核心要點(diǎn)

唐山地區(qū)采暖季限產(chǎn)自11月15日已經(jīng)開(kāi)始，不過(guò)調(diào)研的主要鋼廠均未收到政府的相關(guān)限產(chǎn)文件，企業(yè)普遍預(yù)計(jì)今年限產(chǎn)整體力度與去年相當(dāng)，甚至可能松于去年。但同時(shí)也提到，若天氣情況惡化，不排除階段性限產(chǎn)趨嚴(yán)的可能。我們根據(jù)已經(jīng)公布的政策文件和唐山地區(qū)相關(guān)的產(chǎn)能數(shù)據(jù)的算，今年整個(gè)采暖季期間綜合限產(chǎn)比例約為24%，低于2018年31.55%的限產(chǎn)比例。

終端需求方面，所調(diào)研企業(yè)均反映當(dāng)下現(xiàn)貨端消費(fèi)十分強(qiáng)勁，認(rèn)為到12月上旬前需求問(wèn)題不大，這與近期庫(kù)存的持續(xù)下滑，鋼材表觀消費(fèi)量以及成交數(shù)據(jù)的高位相吻合。但對(duì)于中期的需求普遍預(yù)期悲觀。

進(jìn)口資源對(duì)于市場(chǎng)的影響更多是體現(xiàn)在心理預(yù)期層面。至于對(duì)市場(chǎng)的實(shí)際影響則更多體現(xiàn)在兩個(gè)層面，一是若南方鋼廠大量采購(gòu)進(jìn)口鋼坯進(jìn)行生產(chǎn)，則可能會(huì)對(duì)北材南下產(chǎn)生一定影響。二是，電爐企業(yè)可能通過(guò)進(jìn)口熱壓鐵塊等廢鋼加工品進(jìn)行替代，屆時(shí)可能刺激電爐鋼產(chǎn)量回升。北材南下則重點(diǎn)需關(guān)注南北價(jià)差情況

對(duì)于后期鋼材價(jià)格走勢(shì)及行業(yè)盈利情況，調(diào)研企業(yè)認(rèn)為短期消費(fèi)依舊強(qiáng)勁，12月上旬之前價(jià)格仍以震蕩偏強(qiáng)為主。對(duì)于年底前及2020年價(jià)格走勢(shì)及盈利情況偏悲觀。

鐵礦石方面，調(diào)研鋼廠普遍采取低庫(kù)存運(yùn)行策略，國(guó)慶節(jié)后也沒(méi)有大規(guī)模補(bǔ)庫(kù)存行為。所調(diào)研鋼廠除一家已經(jīng)完成補(bǔ)庫(kù)外，其余鋼廠短期均未考慮補(bǔ)庫(kù)存。但同時(shí)也提到12月中旬開(kāi)始到春節(jié)前均有補(bǔ)庫(kù)存需求，且有礦貿(mào)商預(yù)計(jì)，春節(jié)前補(bǔ)庫(kù)存將消耗港口庫(kù)存2000萬(wàn)噸左右。

螺紋現(xiàn)貨需求整體較好，螺紋01合約短期維持多頭思路，關(guān)注3600-3650區(qū)間的壓力。05合約未來(lái)一段時(shí)間則可能面臨淡季高產(chǎn)量和冬儲(chǔ)不及預(yù)期所帶來(lái)的壓力，故一旦現(xiàn)貨價(jià)格走弱，則可考慮單邊沽空05合約。鐵礦05則對(duì)應(yīng)外礦發(fā)貨淡季，鋼廠補(bǔ)庫(kù)存，且具有高貼水的特點(diǎn)，可待01合約接近尾聲后，考慮逢低買入。套利方面，考慮逢高沽空05螺礦比，和鐵礦買5拋9跨期正套

風(fēng)險(xiǎn)因素：下游需求持續(xù)保持韌性，鋼廠限產(chǎn)力度超預(yù)期

一、調(diào)研背景

9月份以來(lái)，唐山地區(qū)限產(chǎn)政策較為頻繁，當(dāng)月末，發(fā)布了《績(jī)效分類C 類企業(yè)細(xì)化評(píng)價(jià)表》將評(píng)級(jí)C類的鋼鐵企業(yè)細(xì)分為C1、C2、C3三類，重污染天氣期間限產(chǎn)比例分別為20%-55%不等。10月中旬，《京津冀及周邊地區(qū)2019-2020年秋冬季大氣污染綜合治理攻堅(jiān)行動(dòng)方案》正式發(fā)布，其內(nèi)容與征求意見(jiàn)稿相比變化并不大，但將PM2.5濃度平均降幅和重度及以上污染天數(shù)同比降幅下調(diào)到了4%和6%，征求意見(jiàn)稿中分別為5.5%和8%。緊接著11月12日，長(zhǎng)三角及汾渭平原地區(qū)也相繼公布了2019-2020秋冬季大氣污染綜合治理行動(dòng)方案。而11月15日起，北方的采暖季限產(chǎn)即將開(kāi)始。那么限產(chǎn)政策的實(shí)際執(zhí)行情況如何？對(duì)原料及鋼材供需情況影響如何？臨近年底貿(mào)易商冬儲(chǔ)意愿如何？產(chǎn)業(yè)鏈如何看待年底及明年的行情？帶著這些問(wèn)題，我們從11月13日至15日對(duì)唐山地區(qū)進(jìn)行了實(shí)地調(diào)研。

