國慶長假過后，美國農(nóng)業(yè)部的兩份偏多報告點燃國內(nèi)豆粕市場的上漲熱情，兩周時間內(nèi)豆粕期貨價格由2880元/噸上漲至2986元/噸，漲幅為3.68%。在中美關(guān)系有所緩和的當(dāng)下，豆粕價格的影響矛盾重回供需基本面，筆者認(rèn)為后期支撐豆粕價格上漲的主要助力仍將來自于產(chǎn)區(qū)天氣升水注入和高利潤吸引養(yǎng)殖補欄。

美國冰凍又遇大雪，天氣升水持續(xù)注入

在原本應(yīng)該聚焦于南美新作播種的10月-11月里，因北美創(chuàng)紀(jì)錄的播種延誤，從而使得當(dāng)前市場的主要關(guān)注點仍聚焦于北美收獲期的天氣以及最終的定產(chǎn)情況?；仡櫛炯久蓝股L期，整個過程中天氣升水持續(xù)注入，單產(chǎn)預(yù)估不斷降低，10月上旬（7日-13日）美國中西部地區(qū)遭遇了一場強勁的冰凍天氣，隨后又遇暴風(fēng)雪天氣，暴雪后的降雨將不利于農(nóng)作物的最后成熟，而降雪之后的低溫也將延長冰霜的融化時間，從而妨礙收割工作的進行。根據(jù)最新的作物報告顯示，部分大豆(3422, -1.00, -0.03%)主產(chǎn)區(qū)如內(nèi)布拉斯加州和明尼蘇達州的大豆優(yōu)良率預(yù)計減少2%-3%左右，而在10月的月度供需報告中美國農(nóng)業(yè)部再次下調(diào)新作美豆的單產(chǎn)預(yù)估至46.9蒲/英畝，低于市場此前47.3蒲/英畝的平均預(yù)估，并下調(diào)了舊作的單產(chǎn)預(yù)估至50.6蒲/英畝，去庫存的含義不言而喻。但值得注意的是，這一單產(chǎn)預(yù)估并未包含10月降溫霜凍天氣的影響，預(yù)計在11月的供需報告預(yù)測中，美豆的單產(chǎn)和產(chǎn)量或?qū)⑦M一步調(diào)低，天氣升水仍在持續(xù)注入，為美豆和國內(nèi)豆粕價格提供一定的支撐。

豆粕成交提貨加快，庫存降至年內(nèi)低點

受國慶假期國內(nèi)油廠停機的影響，壓榨開工率整體下降，油廠豆粕庫存維持低位，長假過后，因養(yǎng)殖補欄情況有所好轉(zhuǎn)，下游提貨節(jié)奏偏強，自10月中旬以來我國豆粕現(xiàn)貨成交量上升，總成交量為113.14萬噸，較假期前一周增幅約為50%。油廠豆粕庫存降至年內(nèi)低點，截至10月11日當(dāng)周，我國主流油廠的豆粕庫存為56.09萬噸，環(huán)比繼續(xù)下降4.39萬噸，降幅7.25%，目前已降至年內(nèi)低點。同時，下游物理庫存均不高，提貨速度不減，排隊現(xiàn)象嚴(yán)重，北方供應(yīng)更為緊張，部分地區(qū)出現(xiàn)南粕北運的現(xiàn)象。

高利潤吸引養(yǎng)殖補欄，后期供應(yīng)引發(fā)關(guān)注

進入2019年以來受非洲豬瘟疫情的影響，國內(nèi)能繁母豬存欄和生豬存欄持續(xù)下降，從而也導(dǎo)致了豬肉價格的一路上行，截至10月18日當(dāng)周全國活豬收購價格指數(shù)首次站上36元/公斤，華南地區(qū)的價格更是接近40元/公斤。高企的豬肉價格也給養(yǎng)殖企業(yè)帶來了驚人的利潤誘惑，由于國內(nèi)生豬價格持續(xù)突破歷史高點，各地養(yǎng)殖企業(yè)的盈利水平已經(jīng)升至2000元/頭以上，部分受“非瘟”影響較小的自繁自養(yǎng)企業(yè)養(yǎng)殖利潤甚至可以高達4000元/頭。馬克思說資本是積極而冒險的，只要有適當(dāng)?shù)睦麧?，資本就會非常勇敢活潑起來，只要有50%的利潤，就會引起積極的冒險，只要有100%的利潤就會使人不顧一切法律，而現(xiàn)在生豬的養(yǎng)殖利潤儼然已超過100%，有的甚至可以高達200%。重賞之下必有勇夫，即使非洲豬瘟疫苗仍在研制之中，但高額的養(yǎng)殖利潤依然吸引著補欄的恢復(fù)，根據(jù)農(nóng)業(yè)農(nóng)村部對全國年出欄5000頭以上規(guī)模豬場的調(diào)查顯示，9月份生豬存欄4445.51萬頭，環(huán)比增長0.6%；能繁母豬存欄610.47萬頭，環(huán)比增長3.7%；對100家重點種豬企業(yè)的監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，9月后備母豬銷量環(huán)比增長70.7%，遼寧、山東、黑龍江、河北、山西、甘肅、吉林等北方7省份生豬存欄環(huán)比增幅逾3%。預(yù)計后期生豬的存欄量或?qū)⒅鸩交謴?fù)，在此情況之下核心影響矛盾將重回供給端，南北美大豆的種植情況、中國采購的節(jié)奏和數(shù)量、油廠的壓榨節(jié)奏將成為市場關(guān)注的重點。