四位基金投研人士最新觀點(diǎn)來了

今年以來，豬肉價(jià)格不斷飆高。而在資本市場中，不少養(yǎng)豬、養(yǎng)雞等農(nóng)業(yè)股節(jié)節(jié)走高，成為今年以來一道亮麗風(fēng)景。究竟未來投資機(jī)遇有多大？哪些領(lǐng)域更有機(jī)會？中國基金報(bào)記者專訪了華泰柏瑞資深研究員譚笑、海富通基金高級股票分析師劉海嘯、德邦基金資深研究員王立晟、諾德基金高級研究員王海亮，這些投研人士看好目前養(yǎng)殖等農(nóng)業(yè)股投資價(jià)值，生豬養(yǎng)殖板塊和飼料、動物疫苗等行業(yè)也被看好。

未來需精選個(gè)股

中國基金報(bào)記者：去年四季度以來，非洲豬瘟等事件觸發(fā)下，養(yǎng)殖類股票節(jié)節(jié)走高，如何看目前這個(gè)時(shí)間點(diǎn)養(yǎng)殖等農(nóng)業(yè)股的投資價(jià)值？

譚笑：從2018年8月非洲豬瘟進(jìn)入我國之后，農(nóng)業(yè)板塊中的養(yǎng)殖類股票大幅上漲，部分個(gè)股年初至今漲幅超過200%。站在當(dāng)前時(shí)點(diǎn)，我們認(rèn)為農(nóng)業(yè)股仍然有投資價(jià)值，但與此前板塊普漲不同，未來精選個(gè)股更為重要。

劉海嘯：農(nóng)業(yè)股今年的股價(jià)上漲更多反映的是市場在疫病背景下對行業(yè)景氣度提升以及價(jià)格上漲的預(yù)期。當(dāng)前展望明年，預(yù)計(jì)本輪養(yǎng)殖龍頭企業(yè)可率先補(bǔ)欄做好疫病防控，在明年高景氣背景下獲得較高的盈利，后續(xù)市場將逐漸給予龍頭標(biāo)的更大的溢價(jià)，整體板塊仍有較好的投資價(jià)值。

王立晟：目前，以畜禽養(yǎng)殖板塊為代表的養(yǎng)殖類龍頭上市公司仍然值得重視。首先，根據(jù)農(nóng)業(yè)農(nóng)村部數(shù)據(jù)，9月份400個(gè)監(jiān)測縣能繁母豬存欄同比下滑38.9%，由于生豬是生物性資產(chǎn)，從能繁母豬補(bǔ)欄到生豬出欄需要接近1年的時(shí)間，未來1年板塊都將維持高景氣度。

其次，由于本輪豬周期疊加非洲豬瘟疫情，產(chǎn)能恢復(fù)速度將更為緩慢，行業(yè)景氣度持續(xù)時(shí)間將更長，龍頭公司有望充分受益。最后，春節(jié)前為豬肉消費(fèi)旺季，豬價(jià)節(jié)前大概率仍有上漲空間，疊加CPI逐漸高企的背景，都有望帶動養(yǎng)殖板塊進(jìn)一步走強(qiáng)。

王海亮：生豬養(yǎng)殖行業(yè)長期集中度提高邏輯不變，和國外相比，龍頭成長空間大，行業(yè)門檻逐步提高。短期內(nèi)，春節(jié)前豬價(jià)可能出現(xiàn)需求旺季帶來的上漲，但股價(jià)需要進(jìn)一步考慮出欄量、成本等。

龍頭企業(yè)會進(jìn)一步集中

中國基金報(bào)記者：不少投資人認(rèn)為養(yǎng)殖等農(nóng)業(yè)股具備中長期投資價(jià)值，您怎么看這個(gè)觀點(diǎn)？利好和利空因素有哪些？