本次調(diào)研共走訪了5家長(zhǎng)流程鋼廠，一個(gè)主流鋼材倉(cāng)庫(kù)和一家礦石貿(mào)易商。

二、主要調(diào)研結(jié)論及策略推薦

1.主要調(diào)研結(jié)論

（1）唐山地區(qū)采暖季限產(chǎn)自11月15日已經(jīng)開(kāi)始，不過(guò)調(diào)研的主要鋼廠均未收到政府的相關(guān)限產(chǎn)文件，企業(yè)普遍預(yù)計(jì)今年限產(chǎn)整體力度與去年相當(dāng)，甚至可能松于去年。但同時(shí)也提到，若天氣情況惡化，不排除階段性限產(chǎn)趨嚴(yán)的可能。我們根據(jù)已經(jīng)公布的政策文件和唐山地區(qū)相關(guān)的產(chǎn)能數(shù)據(jù)的算，今年整個(gè)采暖季期間綜合限產(chǎn)比例約為24%，低于2018年31.55%的限產(chǎn)比例。限產(chǎn)層面后期應(yīng)更多關(guān)注唐山地區(qū)空氣質(zhì)量變化情況。

（2）終端需求方面，所調(diào)研企業(yè)均反映當(dāng)下現(xiàn)貨端消費(fèi)十分強(qiáng)勁，認(rèn)為到12月上旬前需求問(wèn)題不大，這與近期庫(kù)存的持續(xù)下滑，鋼材表觀消費(fèi)量以及成交數(shù)據(jù)的高位相吻合。但對(duì)于中期的需求普遍預(yù)期悲觀。一是，隨著氣溫的降低，12月份之后需求面臨邊際走弱的壓力。根據(jù)企業(yè)介紹，目前東北地區(qū)因?yàn)樘鞖庠蛐枨笠呀?jīng)基本停滯。二是，當(dāng)前貿(mào)易商基本未開(kāi)始冬儲(chǔ)，主要是因?yàn)槎瑑?chǔ)價(jià)位尚未達(dá)到貿(mào)易商心里預(yù)期加之對(duì)明年價(jià)格走勢(shì)預(yù)期悲觀。貿(mào)易商一般在3100-3300之間才會(huì)考慮冬儲(chǔ)，而目前北方地區(qū)螺紋價(jià)格仍在3600附近。因此，今年冬儲(chǔ)可能更多的是一種被動(dòng)冬儲(chǔ)。

（3）進(jìn)口鋼坯資源多于11-12月集中到港，數(shù)量在70-100萬(wàn)噸，且主要集中于華東、華中對(duì)北方市場(chǎng)實(shí)際影響不大，因此進(jìn)口資源對(duì)于市場(chǎng)的影響更多是體現(xiàn)在心理預(yù)期層面。至于對(duì)市場(chǎng)的實(shí)際影響則更多體現(xiàn)在兩個(gè)層面，一是若南方鋼廠大量采購(gòu)進(jìn)口鋼坯進(jìn)行生產(chǎn)，則可能會(huì)對(duì)北材南下產(chǎn)生一定影響。二是，電爐企業(yè)可能通過(guò)進(jìn)口熱壓鐵塊等廢鋼加工品進(jìn)行替代，屆時(shí)可能刺激電爐鋼產(chǎn)量回升。

北材南下方面，11月份開(kāi)始，北方部分鋼廠已經(jīng)開(kāi)始向南方投放資源，所調(diào)研企業(yè)投放到南方的量一般為40%左右。一般華東和北方的價(jià)差在180-200，華南和北方價(jià)差在350-360時(shí)，南下有利潤(rùn)。因此，后期需重點(diǎn)關(guān)注南北價(jià)差情況，一旦南北價(jià)差持續(xù)收窄，后期價(jià)格可能會(huì)大幅下跌。

（4）對(duì)于后期鋼材價(jià)格走勢(shì)及行業(yè)盈利情況，調(diào)研企業(yè)認(rèn)為短期消費(fèi)依舊強(qiáng)勁，12月上旬之前價(jià)格仍以震蕩偏強(qiáng)為主。對(duì)于年底前價(jià)格走勢(shì)普遍偏悲觀，主要是因?yàn)樾枨笞呷跻约百Q(mào)易商普遍冬儲(chǔ)積極性不高，加之鋼材供給增長(zhǎng)過(guò)快導(dǎo)致。部分企業(yè)認(rèn)為12月下旬后，鋼材價(jià)格可能打出全年低點(diǎn)。另外，據(jù)企業(yè)介紹，近期唐山地區(qū)貿(mào)易商賣出遠(yuǎn)期現(xiàn)貨的較多，且價(jià)格均低于當(dāng)前現(xiàn)貨價(jià)格。

