高位，支撐雞蛋價(jià)格上漲的豬周期邏輯或難有繼續(xù)驅(qū)動(dòng)。由于豬肉價(jià)格上漲過快，而養(yǎng)豬業(yè)是關(guān)乎國計(jì)民生的重要產(chǎn)業(yè)，國務(wù)院會(huì)議及發(fā)改委等相關(guān)部門提出取消超出法律法規(guī)的生豬禁養(yǎng)、限養(yǎng)規(guī)定，對(duì)依法劃定的禁養(yǎng)區(qū)內(nèi)關(guān)停搬遷的養(yǎng)殖場(chǎng)戶要安排用地支持異地重建，仔豬及冷鮮豬肉運(yùn)輸納入“綠色通道”政策范圍等多種政策穩(wěn)定生豬價(jià)格，豬肉價(jià)格后續(xù)或逐漸趨穩(wěn)，雞蛋價(jià)格上漲核心驅(qū)動(dòng)弱化。

2019年雞蛋的期現(xiàn)價(jià)差的波動(dòng)區(qū)間相對(duì)較大，但整體而言，雞蛋期貨相比現(xiàn)貨價(jià)格的走勢(shì)依然具有前瞻性，提前體現(xiàn)出市場(chǎng)的各方預(yù)期。

產(chǎn)蛋雞存欄

生豬供應(yīng)偏緊提振市場(chǎng)對(duì)禽類和雞蛋的需求，雞蛋現(xiàn)貨價(jià)格持續(xù)上調(diào)，淘汰雞價(jià)格多次創(chuàng)出新高，蛋雞養(yǎng)殖利潤也隨之攀升，截止9月20日，蛋雞養(yǎng)殖利潤約98.68元/羽，目前已處于近七年來同期高位。高利潤刺激養(yǎng)殖戶提高存欄量，從4月份開始在產(chǎn)蛋雞的存欄數(shù)已經(jīng)出現(xiàn)持續(xù)增加。

蛋雞苗價(jià)格

雞苗價(jià)格震蕩再次回調(diào)。目前養(yǎng)殖戶補(bǔ)欄需求一般，種蛋孵化成本控制得到，苗價(jià)持續(xù)高位，市場(chǎng)中間交易高報(bào)低出現(xiàn)象普遍，此前苗價(jià)仍舊不穩(wěn)定，預(yù)計(jì)白羽肉雞苗價(jià)格震蕩調(diào)整為主。截止9月25日，山東白羽肉雞苗均價(jià)8.12元/羽；肉雞苗均價(jià)9.49元/羽。

淘汰雞價(jià)格

淘汰蛋毛雞價(jià)格持穩(wěn)。目前蛋價(jià)和淘汰蛋毛雞價(jià)格都持高位運(yùn)行，養(yǎng)殖戶合理出淘老齡蛋雞，市場(chǎng)交易量并不均勻，受肉類產(chǎn)品的持續(xù)上漲助推，預(yù)計(jì)淘汰蛋毛雞價(jià)格繼續(xù)維持穩(wěn)中適度偏強(qiáng)的可能性仍顯偏大。截止9月25日，山東地區(qū)淘汰蛋毛雞價(jià)16.00元/公斤；江蘇地區(qū)淘汰蛋毛雞均價(jià)16.80元/公斤；遼寧地區(qū)淘汰蛋毛雞均價(jià)14.80元/公斤。

飼料成本持穩(wěn)

在飼料配比上，雞禽飼料中的豆粕添加比約為23%，玉米添加比約為60%左右，自雞蛋期貨上市，雞蛋活躍合約和玉米活躍合約的相關(guān)性為0.67，與豆粕活躍合約相關(guān)性為0.591，表現(xiàn)出正向較強(qiáng)相關(guān)性。隨著雞蛋價(jià)格的大幅上漲，國內(nèi)蛋料比價(jià)創(chuàng)歷年新高。飼料成本方面，玉米市場(chǎng)面臨國家臨儲(chǔ)不斷投放市場(chǎng)，以及新糧逐步上市等影響，后續(xù)玉米價(jià)格承壓明顯；中美貿(mào)易緩和背景下中國采購美國大豆將沖擊豆粕價(jià)格，飼料價(jià)格難有明顯上漲驅(qū)動(dòng)，后續(xù)蛋料比或有回歸趨勢(shì)。