譚笑：農(nóng)業(yè)板塊中的部分養(yǎng)殖股具備中長期投資價(jià)值，但需精選個(gè)股。非洲豬瘟進(jìn)入我國之后，行業(yè)存欄數(shù)據(jù)出現(xiàn)大幅下滑，農(nóng)業(yè)部數(shù)據(jù)顯示，我國的生豬養(yǎng)殖業(yè)經(jīng)歷了歷史上速度最快、幅度最大的去產(chǎn)能。三季度以來，疫情已經(jīng)逐步穩(wěn)定，未來2~3年，養(yǎng)殖業(yè)產(chǎn)能將逐步恢復(fù)，在恢復(fù)的過程中，養(yǎng)殖業(yè)的集中度將大幅提升，防疫水平低、養(yǎng)殖技術(shù)粗放的中小散戶將逐步退出，而那些能夠做好防疫、精細(xì)化管理的大型農(nóng)牧企業(yè)，市占率將快速提升，發(fā)現(xiàn)并投資這些企業(yè)，能夠給投資者帶來較大的收益。利空因素在于，目前疫情雖然穩(wěn)定，但不排除仍有反復(fù)，可能對企業(yè)經(jīng)營造成沖擊。

劉海嘯：放在社會發(fā)展大背景下，我國第一產(chǎn)業(yè)比較粗放，集約規(guī)?；谴髣菟?，龍頭企業(yè)將利用本輪行業(yè)調(diào)整的機(jī)會做大規(guī)模，提高管理水平，具有中長期投資價(jià)值。短期利好主要還是跟隨趨勢向上的養(yǎng)殖標(biāo)的物價(jià)格，而利空則是要跟緊板塊基本面，提防部分企業(yè)可能業(yè)績不達(dá)預(yù)期。

王立晟：歷史上，農(nóng)業(yè)股是典型的周期股，但是少數(shù)龍頭公司通過構(gòu)筑成本優(yōu)勢與精細(xì)化管理的護(hù)城河，實(shí)現(xiàn)了市占率與業(yè)績的持續(xù)增長，股價(jià)也隨之穿越周期。少數(shù)農(nóng)業(yè)龍頭肯定具備中長期投資價(jià)值，但是板塊內(nèi)的分化會較為顯著。

利好因素為：本輪非洲豬瘟疫情，會深刻改變中國生豬養(yǎng)殖行業(yè)的格局，使得行業(yè)的規(guī)?；潭瓤焖偬嵘?。在這個(gè)過程中，具備較強(qiáng)的疫情防控能力和成本控制能力的龍頭公司優(yōu)勢將被放大。另外，圍繞養(yǎng)殖板塊的飼料、動物疫苗等行業(yè)也面臨著巨大的機(jī)遇，其中的優(yōu)秀公司也有望穿越周期。利空因素為：第一，農(nóng)業(yè)板塊畢竟是周期板塊，大部分公司只能隨周期共舞，能夠穿越周期的依然只會是少數(shù)。第二，以往豬周期從不研究需求側(cè)的變化，只關(guān)注供給側(cè)。但是由于目前疫情造成產(chǎn)能去化嚴(yán)重，豬價(jià)遠(yuǎn)超以往，消費(fèi)者需求肯定會受到一定程度抑制。

王海亮：養(yǎng)殖股中具備成本優(yōu)勢、資金實(shí)力以及管理模式可復(fù)制的公司，具備長期投資價(jià)值。短期由于生豬價(jià)格、疫病及出欄量波動，股價(jià)也會有波動。

養(yǎng)殖、飼料等板塊被看好

中國基金報(bào)記者：在農(nóng)業(yè)股范圍內(nèi)，您更看好哪些領(lǐng)域或者行業(yè)？

譚笑：農(nóng)業(yè)板塊中，第一，我們更看好防疫措施得當(dāng)、管理水平高的養(yǎng)殖企業(yè)，它們抗風(fēng)險(xiǎn)能力將更強(qiáng)；第二，能夠充分借助資本市場力量，完成快速擴(kuò)張的企業(yè)也具備長期投資價(jià)值。

劉海嘯：養(yǎng)殖、動物疫苗、飼料這三個(gè)主要板塊未來均將強(qiáng)者恒強(qiáng)，比較看好。

王立晟：最看好生豬養(yǎng)殖板塊，這是萬億元的大市場，并且龍頭市占率極低，美國養(yǎng)豬龍頭市占率約15%，中國2018年前二十大養(yǎng)殖集團(tuán)合計(jì)市占率約10%，行業(yè)擁有巨大的整合空間。本輪疫情將凸顯龍頭公司的防疫優(yōu)勢與成本控制優(yōu)勢，行業(yè)集中度的提升速度將顯著加快，龍頭公司有望充分受益。另外，伴隨生豬產(chǎn)能緩慢恢復(fù)，飼料、動物疫苗等行業(yè)后續(xù)也值得關(guān)注。