對(duì)于2020年預(yù)期相對(duì)悲觀，主要由于2020年下半年新增產(chǎn)能、置換產(chǎn)能和技術(shù)改造的產(chǎn)能將面臨集中投放，加上全球經(jīng)濟(jì)增速放緩所致。據(jù)企業(yè)介紹唐山地區(qū)明年幾個(gè)大的項(xiàng)目投產(chǎn)，所以對(duì)價(jià)格即利潤(rùn)均看弱。

（5）原料端方面，調(diào)研鋼廠普遍采取低庫(kù)存運(yùn)行策略，國(guó)慶節(jié)后也沒(méi)有大規(guī)模補(bǔ)庫(kù)存行為，這與全國(guó)64家鋼廠進(jìn)口礦庫(kù)存處于1505萬(wàn)噸的低位數(shù)據(jù)相吻合。所調(diào)研鋼廠除一家已經(jīng)完成補(bǔ)庫(kù)外，其余鋼廠短期均未考慮補(bǔ)庫(kù)存。但同時(shí)也提到12月中旬開(kāi)始到春節(jié)前均有補(bǔ)庫(kù)存需求，且有礦貿(mào)商預(yù)計(jì)，春節(jié)前補(bǔ)庫(kù)存將消耗港口庫(kù)存2000萬(wàn)噸左右。

對(duì)于鐵礦石價(jià)格不悲觀，但考慮到供應(yīng)回升以及環(huán)保限產(chǎn)因素，大漲的可能性也不大，可能更多是跟隨鋼材價(jià)格上漲。

2.策略推薦

（1）由于當(dāng)下現(xiàn)貨需求依舊良好，且螺紋01合約對(duì)現(xiàn)貨貼水幅度較大，短期仍延續(xù)多頭思維，上方關(guān)注3600-3650區(qū)間的壓力。05合約未來(lái)一段時(shí)間則可能面臨淡季高產(chǎn)量和冬儲(chǔ)不及預(yù)期所帶來(lái)的壓力，近期其盤(pán)面價(jià)格走勢(shì)也反應(yīng)這一預(yù)期，故一旦現(xiàn)貨價(jià)格走弱，則可考慮單邊沽空05合約。鐵礦石01合約由于貼水基本已經(jīng)修復(fù)完畢，不建議繼續(xù)追多。而05則對(duì)應(yīng)外礦發(fā)貨淡季，鋼廠補(bǔ)庫(kù)存，且具有高貼水的特點(diǎn)，可待01合約接近尾聲后，考慮逢低買入。

（2）由于市場(chǎng)普遍預(yù)計(jì)采暖季限產(chǎn)不及預(yù)期，且對(duì)中期鋼廠利潤(rùn)看弱，因此可考慮逢高沽空05合約螺礦比策略；另外由于鐵礦05合約具備向上動(dòng)力，可考慮買5拋9跨期正套策略

三、詳細(xì)調(diào)研紀(jì)要

調(diào)研對(duì)象1：唐山某主流鋼材倉(cāng)庫(kù)

1企業(yè)概況

該企業(yè)成立于2013年9月，目前為唐山地區(qū)最大的鋼材倉(cāng)儲(chǔ)庫(kù)，倉(cāng)庫(kù)總占地約300畝，其中倉(cāng)儲(chǔ)占地150畝，鋼坯庫(kù)容約50萬(wàn)噸，型鋼、帶鋼和螺紋為20萬(wàn)噸，倉(cāng)庫(kù)中90%為鋼坯。企業(yè)擁有客戶1200多個(gè)，其中80個(gè)客戶擁有長(zhǎng)期庫(kù)存。

2.庫(kù)存水平及進(jìn)出庫(kù)情況

目前，鋼坯庫(kù)存水平為9萬(wàn)噸，屬于全年低點(diǎn)，今年高點(diǎn)在2月份為40萬(wàn)噸。出庫(kù)方面，當(dāng)前日均出庫(kù)量3000-4000噸，比去年同期下降近50%；今年日均出貨量最高點(diǎn)在8-9月，日均出貨量在2萬(wàn)噸左右。導(dǎo)致當(dāng)前出貨量大幅下降的原因是9月份以來(lái)環(huán)保限產(chǎn)趨嚴(yán)所致。

另外，由于今年倉(cāng)庫(kù)所在縣區(qū)的調(diào)坯軋材企業(yè)實(shí)行限產(chǎn)50%的政策，所以倉(cāng)庫(kù)半月出庫(kù)，半月入庫(kù)的特征非常明顯，即限產(chǎn)期間呈現(xiàn)庫(kù)存累積，而復(fù)產(chǎn)之后則呈現(xiàn)明顯的去庫(kù)存特征。

