國(guó)內(nèi)玉米市場(chǎng)的遠(yuǎn)期，雖然還有些不確定性，比如非瘟再次大規(guī)模爆發(fā)或者中美和談放開進(jìn)口，但目前看概率都不太大。

總的來(lái)說(shuō)，大家基本都認(rèn)定遠(yuǎn)期國(guó)內(nèi)玉米市場(chǎng)會(huì)走一波牛市的，因?yàn)槠诔踅Y(jié)轉(zhuǎn)庫(kù)存很低，豬料需求恢復(fù)，仔細(xì)算明年還是會(huì)有產(chǎn)需缺口，對(duì)拍賣糧依賴程度較高，豬料需求恢復(fù)又會(huì)進(jìn)一步刺激明年下半年的投機(jī)性需求，這又進(jìn)一步增加了對(duì)拍賣糧的依賴程度。

而且現(xiàn)在的價(jià)格很低，2005合約的價(jià)格也只有1900，參照19年拍賣糧成本至少要在1950以上（去年拍賣的基本都虧錢了）。如果明年出現(xiàn)18年那樣的溢價(jià)的話，北港平艙價(jià)格漲到2100（集港2050），貌似也是可能的。

至于漲上去后的小麥替代，應(yīng)該會(huì)有一些，但估計(jì)得先漲上去，再發(fā)生替代，替代的多的話，再回調(diào)一些，這樣應(yīng)該比較合理。

但近期的問(wèn)題更加復(fù)雜。

悲觀的因素包括兩個(gè)方面：

一方面，當(dāng)前的飼料需求應(yīng)該是最困難的時(shí)候，短期內(nèi)（相對(duì)于期貨操作周期的短期內(nèi)）不會(huì)有快速的恢復(fù)。雖然我們不應(yīng)該因?yàn)檠矍暗睦щy而對(duì)未來(lái)失去信心，但也不應(yīng)該因?yàn)閷?duì)未來(lái)的樂(lè)觀預(yù)期而忽視眼前的困難?，F(xiàn)階段確實(shí)是飼料需求最差的時(shí)候，而飼料需求占到整個(gè)玉米需求的60-70%，如果終端飼料需求很差，行情起不來(lái)，那么去年受傷的貿(mào)易商大部分也不會(huì)無(wú)理由的積極囤貨。

另一方面，新糧上市即將來(lái)臨，從季節(jié)性上來(lái)說(shuō)，馬上就到了一年當(dāng)中壓力最大的時(shí)候，東北農(nóng)民售糧節(jié)奏最大的影響因素就是季節(jié)性，就算去年那種特殊年份，其實(shí)也有很強(qiáng)積極性，12月份是售糧壓力最大的階段。

如此差的終端需求加上如此謹(jǐn)慎的投機(jī)性需求，面對(duì)一年當(dāng)中最大的售糧壓力時(shí)，價(jià)格正常應(yīng)該回調(diào)。

樂(lè)觀的因素也有兩個(gè)：

一個(gè)是渠道庫(kù)存真的很低（其實(shí)某種程度上也是因?yàn)樾枨蟛睿?，估?jì)比去年同期低4000萬(wàn)噸，終端企業(yè)庫(kù)存低，港口庫(kù)存極低（不到去年一半），貿(mào)易商幾乎沒(méi)有庫(kù)存。他們?cè)诖汗?jié)前都有補(bǔ)貨的需求，所以今年新糧上市期的價(jià)格回調(diào)幅度可能不會(huì)像去年那么大，去年是大家已經(jīng)吃飽了，農(nóng)民還要賣，需求價(jià)格彈性就非常高了，今年的需求價(jià)格彈性要小的多，因?yàn)榇蠹移毡槎紱](méi)什么庫(kù)存。

另一個(gè)是，今年的價(jià)格相對(duì)比較低，19年起拍價(jià)格比18年上調(diào)了200塊錢，從1400上調(diào)到了1600，但當(dāng)前價(jià)格（港口平艙價(jià)）比去年同期還低60塊錢，和去年春節(jié)前的最低價(jià)格接近。在國(guó)內(nèi)玉米還存在產(chǎn)需缺口，國(guó)家對(duì)玉米市場(chǎng)價(jià)格還有掌控能力的時(shí)候，國(guó)家給出的價(jià)格不應(yīng)該被忽視。另外，當(dāng)前的玉米價(jià)格，很多黑龍江租地農(nóng)戶又要賠錢了，因?yàn)辇埥衲陠萎a(chǎn)減產(chǎn)一成多，品質(zhì)也很差。所以即使供需過(guò)剩，價(jià)格已經(jīng)很低的時(shí)候，再往下的風(fēng)險(xiǎn)就比較大了。這讓人又回想起2016年春節(jié)前的往事：那時(shí)候，或大或小的分析師（包括本人）都預(yù)測(cè)價(jià)格能跌到1200-1400（爭(zhēng)取出口），但價(jià)格跌到1500的時(shí)候，就不太符合邏輯地止住了?？赡軆r(jià)格已經(jīng)足夠低了，下游已經(jīng)可以開心地接受了，上游種植已經(jīng)虧得沒(méi)脾氣了。

所以，玉米市場(chǎng)近期問(wèn)題，綜合分析這兩個(gè)悲觀因素和樂(lè)觀因素，我大膽猜測(cè)一下：如果不考慮國(guó)家出臺(tái)什么政策的話，未來(lái)1-2個(gè)月，產(chǎn)區(qū)跌幅會(huì)大于港口跌幅（因?yàn)楦劭趲?kù)存低，且物流受限），港口跌幅會(huì)大于期貨跌幅（因?yàn)橛羞h(yuǎn)期故事支撐），但總的跌幅并不會(huì)太大。售糧壓力最大的時(shí)候，底部就出現(xiàn)了。

所以，多頭想短期內(nèi)就要獲利的話，現(xiàn)貨上的供需形勢(shì)短期內(nèi)不太支持，但可以寄希望與國(guó)家政策上?，F(xiàn)在市場(chǎng)最缺的就是信心，如果信心起來(lái)了，還是有非常大的補(bǔ)庫(kù)需求的。國(guó)家出政策的話，比如給一個(gè)比較高的輪入價(jià)格，那會(huì)給投機(jī)性需求所需要的信心。