王海亮：農(nóng)業(yè)股中相對看好市場空間廣闊、受益于政策支持的生豬養(yǎng)殖。

農(nóng)業(yè)板塊需逆向投資

中國基金報(bào)記者：如果普通投資者要參與農(nóng)業(yè)股，您認(rèn)為需要注意什么？

譚笑：普通投資者要參與農(nóng)業(yè)板塊，需要注意以下幾點(diǎn)：第一，相比其他板塊，農(nóng)業(yè)股的股價(jià)波動較大，對普通投資者的心理沖擊較大，建議普通投資者精選龍頭個(gè)股的同時(shí)，持股不要過于集中，或者選擇合適的基金進(jìn)行投資。

第二，農(nóng)業(yè)板塊具備較強(qiáng)的周期性，即使很多優(yōu)質(zhì)公司具備長期投資價(jià)值，但仍然需要在合適的位置買入，需要一定的逆周期投資思維。

第三，農(nóng)業(yè)板塊是歷史上比較容易“爆雷”的行業(yè)，建議普通投資者在投資之前，對企業(yè)的財(cái)務(wù)報(bào)表和經(jīng)營情況做一定的了解，避免“踩雷”，或者選擇投資相關(guān)的基金產(chǎn)品，把選股任務(wù)交給專業(yè)投資機(jī)構(gòu)。

劉海嘯：普通投資者參與農(nóng)業(yè)股，要注意不要趨勢投資，農(nóng)業(yè)板塊需適度逆向投資，建議在對板塊內(nèi)在邏輯有研究理解的基礎(chǔ)上投資。

王立晟：農(nóng)業(yè)板塊內(nèi)，公司業(yè)績兌現(xiàn)能力差異較大，例如雖然豬價(jià)高企，但是不同上市公司的養(yǎng)殖成本和擴(kuò)張速度差異很大，這將造成未來盈利兌現(xiàn)能力的巨大分化，最終只有少數(shù)公司可以穿越牛熊，普通投資者建議重點(diǎn)關(guān)注龍頭公司。

王海亮：普通投資者慎重參與。因?yàn)檗r(nóng)產(chǎn)品價(jià)格波動較大，短期內(nèi)股價(jià)波動較其他板塊也會相對較大。（中國基金報(bào) 方 麗）

養(yǎng)殖戶：春節(jié)前恢復(fù)往年水平

為保障豬肉供應(yīng)，9月份農(nóng)業(yè)農(nóng)村部聯(lián)合各大部委出臺17條政策措施支持生豬生產(chǎn)。近日，記者走訪了我國主要的養(yǎng)豬大省發(fā)現(xiàn)，各地促進(jìn)生豬生產(chǎn)的各項(xiàng)措施陸續(xù)落地，效果逐漸顯現(xiàn)。當(dāng)?shù)仞B(yǎng)殖戶復(fù)產(chǎn)、擴(kuò)產(chǎn)的積極性高。

四川省綿陽三臺縣是國家生豬調(diào)出大縣，常年出欄生豬百萬頭以上。在豬瘟疫情爆發(fā)期間，這里受到了不小的影響，很多養(yǎng)殖戶甚至有了放棄養(yǎng)豬的念頭。

四川省三臺縣劉營鎮(zhèn)菩提村生豬養(yǎng)殖戶 敬永保：我當(dāng)時(shí)存欄是400多頭豬，按當(dāng)時(shí)的價(jià)格應(yīng)該價(jià)值60多萬，我20多萬就便宜賣了。按照當(dāng)時(shí)的想法，是不想再養(yǎng)豬了，準(zhǔn)備出去打工。 

目前這里的豬瘟疫情得到有效控制，當(dāng)?shù)卣o遭受損失的養(yǎng)殖戶發(fā)放了補(bǔ)貼資金。

9月份以來，為做好生豬穩(wěn)產(chǎn)保供工作，四川省及時(shí)出臺了促進(jìn)生豬生產(chǎn)保障市場供應(yīng)的九條措施，從生豬生產(chǎn)的資金保障、貼息貸款、養(yǎng)殖用地、保險(xiǎn)等多方面進(jìn)行了扶持。有了國家政策的保障，養(yǎng)殖戶敬永保對復(fù)產(chǎn)充滿信心，9月份他一次性補(bǔ)欄300多頭。 