3.對(duì)于冬儲(chǔ)看法

目前其主流客戶對(duì)后市預(yù)期較為悲觀，基本采取了高周轉(zhuǎn)、低庫(kù)存策略，故預(yù)計(jì)今年冬儲(chǔ)力度可能達(dá)不到去年的水平。另外，去年鋼坯價(jià)格在3200元/噸附近才開(kāi)始啟動(dòng)冬儲(chǔ)，當(dāng)前鋼坯絕對(duì)價(jià)格偏高也是后期冬儲(chǔ)可能不及預(yù)期的一個(gè)主要原因。

另外，從年前開(kāi)始，調(diào)坯軋材企業(yè)本身已經(jīng)不做庫(kù)存，冬儲(chǔ)方面近兩年主要以貿(mào)易商為主。

4.進(jìn)口資源情況

近2-3個(gè)月進(jìn)口鋼坯資源確實(shí)在增加，上半年港口鋼坯庫(kù)存約40萬(wàn)噸，但京唐港地區(qū)的鋼坯資源主要向南方供應(yīng)，該企業(yè)本身的庫(kù)存中沒(méi)有進(jìn)口資源。

5.庫(kù)存結(jié)構(gòu)及輻射范圍情況

由于受到期現(xiàn)結(jié)合操作增多以及市場(chǎng)對(duì)后市預(yù)期悲觀兩個(gè)因素影響，今年以來(lái)庫(kù)內(nèi)轉(zhuǎn)移貨權(quán)的情況明顯增加，目前全年累計(jì)出入庫(kù)量300萬(wàn)噸，庫(kù)內(nèi)貨權(quán)轉(zhuǎn)移量與實(shí)際出入庫(kù)量基本持平。

實(shí)際出庫(kù)貨物的輻射范圍也是以周邊為主，運(yùn)輸方式為汽運(yùn)，從鑫達(dá)鋼鐵運(yùn)至倉(cāng)庫(kù)的費(fèi)用約為70元/噸。

6.倉(cāng)庫(kù)費(fèi)用情況

倉(cāng)儲(chǔ)費(fèi)用方面，企業(yè)實(shí)行30天內(nèi)免倉(cāng)儲(chǔ)費(fèi)政策，30天后按0.1元/噸天計(jì)算。無(wú)入庫(kù)費(fèi)用，出庫(kù)費(fèi)用6元/噸，其中吊裝費(fèi)用3元/噸。另外，庫(kù)內(nèi)貨權(quán)轉(zhuǎn)移費(fèi)用3元/噸。

調(diào)研對(duì)象2 唐山某大型鋼企

1.企業(yè)概況

該企業(yè)2002年投產(chǎn)，目前產(chǎn)能約700萬(wàn)噸，擁有6座高爐；2條熱軋產(chǎn)線，成品為冷軋基料。目前新投產(chǎn)一條冷軋產(chǎn)線，另一條在建，每條線年產(chǎn)量100萬(wàn)噸。同時(shí)擁有自有焦化產(chǎn)能100萬(wàn)噸

2.環(huán)保限產(chǎn)執(zhí)行情況

10.1之后限產(chǎn)有所放松，目前企業(yè)無(wú)限產(chǎn)。另外，當(dāng)前唐山地區(qū)所有企業(yè)都已經(jīng)完成超低排放改造，這是鋼廠生產(chǎn)的最基本要求。預(yù)計(jì)今年唐山地區(qū)環(huán)保限產(chǎn)可能比往年要松，后期需密切注意空氣質(zhì)量排名情況，若出現(xiàn)排名倒數(shù)第一情況，則環(huán)保限產(chǎn)可能會(huì)階段性趨嚴(yán)。

該企業(yè)目前評(píng)級(jí)為C1，政府當(dāng)前尚未要求其上報(bào)采暖季限產(chǎn)計(jì)劃。

3.原料采購(gòu)及盈利情況

目前鐵礦石庫(kù)存在10-15天左右，處于正常水平；入爐品位57%，比去年同期低一個(gè)百分點(diǎn)。目前原料結(jié)構(gòu)30%球團(tuán)，70%精粉。外礦主要以紐曼、巴粗、巴混、金步巴為主，內(nèi)外礦各占50%

企業(yè)廢鋼添加比例在5%-10%，上限15%，處于正常水平，目前廢鋼價(jià)格過(guò)高，導(dǎo)致其添加比例整體江蘇

焦炭準(zhǔn)一為主，少量高硫二級(jí)，對(duì)強(qiáng)度有要求，要60以上，需要搗固的。焦煤庫(kù)存當(dāng)前在10天左右。 

企業(yè)目前凈利潤(rùn)100元/噸，毛利潤(rùn)400元/噸。

4.對(duì)于冬儲(chǔ)看法

認(rèn)為本輪屬于降價(jià)去庫(kù)存，需求可能并不如市場(chǎng)預(yù)期那么好，所以今年冬儲(chǔ)可能會(huì)是被動(dòng)冬儲(chǔ)，總體力度不及預(yù)期，且目前尚未出臺(tái)冬儲(chǔ)政策，基本以正常銷售為主。