雞蛋具有季節(jié)性規(guī)律

雞蛋特有的季節(jié)性規(guī)律，其主要源于雞蛋保存難度較大，當(dāng)期供應(yīng)需要當(dāng)期消化，具體來說，主要源于供應(yīng)和需求方面，供應(yīng)方面，主要源于在產(chǎn)蛋雞存欄量及天氣因素。氣溫影響蛋雞產(chǎn)蛋率主要影響兩個(gè)主要階段：一是年后氣溫回升，蛋雞產(chǎn)蛋率會(huì)出現(xiàn)回升；二是7—9月間南北方氣溫較高，蛋雞產(chǎn)蛋率會(huì)出現(xiàn)較大幅度下降。在需求方面，則主要源于節(jié)假日備貨需求，如春節(jié)、清明節(jié)、端午節(jié)、五一節(jié)、中秋節(jié)、國慶節(jié)等。在供需兩方面季節(jié)性規(guī)律之下，春節(jié)之后雞蛋現(xiàn)貨價(jià)格往往會(huì)出現(xiàn)下跌，在4—5月間雞蛋現(xiàn)貨價(jià)格振蕩上漲，進(jìn)入7月之后會(huì)大幅上漲，9月中上旬之后逐步下跌，春節(jié)前往往有小幅反彈。

其他影響因素

除了以上因素外，交通運(yùn)輸、非洲豬瘟、中美貿(mào)易、環(huán)保政策等幾個(gè)方面對(duì)于雞蛋價(jià)格產(chǎn)生一定影響。

影響交通的因素很多，如高溫、暴雨、臺(tái)風(fēng)、強(qiáng)降雨天氣、雨雪、霧霾天氣等，都會(huì)對(duì)交通造成阻礙，會(huì)對(duì)雞蛋的局部地區(qū)的供需造成影響。雞蛋價(jià)差可以反映出雞蛋走貨與需求情況。雞蛋通過養(yǎng)殖場(chǎng)到消費(fèi)者手中，經(jīng)歷很多中間環(huán)節(jié)。在雞蛋流通的過程中，附加值逐漸提升。雞蛋的最初出場(chǎng)價(jià)與零售價(jià)價(jià)差繼續(xù)保持0.90—1.30元/斤。這一部分附加值包括：1、經(jīng)紀(jì)人中介費(fèi)、經(jīng)銷商賺取的差價(jià)；2、包裝費(fèi)用；3、運(yùn)輸費(fèi)用；4、破損率組成。由下圖可以看出，在雞蛋走貨加快，需求旺盛時(shí)，雞蛋的流通價(jià)差較大，對(duì)于蛋價(jià)具有提振作用。反之，則流通價(jià)差處于低位，蛋價(jià)承壓。

自2018年8月份非洲豬瘟疫情爆發(fā)以來，截止2019年3月21日全國共有28個(gè)省份發(fā)生家豬和野豬非洲豬瘟疫情。IntlFcstone估計(jì)為了阻止豬流感的蔓延，中國已經(jīng)捕殺了至少1000萬頭豬。目前仍然是間斷式跳躍式散發(fā)、而非集中式爆發(fā)，已經(jīng)蔓延近半個(gè)中國，短期內(nèi)難以根除。

非洲豬瘟（African Swine fever，ASF）是由非洲豬瘟病毒（AfricanSwine fever virus，ASFV）感染家豬和各種野豬（非洲野豬、歐洲野豬等）引起一種急性、出血性、烈性傳染病。世界動(dòng)物衛(wèi)生組織（OIE）將其列為法定報(bào)告動(dòng)物疫病，該病也是我國重點(diǎn)防范的一類動(dòng)物疫情。2018年8月3日我國確診首例非洲豬瘟疫情。

