9月份以來(lái)隨著旺季需求逐步展開(kāi)，鋼材庫(kù)存去化速度加快，疊加宏觀面降準(zhǔn)利好落地，前期市場(chǎng)過(guò)度悲觀預(yù)期得以修復(fù)，黑色系價(jià)格有所反彈。近期唐山10月中下旬環(huán)保限產(chǎn)政策出臺(tái)落實(shí)，同時(shí)鋼鐵產(chǎn)品進(jìn)口增加引發(fā)市場(chǎng)擔(dān)憂，多空交織下我們調(diào)研了北方地區(qū)鋼貿(mào)商、鋼廠、咨詢(xún)機(jī)構(gòu)等，以期解答以下問(wèn)題：

1) 目前環(huán)保限產(chǎn)實(shí)際落實(shí)情況？

2) 下游需求狀態(tài)？

3) 進(jìn)口資源問(wèn)題？

4) 如何看待貨運(yùn)超載現(xiàn)象？

備注：調(diào)研結(jié)果更多反應(yīng)區(qū)域性現(xiàn)狀，不代表對(duì)行業(yè)整體形勢(shì)判斷。

調(diào)研結(jié)論：

1) 唐山最新出臺(tái)的10月中下旬限產(chǎn)方案基本已落實(shí)，限產(chǎn)力度相比70周年大慶前幾天偏弱一些，部分鋼廠在此期間安排了檢修，當(dāng)前唐山市鋼鐵企業(yè)減排績(jī)效評(píng)級(jí)結(jié)果為市政府所定，最終還要上報(bào)審核；

2) 8月開(kāi)始下游需求景氣度有所抬升，9月需求表現(xiàn)穩(wěn)健，調(diào)研對(duì)象多對(duì)10月需求信心較強(qiáng)，但對(duì)后續(xù)進(jìn)口資源增多、供給端壓力加大、季節(jié)性需求減弱等有所擔(dān)心，鋼貿(mào)商拿貨積極性偏弱；

3) 俄羅斯等國(guó)的鋼鐵產(chǎn)品價(jià)格較國(guó)內(nèi)偏低，近期海外低價(jià)進(jìn)口資源明顯增加，目前來(lái)看海外經(jīng)濟(jì)衰退依然沒(méi)有改善的跡象。但考慮到這些國(guó)家鋼鐵生產(chǎn)能力相對(duì)偏低，以及遠(yuǎn)期報(bào)價(jià)與國(guó)內(nèi)商品盤(pán)面價(jià)格相差不大，在此情況國(guó)外品牌相比國(guó)內(nèi)品牌沒(méi)有太大競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。預(yù)計(jì)實(shí)際進(jìn)口量增加有限，但對(duì)預(yù)期的影響一定程度會(huì)壓制行情的表現(xiàn)；

4) 河北省關(guān)于超載治理比較嚴(yán)格，新標(biāo)準(zhǔn)今年2月開(kāi)始執(zhí)行，鋼廠關(guān)于超載比較謹(jǐn)慎，因?yàn)樾碌恼邥?huì)追查源頭，鋼材不論直發(fā)還是自提運(yùn)輸費(fèi)用都是終端用戶(hù)負(fù)擔(dān)，超載事件對(duì)于河北尤其是唐山地區(qū)影響較??；