原料方面，目前尚無(wú)冬儲(chǔ)想法，可能要到12月初開(kāi)始陸續(xù)補(bǔ)庫(kù)，春節(jié)前礦石庫(kù)存補(bǔ)到20天左右。

5.對(duì)進(jìn)口沖擊看法

鋼坯進(jìn)口資源的沖擊對(duì)市場(chǎng)的影響主要在心理層面，實(shí)際的量并不大。另外，目前俄羅斯等地區(qū)熱卷訂單已經(jīng)到明年2月，且價(jià)格基本與國(guó)內(nèi)持平，所以明年上半年進(jìn)口沖擊情況可能有所好轉(zhuǎn)。

6.未來(lái)行情走勢(shì)觀點(diǎn)

在高利潤(rùn)的刺激下，一些僵尸產(chǎn)能開(kāi)始逐漸盤(pán)活，且當(dāng)前市場(chǎng)心態(tài)較為悲觀，若一旦出現(xiàn)庫(kù)存累積，價(jià)格可能出現(xiàn)大幅下挫。同時(shí)，若今年冬儲(chǔ)不及預(yù)期，則明年春季一旦需求稍有啟動(dòng)，可能會(huì)帶動(dòng)價(jià)格反彈。

調(diào)研對(duì)象3 唐山某大型上市鋼企

1.企業(yè)概況

該企業(yè)成立于2009年12月，為借殼上市的港股上市公司，企業(yè)目前擁有12座高爐，煉鐵產(chǎn)能1000萬(wàn)噸，產(chǎn)品主要以H型鋼、鋼板樁、帶鋼和螺紋為主；擁有帶鋼產(chǎn)線3條，月產(chǎn)30萬(wàn)噸；型鋼產(chǎn)線2條，月產(chǎn)40-42萬(wàn)噸；螺紋產(chǎn)線2條，月產(chǎn)16-20萬(wàn)噸。

2.環(huán)保限產(chǎn)相關(guān)情況

今年三季度環(huán)保限產(chǎn)力度嚴(yán)于去年。對(duì)于采暖季限產(chǎn)，由于企業(yè)已經(jīng)拆掉12座高爐中的3座進(jìn)行產(chǎn)能置換，故今年采暖季無(wú)限產(chǎn)要求，去年采暖季期間限產(chǎn)幅度在20%-30%。該企業(yè)當(dāng)前績(jī)效評(píng)級(jí)為C1.

3.原料采購(gòu)及企業(yè)盈利情況

目前企業(yè)在原料庫(kù)存方面實(shí)行低庫(kù)存策略，常備庫(kù)存8-15天，春節(jié)期間庫(kù)存可能會(huì)增加3天，主要考慮港口運(yùn)輸受限的問(wèn)題。企業(yè)目前鐵礦石的長(zhǎng)協(xié)礦量為500萬(wàn)噸/年，其余為現(xiàn)貨礦。

廢鋼添加比例在13%-17%，較去年同期有所降低，主要是廢鋼價(jià)格高企所致。焦炭全部為外部采購(gòu)。

利潤(rùn)方面，企業(yè)帶鋼利潤(rùn)為310-350，型鋼利潤(rùn)不到300，由于企業(yè)沒(méi)有貸款，因此三項(xiàng)費(fèi)用方面只需扣除銷售和管理費(fèi)用約為50元/噸

4.進(jìn)口沖擊情況

目前進(jìn)口鋼坯和卷板的價(jià)格比國(guó)內(nèi)低150-200元/噸，價(jià)差過(guò)高的確對(duì)出口產(chǎn)生一定影響，今年公司主流產(chǎn)品之一型鋼出口較去年明顯減少。

5.對(duì)于冬儲(chǔ)看法

公司在冬儲(chǔ)方面并未出臺(tái)優(yōu)惠政策，僅提供一些打款優(yōu)惠。據(jù)了解今年貿(mào)易商心態(tài)普遍較差，后期冬儲(chǔ)更多的是一種被動(dòng)冬儲(chǔ)，以協(xié)議量為主。相反去年12月到2月需求則表現(xiàn)良好。

6.對(duì)于后期價(jià)格走勢(shì)看法

認(rèn)為2020年鋼材價(jià)格走勢(shì)偏弱，主要是由于全球經(jīng)濟(jì)增速下行以及國(guó)內(nèi)鋼材供給增加過(guò)快所致。