四川省三臺縣劉營鎮(zhèn)菩提村生豬養(yǎng)殖戶 敬永保：預(yù)計(jì)在年前出欄個(gè)200頭，我估算一下大約可以掙40多萬，把虧損的掙回來，讓我又看到了新的希望。我想在明年再建一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)化的養(yǎng)殖舍，來擴(kuò)大我的養(yǎng)殖規(guī)模。

眼下，養(yǎng)殖戶敬永保所在的劉營鎮(zhèn)生豬存欄量已經(jīng)恢復(fù)到往年水平的80%。目前全鎮(zhèn)新增30000平米豬舍，可補(bǔ)欄20000頭生豬，預(yù)計(jì)到今年春節(jié)前，該鎮(zhèn)的生豬產(chǎn)能就能恢復(fù)到往年的平均水平。 

截至目前已有24個(gè)省份印發(fā)文件，細(xì)化了生豬穩(wěn)產(chǎn)保供措施。在利好政策的積極推動下，生能正豬產(chǎn)在逐步恢復(fù)中。 

消費(fèi)趨于多元化 肉類供應(yīng)有保障

在豬肉供給偏緊、價(jià)格上漲的情況下，百姓餐桌上的肉是否有保障。記者在采訪中發(fā)現(xiàn)，與以往相比，現(xiàn)在人們的肉類消費(fèi)結(jié)構(gòu)逐漸變得多元。加之，不少地區(qū)大力發(fā)展牛羊肉、禽肉等其他肉類的生產(chǎn)能力，我國肉類總體供應(yīng)有保障。

在四川廣元市的一個(gè)農(nóng)貿(mào)市場里，每天前來這里采購的市民告訴記者，最近這段時(shí)期，她家減少了豬肉的購買量，選擇購買禽肉、牛羊肉。 

市民 劉云霞：以前就是以豬肉為主嘛，豬肉要便宜點(diǎn)，現(xiàn)在豬肉已經(jīng)漲價(jià)了，現(xiàn)在就吃點(diǎn)雞呀，魚呀，吃點(diǎn)牛肉。 

廣元市蜀門市場負(fù)責(zé)人 陳玉文 ：像我們現(xiàn)在市場上，豬肉這塊銷售明顯地下降了，但是其他像我們的牛肉、雞鴨增加了，我們市場雞鴨銷售的有8戶，以前每天銷售大概在5000斤左右，現(xiàn)在達(dá)到將近2萬斤。 

記者在采訪中發(fā)現(xiàn)，選擇購買牛羊肉、禽肉代替餐桌上的部分豬肉成為了人們應(yīng)對豬肉價(jià)格上漲的主要手段。各地批發(fā)市場在保障豬肉供應(yīng)的同時(shí)，加大了其他肉類的供應(yīng)比例。 

在四川廣元市昭化區(qū)的一個(gè)土雞養(yǎng)殖基地，8000多只小雞苗正式投放進(jìn)場。 

廣元市昭化區(qū)明覺鎮(zhèn)帽殼村土雞養(yǎng)殖場場主 王功勤：現(xiàn)在土雞的行情很好，原來一個(gè)月進(jìn)一次雞苗，現(xiàn)在一個(gè)禮拜進(jìn)一次。原來一天出欄200~300只，現(xiàn)在可好了，一天能出個(gè)2000只左右。 

為應(yīng)對今年豬肉供給偏緊的情況，不少地方多措并舉加大發(fā)展家禽、肉牛、肉羊以及水產(chǎn)品的生產(chǎn)力度。廣元市昭化區(qū)近期整合財(cái)政資金1000萬元，專項(xiàng)用于支持生產(chǎn)土雞、水產(chǎn)品等生長周期短的豬肉替代品，保證肉類供應(yīng)。

廣元市昭化區(qū)農(nóng)業(yè)局副局長 田德貴：截至目前，全區(qū)出欄土雞510萬只，同比去年增長38%，預(yù)計(jì)年底可以達(dá)到700萬只，新增生態(tài)魚產(chǎn)量3100噸，同比去年增長42%。 

當(dāng)前我國豬肉替代品生產(chǎn)增勢明顯。根據(jù)農(nóng)業(yè)農(nóng)村部提供的數(shù)據(jù)顯示，禽肉、牛肉、羊肉產(chǎn)量增加較快，前三季度分別達(dá)到1539萬噸、458萬噸和330萬噸，比去年同期分別增長10.2%、3.2%和2.3%，我國肉類總體供應(yīng)有保障。