此病毒是一種從病毒結(jié)構(gòu)到流行性病學(xué)都很復(fù)雜的疾病，它能夠干擾各種細(xì)胞信號(hào)通路，從而導(dǎo)致免疫調(diào)節(jié)，從而使研制出一種有效的疫苗具有挑戰(zhàn)性，基于DNA疫苗和重組蛋白的疫苗接種策略也已被探索，但沒有取得非常成功。迄今為止，除了Zoetis(碩騰)公司研發(fā)的預(yù)防性非洲豬瘟疫苗尚處于公眾意見征詢期外，其它的非洲豬瘟的疫苗開發(fā)嘗試還都沒有取得實(shí)際性進(jìn)展。

疫區(qū)封鎖時(shí)間一般在六周左右，到達(dá)時(shí)間后相關(guān)部門會(huì)對(duì)疫區(qū)進(jìn)行病菌培養(yǎng)檢測(cè)，檢測(cè)合格后疫區(qū)封鎖解除，但是禁止跨省調(diào)運(yùn)會(huì)繼續(xù)執(zhí)行。禁止調(diào)運(yùn)生豬對(duì)養(yǎng)殖戶造成了一些影響，特別是一些生豬養(yǎng)殖大省，內(nèi)銷供過于求，外銷沒有門路。所以價(jià)格下滑很快，出現(xiàn)了一些省份之間差價(jià)達(dá)到一倍左右的現(xiàn)象。

生豬養(yǎng)殖業(yè)“非洲豬瘟”的疫情的進(jìn)展將會(huì)使蛋價(jià)產(chǎn)生意想不到的影響。雞蛋和豬肉在經(jīng)濟(jì)學(xué)上是互為替代品，目前我國各地非洲豬瘟病例大幅上升，不少地區(qū)因?yàn)閷?duì)疫區(qū)對(duì)生豬的撲殺造成豬肉緊缺，肉價(jià)上漲，而這極有可能從側(cè)面對(duì)蛋價(jià)有較為強(qiáng)力的支撐。疫情讓民眾對(duì)豬肉有抵觸情緒，這也會(huì)對(duì)蛋價(jià)有利好作用，所以說除了蛋雞行業(yè)內(nèi)的供銷關(guān)系外，豬價(jià)對(duì)雞蛋行情的好壞也有不小影響。

雞蛋現(xiàn)貨市場(chǎng)兩個(gè)年度高峰—中秋節(jié)和春節(jié)的價(jià)格，對(duì)于2001合約來講，交割趕不上春節(jié)消費(fèi)。國慶中秋備貨結(jié)束之后，現(xiàn)貨將會(huì)向下，此規(guī)律年年如此，從期貨盤面來看，第四季度期價(jià)很可能會(huì)出現(xiàn)階段性頂部。今年受非洲豬瘟以及生鮮價(jià)格處于較高水平緣故，跌幅可能稍微小一些。但是今年補(bǔ)欄大，在產(chǎn)蛋雞存欄會(huì)逐月增大。后期壓力不言而喻。

綜上所述，后期在雞蛋產(chǎn)能擴(kuò)張與國慶備貨結(jié)束后的雙重利空之下，雞蛋現(xiàn)貨價(jià)格大概率見頂回落，未來一段時(shí)間或?qū)⑦M(jìn)入期現(xiàn)共振下跌階段，反應(yīng)在盤面上當(dāng)是綠肥紅瘦，建議2001合約輕倉逢高拋空。

交易風(fēng)險(xiǎn)提示

豬瘟疫情擴(kuò)散引發(fā)豬肉價(jià)格繼續(xù)大幅上漲；中美貿(mào)易反復(fù)帶動(dòng)飼料價(jià)格大幅上漲。