對(duì)于年底前價(jià)格走勢(shì)，認(rèn)為今年春節(jié)時(shí)間過(guò)早，下游停產(chǎn)造成貿(mào)易商被動(dòng)冬儲(chǔ)，再加上供給增長(zhǎng)過(guò)快可能導(dǎo)致階段性供需錯(cuò)配，12月鋼價(jià)可能會(huì)打出全年低點(diǎn)。

調(diào)研對(duì)象4 唐山地區(qū)某鋼鐵企業(yè)銷售公司

1.企業(yè)概況

該企業(yè)年產(chǎn)能800萬(wàn)噸，擁有5座1080立方高爐，4條螺紋鋼生產(chǎn)線、一條型鋼產(chǎn)線和一條帶鋼產(chǎn)線，另有一條180帶鋼產(chǎn)線在建。

2.環(huán)保限產(chǎn)相關(guān)情況

企業(yè)環(huán)保投入自16年開(kāi)始增加，主要集中于18年，今年環(huán)保投入有所減少。目前企業(yè)已經(jīng)達(dá)到超低排放標(biāo)準(zhǔn)。

國(guó)慶期間環(huán)保限產(chǎn)比較嚴(yán)格，企業(yè)只開(kāi)始了一座高爐。目前唐山地區(qū)常態(tài)化限產(chǎn)基本維持在30%左右。企業(yè)現(xiàn)在有一座1080立方高爐停產(chǎn)，剩余4座進(jìn)行生產(chǎn)

企業(yè)環(huán)?？?jī)效評(píng)級(jí)為C1，目前尚未收到采暖季限產(chǎn)相關(guān)文件，所以預(yù)計(jì)今年執(zhí)行力度可能不太嚴(yán)格，限產(chǎn)力度可能與去年采暖季基本相當(dāng)。同時(shí)，企業(yè)承擔(dān)了冬季供暖任務(wù)，限產(chǎn)要求可能更加寬松。但也提到若天氣情況惡化，不排除有階段性限產(chǎn)50%的可能，屆時(shí)可能還會(huì)停高爐

3.銷售、冬儲(chǔ)及北材南下情況

目前公司的螺紋鋼直供工地比例在10%，其余均通過(guò)貿(mào)易商銷售，直供工地比例低于其他同類鋼廠50%-60%的水平。

公司尚未出臺(tái)冬儲(chǔ)優(yōu)惠政策，去年采取年后定價(jià)政策，并給予一定的利息沖抵價(jià)格方面的優(yōu)惠。目前貿(mào)易商冬儲(chǔ)意愿不強(qiáng)，心態(tài)較為悲觀。去年冬儲(chǔ)價(jià)位在3300左右，預(yù)期3100-3200才會(huì)考慮冬儲(chǔ)，而北方地區(qū)螺紋鋼當(dāng)下價(jià)格在3620-3630左右。

銷售區(qū)域方面，北方地區(qū)投放量60%-70%，南方為30%-40%；冬季大部分量投放到南方，預(yù)計(jì)12月份開(kāi)始南下，南下主要區(qū)域?yàn)閺V東，華東地區(qū)也有部分投放。一般華東和北方的價(jià)差在180-200，華南和北方價(jià)差在350-360時(shí)，南下有利潤(rùn)。另外，企業(yè)介紹，目前東北地區(qū)資源已經(jīng)開(kāi)始大量南下。

4.進(jìn)口沖擊情況

進(jìn)口鋼坯在11-12月集中到港，方坯和板坯量預(yù)計(jì)各占50%，但主要集中于華東、華中地區(qū)，對(duì)北方鋼坯市場(chǎng)影響不大。不過(guò)若南方鋼廠大量采購(gòu)進(jìn)口鋼坯進(jìn)行生產(chǎn)，則可能會(huì)對(duì)北材南下產(chǎn)生一定影響。

5.對(duì)后期價(jià)格走勢(shì)看法

認(rèn)為當(dāng)前需求盡管不如10月，但總體尚可，其場(chǎng)內(nèi)基本無(wú)庫(kù)存，價(jià)格仍將維持強(qiáng)勢(shì)。但對(duì)12月價(jià)格走勢(shì)看弱，主要由于采暖季限產(chǎn)對(duì)建筑工地也會(huì)產(chǎn)生影響，且當(dāng)前東北地區(qū)建筑工地基本無(wú)開(kāi)工，華北地區(qū)后期開(kāi)工也會(huì)逐漸減少，貿(mào)易商當(dāng)前也以降庫(kù)存和減少冬儲(chǔ)為主。

對(duì)于2020年預(yù)期相對(duì)悲觀，主要由于2020年下半年新增產(chǎn)能、置換產(chǎn)能和技術(shù)改造的產(chǎn)能將面臨集中投放，企業(yè)介紹唐山地區(qū)明年幾個(gè)大的項(xiàng)目投產(chǎn)，所以對(duì)價(jià)格即利潤(rùn)均看弱。