5) 行業(yè)觀點(diǎn)：低利率環(huán)境疊加低庫(kù)存，四季度地產(chǎn)投資有望維持強(qiáng)勢(shì)；積極財(cái)政政策持續(xù)發(fā)力，前期調(diào)研顯示部分重點(diǎn)基建項(xiàng)目建設(shè)提速，對(duì)應(yīng)鋼貿(mào)商9月以來(lái)回款加快，基建弱復(fù)蘇狀態(tài)延續(xù)；制造業(yè)投資在工業(yè)企業(yè)盈利回落背景下表現(xiàn)依然疲軟，總體來(lái)看地產(chǎn)支撐下國(guó)內(nèi)鋼鐵需求年內(nèi)無(wú)憂。唐山最新限產(chǎn)方案落實(shí)情況較好，供給端得到一定程度控制，后續(xù)限產(chǎn)延續(xù)性尤其是采暖季限產(chǎn)仍需觀察。海外經(jīng)濟(jì)體衰退依然未現(xiàn)改善跡象，鋼鐵進(jìn)口量大幅增加，引發(fā)市場(chǎng)對(duì)于其沖擊國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的擔(dān)憂，也是節(jié)后壓制黑色系價(jià)格的重要因素，但預(yù)計(jì)該因素對(duì)預(yù)期影響大于現(xiàn)實(shí)層面。下游需求依然穩(wěn)健，環(huán)保限產(chǎn)有所加嚴(yán)，現(xiàn)實(shí)供需面偏強(qiáng)，但進(jìn)口資源沖擊、需求季節(jié)性減弱等因素壓制預(yù)期面，短期多空交織博弈局面將延續(xù)；

6) 風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)下行，外部風(fēng)險(xiǎn)加劇，季節(jié)性需求回落，環(huán)保限產(chǎn)放松。

分析論證

環(huán)保限產(chǎn)有所加強(qiáng)：10月9日，唐山出臺(tái)10月中下旬限產(chǎn)方案，要求10月10日至10月31日，績(jī)效評(píng)價(jià)為A、B類(lèi)企業(yè)（3家）不限產(chǎn)，C類(lèi)企業(yè)（30家）限產(chǎn)50%。調(diào)研情況來(lái)看目前基本已落實(shí)，限產(chǎn)力度相比70年大慶前幾天有所減弱。根據(jù)Mysteel統(tǒng)計(jì)，30家C類(lèi)鋼企生鐵產(chǎn)能為12432萬(wàn)噸，假設(shè)10月產(chǎn)能利用率由9月75%下降到50%，按照10%廢鋼比測(cè)算，預(yù)計(jì)影響粗鋼產(chǎn)量190萬(wàn)噸；

進(jìn)口資源增加對(duì)預(yù)期影響大于現(xiàn)實(shí)層面：我國(guó)鋼材進(jìn)口主要來(lái)自日韓兩國(guó)，占總進(jìn)口量比例高達(dá)75%，7/8月鋼材直接進(jìn)口量并不明顯，9月環(huán)比有較大幅度增加，達(dá)到111萬(wàn)噸，但與其同時(shí)鋼坯、板坯等半成品以及還原鐵等原材料7月開(kāi)始已大幅增加。雖然海外部分廢鋼價(jià)格已低至1500元/噸水平，但國(guó)內(nèi)限制廢鋼進(jìn)口政策避免了其對(duì)國(guó)內(nèi)的直接沖擊。目前國(guó)內(nèi)熱軋卷板和螺紋鋼價(jià)格仍高于獨(dú)聯(lián)體、中東等區(qū)域，與歐洲價(jià)格水平幾乎相當(dāng)，在海外經(jīng)濟(jì)沒(méi)有企穩(wěn)跡象的情況下，近期俄羅斯、烏克蘭等國(guó)進(jìn)口消息引發(fā)市場(chǎng)擔(dān)憂。但考慮到海外相對(duì)應(yīng)國(guó)家鋼鐵生產(chǎn)能力相對(duì)有限，以及遠(yuǎn)期報(bào)價(jià)與國(guó)內(nèi)商品盤(pán)面價(jià)格相差不大，實(shí)際進(jìn)口量增加預(yù)計(jì)有限，但對(duì)預(yù)期的影響一定程度會(huì)壓制行情的表現(xiàn)；

