前言：2019新季玉米大量上市正當(dāng)時(shí)，面對(duì)影響玉米價(jià)格的各種因素，臨儲(chǔ)庫存進(jìn)一步降低，飼料消費(fèi)低迷，深加工不容樂觀的大背景下，港口庫存連續(xù)下降，玉米價(jià)格將何去何從？為您一一梳理。

1.庫存從何而來？

2004年玉米期貨上市，給市場(chǎng)劇烈變動(dòng)的國內(nèi)玉米市場(chǎng)提供一個(gè)避險(xiǎn)工具。最低收購價(jià)政策始于2004年，從現(xiàn)在回看，這一年也正好是中國糧食總產(chǎn)量實(shí)現(xiàn)“十一連增”的起始之年。隨后糧食生產(chǎn)開始連年豐收，糧價(jià)面臨著較大的下行壓力，為避免重蹈“谷賤傷農(nóng)”的老路，國家決定執(zhí)行最低收購價(jià)政策預(yù)案。為鼓勵(lì)主產(chǎn)區(qū)玉米種植，保證國家糧食安全。我國從2007年起實(shí)行玉米臨時(shí)收儲(chǔ)政策，收儲(chǔ)價(jià)格呈現(xiàn)穩(wěn)步向上的趨勢(shì)，從2008年的1500元/噸上升到2014年的2200元/噸。2014年國家臨儲(chǔ)收購使我國玉米價(jià)格在全球價(jià)格普跌的情況下逆市保持高位。農(nóng)民種植積極性高漲，玉米連年增產(chǎn)，導(dǎo)致到2016年國儲(chǔ)玉米庫存總量至少在2.3億噸以上。

2.高庫存下的玉米消費(fèi)

自從臨時(shí)收儲(chǔ)啟動(dòng)以來，2014年國家臨儲(chǔ)收購使我國玉米價(jià)格在全球價(jià)格普跌的情況下逆市保持高位。而禽流感導(dǎo)致飼料消費(fèi)下滑，玉米淀粉、酒精等深加工行業(yè)已持續(xù)虧損超過兩年。玉米形勢(shì)的復(fù)雜度加大，扶持保護(hù)不能激發(fā)經(jīng)營活力，國內(nèi)玉米供應(yīng)已經(jīng)嚴(yán)重過剩。

每年的玉米飼用消費(fèi)大概在1-1.2億噸左右，工業(yè)消費(fèi)4000-6000萬噸，其他消費(fèi)2000萬噸，加起來預(yù)估的總消費(fèi)量最高也就2億噸。國儲(chǔ)庫中剩余的玉米多數(shù)為14、15年收購的，剩余數(shù)量大概有2.3億噸。也就意味著，不種玉米的話，這些庫存都能滿足未來一年的消費(fèi)。最終導(dǎo)致了玉米市場(chǎng)供需嚴(yán)重失衡的格局，價(jià)格持續(xù)走低。進(jìn)口糧食低價(jià)涌入國內(nèi)，更是給疲軟玉米市場(chǎng)雪上加霜。2015年，國內(nèi)玉米“三量齊增”（即進(jìn)口量、收購量、庫存量）東北玉米收儲(chǔ)價(jià)格首次下調(diào)至1元/斤。巨大的庫存量不僅帶來了庫容壓力，還使玉米的價(jià)值急劇縮水。

3.臨儲(chǔ)政策改革

2016年3月底，國家發(fā)改委等部門聯(lián)合宣布取消東北三省和內(nèi)蒙古自治區(qū)玉米臨時(shí)收儲(chǔ)政策。國家取消了執(zhí)行8年的臨儲(chǔ)收購政策，調(diào)整為市場(chǎng)化收購，并給予種植生產(chǎn)者補(bǔ)貼。之所以8年來我國玉米價(jià)格一直處于高位，完全歸功于臨儲(chǔ)的執(zhí)行，既保證了農(nóng)戶的收益，也托起了玉米的高價(jià)。至此，玉米收儲(chǔ)取消保護(hù)價(jià)被認(rèn)為是中國農(nóng)業(yè)供給側(cè)改革正式啟動(dòng)。告別臨時(shí)收儲(chǔ)政策，走向價(jià)格交由市場(chǎng)來決定的格局。市場(chǎng)流通的糧食供應(yīng)量相應(yīng)增大，價(jià)格自然會(huì)出現(xiàn)明顯下跌。