調(diào)研對(duì)象5 唐山地區(qū)某鋼鐵企業(yè)

1.企業(yè)概況

企業(yè)擁有產(chǎn)能1000萬(wàn)噸，主要產(chǎn)品以線材、盤(pán)螺為主；同時(shí)配有420萬(wàn)噸焦化產(chǎn)能。

2.成本及利潤(rùn)情況

企業(yè)礦石主要以采購(gòu)美元貨為主，主要品種為MNP，長(zhǎng)協(xié)現(xiàn)貨各占50%，入爐品位56%，與去年基本持平。企業(yè)常備礦石庫(kù)存40萬(wàn)噸，庫(kù)存補(bǔ)滿為65萬(wàn)噸，當(dāng)前企業(yè)庫(kù)存在60萬(wàn)噸左右，基本完成補(bǔ)庫(kù)。對(duì)鐵礦石價(jià)格預(yù)期較為悲觀，主要由于主流礦庫(kù)存較高，唐山港PB粉庫(kù)存100萬(wàn)噸，所以后期礦價(jià)跌至540，甚至520均有可能。

廢鋼添加比例上半年為10%，下半年調(diào)整為16%，之后由于廢鋼價(jià)格上漲又下調(diào)至10%，認(rèn)為廢鋼的確存在全國(guó)供應(yīng)緊張情況，且2020年?duì)顩r不會(huì)有明顯改觀。不過(guò)企業(yè)近期廢鋼采購(gòu)并未受到影響。

企業(yè)焦炭主要自產(chǎn)自用，基本不外采。對(duì)于焦炭看法總體偏空，主要是因?yàn)殇搹S、港口庫(kù)存高，流通沒(méi)有問(wèn)題，若要焦炭走強(qiáng)至少需一個(gè)環(huán)節(jié)出現(xiàn)問(wèn)題。同時(shí)企業(yè)認(rèn)為，焦煤價(jià)格也是影響焦炭的主要因素，目前焦煤內(nèi)外價(jià)差過(guò)大，若價(jià)差不修復(fù)，且對(duì)進(jìn)口煤限制，則很多鋼企可能以進(jìn)口焦炭做為替代。

企業(yè)噸鋼凈利潤(rùn)在300元/噸，三項(xiàng)費(fèi)用在100元/噸左右。

3.環(huán)保限產(chǎn)相關(guān)情況

企業(yè)尚未接到限產(chǎn)相關(guān)政策文件，目前限產(chǎn)幅度在30%左右，即使后期限產(chǎn)政策有收緊，也可以通過(guò)增加檢修的方式完成，所以限產(chǎn)對(duì)企業(yè)影響有限。

4.銷售及冬儲(chǔ)相關(guān)情況

企業(yè)認(rèn)為當(dāng)前需求情況不錯(cuò)，處于小陽(yáng)春狀態(tài)，對(duì)市場(chǎng)近期情況不悲觀。

銷售區(qū)域上主要以華南、華東、北方為主；企業(yè)將40%的量投放到南方，預(yù)計(jì)12月份開(kāi)始南下量將增加。企業(yè)的銷售主要以協(xié)議量為主。

冬儲(chǔ)方面，企業(yè)目前尚未出臺(tái)專門(mén)的冬儲(chǔ)優(yōu)惠政策，預(yù)計(jì)可能會(huì)有一定的利息補(bǔ)貼。目前貿(mào)易商冬儲(chǔ)意愿并不強(qiáng)，且對(duì)后市預(yù)期悲觀。企業(yè)預(yù)計(jì)到12月中旬才有啟動(dòng)冬儲(chǔ)的可能。

5.進(jìn)口沖擊情況

進(jìn)口資源基本在11-12月集中到港，方坯和板坯各50%，對(duì)北方市場(chǎng)總體影響不大。不過(guò)若廢鋼供應(yīng)持續(xù)偏緊，則電爐企業(yè)可能通過(guò)進(jìn)口熱壓鐵塊等廢鋼加工品進(jìn)行替代，屆時(shí)可能刺激電爐鋼產(chǎn)量回升。

調(diào)研對(duì)象6 唐山地區(qū)某鋼廠下屬礦石貿(mào)易商

該企業(yè)為某鋼廠下屬礦石貿(mào)易公司，貿(mào)易量1000萬(wàn)噸左右，其中700萬(wàn)噸為鋼廠自用。本輪礦價(jià)上漲過(guò)程中成交沒(méi)有明顯恢復(fù)，鋼廠也未大規(guī)模補(bǔ)充庫(kù)存，認(rèn)為主要是由于環(huán)保限產(chǎn)導(dǎo)致鐵水產(chǎn)量受到壓制所致。但考慮到天氣因素以及春節(jié)期間港口可能封港，加上當(dāng)前鋼廠礦石庫(kù)存處于低位，所以預(yù)計(jì)春節(jié)前仍會(huì)有一輪補(bǔ)庫(kù)存，預(yù)計(jì)能消化2000萬(wàn)噸港口庫(kù)存，故礦石港口庫(kù)存年底前盡管會(huì)回升，但上1.4億噸的可能性不大。