“無(wú)錫”超載事件對(duì)河北省影響有限：2019年1月15日，河北省交通運(yùn)輸廳等多個(gè)單位發(fā)布《關(guān)于統(tǒng)一超限超載認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)規(guī)范收費(fèi)公路貨運(yùn)車(chē)輛計(jì)重收費(fèi)工作有關(guān)問(wèn)題的通知》，2月1日起，打擊非法超限超載運(yùn)輸行為，進(jìn)一步加強(qiáng)河北省收費(fèi)公路超限超載治理工作。從調(diào)研了解情況來(lái)看，地方對(duì)于超載懲罰力度較強(qiáng)，運(yùn)輸卷材的貨車(chē)多為六軸車(chē)，車(chē)貨總質(zhì)量不能超過(guò)49噸。因?yàn)樾碌恼邥?huì)追查源頭，鋼廠在風(fēng)控方面把控嚴(yán)格，不會(huì)產(chǎn)生超載情況，本次“無(wú)錫”事件也為倉(cāng)庫(kù)發(fā)運(yùn)到終端環(huán)節(jié)產(chǎn)生的違法行為。整體來(lái)看，本次事件引發(fā)的后續(xù)整治工作對(duì)于河北省尤其是唐山地區(qū)影響不大；

預(yù)期和現(xiàn)實(shí)博弈延續(xù)：在地產(chǎn)行業(yè)強(qiáng)勢(shì)支撐下，10月需求有望延續(xù)9月旺盛狀態(tài)，鋼鐵需求年內(nèi)無(wú)憂。唐山最新限產(chǎn)方案落實(shí)情況較好，供給端得到一定程度控制，后續(xù)限產(chǎn)延續(xù)性尤其是采暖季限產(chǎn)仍需觀察。海外經(jīng)濟(jì)體衰退依然未現(xiàn)改善跡象，鋼鐵進(jìn)口量大幅增加，低價(jià)進(jìn)口資源對(duì)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)沖擊加劇市場(chǎng)擔(dān)憂，也是節(jié)后壓制黑色系價(jià)格的重要因素，但該因素對(duì)預(yù)期影響大于現(xiàn)實(shí)。下游需求依然穩(wěn)健，環(huán)保限產(chǎn)有所加強(qiáng)，現(xiàn)實(shí)供需面偏強(qiáng)，進(jìn)口資源沖擊、需求季節(jié)性減弱等因素壓制預(yù)期面，10月份多空交織博弈局面預(yù)計(jì)將延續(xù)。

提問(wèn)環(huán)節(jié)

問(wèn)：目前環(huán)保限產(chǎn)情況？

答：鋼廠已按照文件執(zhí)行限產(chǎn)，目前限產(chǎn)力度跟國(guó)慶前幾天比要弱一些，那時(shí)候每個(gè)鋼廠只能保留一座高爐生產(chǎn)，開(kāi)這一個(gè)還是為了確保安全，如果突然全停的話，煤氣無(wú)法處理，當(dāng)時(shí)從10月24日開(kāi)始傳限產(chǎn)消息，28日基本落實(shí)到位。10月4日解除了重污染天氣預(yù)警，產(chǎn)能利用率有所一定反彈，但未恢復(fù)至限產(chǎn)之前的水平。

問(wèn)：公司生產(chǎn)情況？

答：目前安排了檢修，正常的大修一年一次，持續(xù)時(shí)間三周左右，10號(hào)才開(kāi)始。

問(wèn)：關(guān)于鋼鐵行業(yè)減排績(jī)效評(píng)級(jí)結(jié)果？

答：目前評(píng)級(jí)結(jié)果只是唐山市政府自己定的，最終還是要上報(bào)。

問(wèn)：訂單情況如何？

答：目前因素檢修因素，外賣(mài)量比較少。

問(wèn)：終端行業(yè)需求有什么變化？

答：公司產(chǎn)品都是一些小的五金制品，都是給家電等行業(yè)做配套的，最差的是六七月份，原因是國(guó)企的資源投入太多，一部分做汽車(chē)鋼的企業(yè)開(kāi)始轉(zhuǎn)產(chǎn)普鋼，高材低用去跟民營(yíng)企業(yè)搶奪低端市場(chǎng)，這是最突出的矛盾。8月份景氣度有所抬升，9月份開(kāi)始稍微趨于正常，但是整體的水平比去年同期還有差距。從8月底開(kāi)始轉(zhuǎn)產(chǎn)現(xiàn)象是在減少的，但是產(chǎn)能利用率也在降低。