目前，國內(nèi)政策陳糧庫存壓力主要來自于東北臨儲(chǔ)庫存結(jié)余，2017年總計(jì)5700萬噸庫存釋放，2018年政策拍賣提前到四月中旬啟動(dòng)，美產(chǎn)玉米定向銷售、分貸分還及周度700萬-800萬噸的投放規(guī)?？涨?，年終總計(jì)1億噸庫存投放到市場(chǎng)。2019年臨儲(chǔ)拍賣截止當(dāng)前臨儲(chǔ)庫存總計(jì)5200萬噸?；緸?015年產(chǎn)玉米，其中黑龍江、吉林、內(nèi)蒙古、遼寧地區(qū)存量占比分別為51%、24%、18%和7%。從2016年底的2.3億噸到2017年底的1.7億噸，再到2018年底的7400萬噸，最后是當(dāng)前的5200萬噸，國內(nèi)臨儲(chǔ)玉米庫存規(guī)模明顯縮小，存儲(chǔ)壓力得以有效釋放。

4.生豬產(chǎn)能恢復(fù)情況

從2018年8月遼寧發(fā)生第一例開始，非洲豬瘟從北至南自西向東蔓延全國。據(jù)官方數(shù)據(jù)顯示目前非洲豬瘟疫情累計(jì)155起，涉及存欄30多萬。盡管目前非洲豬瘟疫情相對(duì)穩(wěn)定和緩和，但并不代表疫情不再發(fā)生或已經(jīng)防控住了，仍將長(zhǎng)期存在。非洲豬瘟在全國的爆發(fā)傳播直接結(jié)果就是2019年全國能繁母豬和生豬存欄同比的斷崖式下跌。

根據(jù)農(nóng)業(yè)部最新公布的數(shù)據(jù)，9月份生豬存欄較上月同期減少3%，較去年同期減少41.1%;能繁母豬存欄較上個(gè)月同期較少2.8%，較去年同期減少38.9%。從上述數(shù)據(jù)看，盡管生豬和能繁母豬存欄數(shù)據(jù)降幅繼續(xù)加大，生豬存欄同比降幅超過41%，但是兩組環(huán)比數(shù)據(jù)降幅都在收窄。這顯示了整體產(chǎn)能的恢復(fù)情況在向好，尤其東北、西北地區(qū)恢復(fù)勢(shì)頭更好。

根據(jù)草根調(diào)研的情況，目前中小養(yǎng)殖場(chǎng)補(bǔ)欄還是復(fù)養(yǎng)信心不足，相對(duì)謹(jǐn)慎；規(guī)?；髽I(yè)的復(fù)產(chǎn)的情況更好。因此，按照農(nóng)業(yè)部的數(shù)據(jù)推算，2019年四季度及明年上半年生豬供應(yīng)依然有較大缺口。同時(shí)假設(shè)疫情穩(wěn)定不再出現(xiàn)大范圍爆發(fā)，預(yù)計(jì)到2020年三季度才會(huì)出現(xiàn)生豬出欄量的止跌回升。

5.短期內(nèi)玉米供需形勢(shì)

每年新糧上市初期，市場(chǎng)價(jià)格都會(huì)季節(jié)性回落，因?yàn)殡A段性供應(yīng)陡增，而需求基本是穩(wěn)定的。今年階段性供應(yīng)陡增預(yù)期不變，但需求比往年同期要差很多，怕更是承接不住供應(yīng)的壓力。目前市場(chǎng)最大的特點(diǎn)是需求差，最主要的是非洲豬瘟影響下豬料需求差。深加工需求方面，也不樂觀，淀粉加工利潤一直不好，加價(jià)采購玉米的積極性不高。淀粉廠普遍持有向玉米原料端要利潤的壓價(jià)收購心態(tài)。

市場(chǎng)情緒非常重要，目前應(yīng)該正處于谷底，后期大概率會(huì)往上走。國內(nèi)產(chǎn)需缺口這個(gè)重要問題，也將重回市場(chǎng)視野。新糧上市之際，價(jià)格大概率會(huì)季節(jié)性下跌。但短期內(nèi)市場(chǎng)的跌幅，很可能只會(huì)構(gòu)成未來漲幅的一部分，未來國內(nèi)玉米市場(chǎng)價(jià)格大概率仍然會(huì)以拍賣成本為底部。

6.后市格局

從中長(zhǎng)期玉米供求關(guān)系分析，目前豬存欄、母豬存欄數(shù)據(jù)看，已經(jīng)出現(xiàn)回暖跡象，預(yù)計(jì)春節(jié)后，在高豬價(jià)、其他畜禽產(chǎn)品價(jià)格走高的背景下，養(yǎng)殖業(yè)會(huì)迅速回暖，對(duì)玉米的消耗會(huì)大幅增長(zhǎng)，飼用消費(fèi)恢復(fù)增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)玉米供需將保持基本平穩(wěn)格局，玉米市場(chǎng)價(jià)格短期下跌后將逐步企穩(wěn)，大幅波動(dòng)的可能性不大，玉米或?qū)⒂瓉硪粋€(gè)震蕩上行的慢牛行情。