品種結(jié)構(gòu)上，巴西粉配超特的性價(jià)比已經(jīng)超過(guò)PB，至PB粉溢價(jià)回落至1.5元。但當(dāng)前價(jià)差不足以刺激鋼廠調(diào)整礦石配比。

對(duì)于鐵礦石價(jià)格不悲觀，但考慮到供應(yīng)回升以及環(huán)保限產(chǎn)因素，大漲的可能性也不大，可能更多是跟隨鋼材價(jià)格上漲。

調(diào)研對(duì)象7唐山地區(qū)某長(zhǎng)流程鋼鐵企業(yè)

1.企業(yè)概況

企業(yè)擁有3座高爐，分別為1580，1080和680立方，鐵產(chǎn)能320萬(wàn)噸，成材350萬(wàn)噸。主要產(chǎn)品為螺紋、盤(pán)螺、卷板等。年底前新建一座2300立方高爐，屬于產(chǎn)能置換項(xiàng)目，明年投入使用，投資額約在10億左右

2.環(huán)保限產(chǎn)相關(guān)情況

企業(yè)的環(huán)保績(jī)效評(píng)級(jí)為C1，目前尚未收到政府的相關(guān)限產(chǎn)文件，所有高爐均處于生產(chǎn)狀態(tài)，預(yù)計(jì)今年環(huán)保限產(chǎn)力度和去年基本相當(dāng)。但若天氣轉(zhuǎn)差，不排除強(qiáng)制性提高限產(chǎn)的可能。另外，企業(yè)無(wú)供暖任務(wù)。

3.原料庫(kù)存及采購(gòu)相關(guān)情況

鐵礦石目前場(chǎng)內(nèi)加港口庫(kù)存總共一周左右，年內(nèi)最高15天，100%為進(jìn)口礦；燒結(jié)處于滿產(chǎn)狀態(tài)，有一定富余。對(duì)于原材料暫時(shí)無(wú)補(bǔ)庫(kù)存意向，春節(jié)前可能會(huì)有少量補(bǔ)庫(kù)，認(rèn)為春節(jié)期間港口最多停港3天，原料采購(gòu)問(wèn)題不大。

廢鋼添加比例為20%，最高30%，年中廢鋼供應(yīng)總體偏緊張，目前尚可；后期若利潤(rùn)收窄會(huì)繼續(xù)降低廢鋼配比。

另外，螺紋新國(guó)標(biāo)使得企業(yè)的生產(chǎn)成本提高40-50元/噸

4.銷售、冬儲(chǔ)及北材南下情況

當(dāng)前市場(chǎng)需求情況很好，以螺紋為例，企業(yè)日產(chǎn)量為6500噸，外庫(kù)有7000噸，欠直發(fā)5000噸，實(shí)際庫(kù)存僅維持在2000噸，預(yù)售價(jià)格基本按當(dāng)天價(jià)格確定。

目前貿(mào)易商尚未開(kāi)始冬儲(chǔ)，主要是尚未達(dá)到貿(mào)易商開(kāi)始冬儲(chǔ)的心里價(jià)位，據(jù)企業(yè)了解貿(mào)易商冬儲(chǔ)心里價(jià)位普遍在3200-3300（北方螺紋價(jià)格）。企業(yè)沒(méi)有專門(mén)的冬儲(chǔ)優(yōu)惠政策，僅有部分打款方面的優(yōu)惠。

北材南下方面，10月份南下貨物量較少，基本在當(dāng)?shù)叵?1月之后開(kāi)始有南下貨物，目前企業(yè)40%的螺紋，20%的線材投放到南方。目前南下貨物有兩種，一種是同廣鋼合作進(jìn)行生產(chǎn)，目前利潤(rùn)200附近，一種是企業(yè)自己的品牌，目前利潤(rùn)100左右。

目前企業(yè)直供工地的比例在55%-60%，其余為貿(mào)易商銷售。

5.物流成本

目前運(yùn)輸超載查的比較嚴(yán)格，企業(yè)物流成本有所提升。鐵礦石從曹妃甸港口運(yùn)至鋼廠的成本為31-32元/噸，之前最低為20元/噸

6.對(duì)于后期價(jià)格走勢(shì)看法

認(rèn)為12月上旬前需求問(wèn)題不大，之后的大方向是需求下降。一旦需求減弱，則鋼廠庫(kù)存累積會(huì)非?？?，利空價(jià)格。

另外，若冬儲(chǔ)力度低于預(yù)期，則大量貨物可能會(huì)發(fā)往南方，沖擊南方市場(chǎng)，因此一旦南北價(jià)差持續(xù)收窄，則后期價(jià)格可能會(huì)大幅下跌。