問(wèn)：噸鋼毛利情況？

答：鋼坯噸鋼毛利8月最差跌到40-50元，目前100元左右，高的能達(dá)到200元。

問(wèn)：對(duì)10月份怎么看？

答：10月份需求還可以，正常的話建筑鋼材對(duì)應(yīng)季節(jié)性需求減弱 是從11月底之后，但公司產(chǎn)品對(duì)應(yīng)下游主要是加工制造業(yè)的，生產(chǎn)季節(jié)性不會(huì)很明顯。

問(wèn)：關(guān)于最近鋼鐵進(jìn)口問(wèn)題？

答：最近一直在傳進(jìn)口的問(wèn)題，另外就是北材南下，對(duì)鋼價(jià)有所壓制。海外國(guó)家像俄羅斯、印度，生鐵、鋼坯、板坯等都比國(guó)內(nèi)價(jià)格低，目前看海外經(jīng)濟(jì)體惡化速度還是沒(méi)有改善的跡象，印度、烏克蘭等進(jìn)口到國(guó)內(nèi)比較多。有兩個(gè)原因，從俄羅斯來(lái)看，馬上進(jìn)入冬季消費(fèi)會(huì)減弱，10月底馬上就干不了活了。國(guó)外的廢鋼非常便宜，大概是折合成人民幣1500元，國(guó)內(nèi)因?yàn)榻惯M(jìn)口所以進(jìn)不來(lái)。但是國(guó)內(nèi)的遠(yuǎn)期報(bào)價(jià)也就是跟進(jìn)口鋼材價(jià)格水平差不多，另外國(guó)外品牌同樣價(jià)格情況下跟國(guó)內(nèi)品牌相比沒(méi)有競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，導(dǎo)致進(jìn)口總體會(huì)來(lái)一些，但是不會(huì)是一個(gè)很大的量。進(jìn)口量的影響最快體現(xiàn)也是11月份的事情，目前實(shí)際影響不大。

問(wèn)：七八月份還原鐵進(jìn)口量大幅飆飆升？

答：目前與國(guó)內(nèi)鋼坯成本比沒(méi)有太大的性?xún)r(jià)比。

問(wèn)：關(guān)于超載怎么看？

答：河北省關(guān)于超載治理比較嚴(yán)格，新標(biāo)準(zhǔn)今年開(kāi)始執(zhí)行的，鋼廠關(guān)于超載還是都是比較謹(jǐn)慎的，唐山這邊超載之后每個(gè)車(chē)罰款大概三萬(wàn)元疊加扣分，荷載標(biāo)準(zhǔn)車(chē)貨總重應(yīng)該是不能超49噸。如果有自提的車(chē)來(lái)鋼廠裝貨，超載的話鋼廠是不會(huì)給裝的，因?yàn)樾碌恼邥?huì)追查源頭。公司目前貨物直發(fā)占比90%，剩下10%客戶(hù)自提。直發(fā)的話公司有自己的車(chē)隊(duì)， 自提是用戶(hù)自己找車(chē)，運(yùn)輸費(fèi)用都是終端客戶(hù)出。這次無(wú)錫這個(gè)事件，它的源頭不是鋼廠而是倉(cāng)庫(kù)，正常一個(gè)貨車(chē)就應(yīng)該裝1卷。

問(wèn)：唐山市鋼鐵產(chǎn)量？

答：2018年粗鋼產(chǎn)量1.33億噸，目前實(shí)際產(chǎn)能接近1.4億噸，今年1-8月份粗鋼產(chǎn)量0.93億噸，同比增長(zhǎng)10.5%，年化接近1.4億噸。

問(wèn)：廢鋼添加情況？

答：目前廢鋼比10%左右，有所降低，主要是由于廢鋼添加性?xún)r(jià)比降低。

問(wèn)：目前庫(kù)存水平？

答：現(xiàn)實(shí)層面，出庫(kù)依然很好，但總體預(yù)期比較謹(jǐn)慎，庫(kù)存處于低位。目前基差近250元，預(yù)期和基本面背離相對(duì)較大。