摘要

3月以來，雞蛋現(xiàn)貨價(jià)格不斷走高，運(yùn)行區(qū)間明顯高于往年，蛋雞養(yǎng)殖盈利頗豐，進(jìn)而激發(fā)養(yǎng)殖戶的補(bǔ)欄熱情。不過，養(yǎng)殖產(chǎn)能的擴(kuò)張已經(jīng)引起市場(chǎng)人士的擔(dān)憂，行業(yè)面臨越來越大的不確定性，出于對(duì)風(fēng)險(xiǎn)管理的迫切需求，養(yǎng)殖企業(yè)如何利用期貨工具提前鎖定利潤空間成為重要課題。12月初，期貨日?qǐng)?bào)記者跟隨大商所雞蛋產(chǎn)業(yè)調(diào)研團(tuán)，實(shí)地走訪石家莊、武漢等地，詳細(xì)了解蛋雞養(yǎng)殖的現(xiàn)狀以及相關(guān)企業(yè)運(yùn)用期貨工具的情況。

A出乎意料的行業(yè)“盛宴”

“今年雞蛋行情走勢(shì)出乎很多從業(yè)者的預(yù)料?！笔仪f市趙縣昌晟源蛋雞養(yǎng)殖專業(yè)合作社總經(jīng)理鄭文波對(duì)期貨日?qǐng)?bào)記者說，在上半年的時(shí)候，大家都認(rèn)為9月以后蛋價(jià)會(huì)跌下來，結(jié)果自9月往下走了沒多久，10月就漲了起來，大家又說11月難逃下跌，萬萬沒想到，11月以來蛋價(jià)先抑后揚(yáng)，不到12月就又漲起來了?！敖衲甑氖袌?chǎng)令許多老養(yǎng)殖戶都不敢輕易預(yù)測(cè)行情，我入行已經(jīng)30年了，還是看不準(zhǔn)未來走勢(shì)?！编嵨牟ㄕf。

事實(shí)上，過去幾年蛋雞養(yǎng)殖經(jīng)歷了禽流感和環(huán)保禁養(yǎng)，今年蛋雞產(chǎn)能不斷攀升，市場(chǎng)原本預(yù)期蛋價(jià)會(huì)弱于去年，但今年的行情完全超出預(yù)期，非洲豬瘟帶來的消費(fèi)端結(jié)構(gòu)性轉(zhuǎn)變徹底打破了歷史的產(chǎn)能周期，今年3月以來雞蛋現(xiàn)貨價(jià)格在產(chǎn)能擴(kuò)張的背景下陸續(xù)創(chuàng)出同期新高。

回顧年初以來的蛋價(jià)走勢(shì)，從中可以看出，波動(dòng)相當(dāng)劇烈且頻繁。據(jù)長江期貨分析師陳乾介紹，3月以來，蛋價(jià)走勢(shì)大致分為四個(gè)階段：第一階段是3月初至5月中旬，蛋價(jià)走強(qiáng)，最高漲至4.25元/斤，其間蛋白缺口顯現(xiàn)、淘雞價(jià)格上漲，老雞淘汰量大，在產(chǎn)蛋雞略有不足造成蛋價(jià)迅速拉升；第二階段是5月下旬至7月底，蛋價(jià)下跌至3.6元/斤，這一階段處于雞蛋消費(fèi)淡季，但因華中和西南地區(qū)非洲豬瘟疫情加劇，蛋價(jià)雖有下跌，也仍高于往年同期；第三階段是8月初至10月底，蛋價(jià)大幅拉升，最高至5.5元/斤，其間多重利好疊加，包括豬肉價(jià)格上漲帶動(dòng)蛋白類食品集體上漲、市場(chǎng)處于消費(fèi)旺季、淘雞價(jià)格屢創(chuàng)新高激發(fā)養(yǎng)殖戶淘汰意愿；第四階段是11月初至今，蛋價(jià)先跌后漲，12月10日為4.5元/斤，在此過程中，雞蛋和豬肉市場(chǎng)共振，豬肉價(jià)格回調(diào)帶動(dòng)雞蛋下跌，豬肉價(jià)格回暖刺激雞蛋企穩(wěn)。

受到“超級(jí)豬周期”提振，蛋價(jià)運(yùn)行區(qū)間明顯高于往年。“今年蛋價(jià)重心逐步上移，從3月初的2.8元/斤一路漲至10月末的5.6元/斤，漲幅高達(dá)100%。3月以來，豬肉價(jià)格大幅走高，農(nóng)畜板塊共振帶動(dòng)蛋價(jià)上漲，并且在雞蛋本身供需緊平衡的狀態(tài)下，現(xiàn)貨市場(chǎng)情緒間接性高漲，中間出現(xiàn)3次高位回落調(diào)整，但每次回落的低點(diǎn)均高于上一次低點(diǎn)，表明回落只是短期供需調(diào)整和情緒變化所致。”方正中期期貨分析師霍雅文表示。

具體來看，“超級(jí)豬周期”對(duì)雞蛋市場(chǎng)的影響表現(xiàn)在兩個(gè)方面，一是增加雞蛋消費(fèi)，二是造成階段性供應(yīng)收縮?！半u蛋消費(fèi)的增加可以分為主動(dòng)增加和被動(dòng)增加，主動(dòng)增加是因部分消費(fèi)者對(duì)非洲豬瘟疫情了解不夠，擔(dān)憂豬肉食用安全，從而放棄豬肉，轉(zhuǎn)向雞蛋在內(nèi)的其他蛋白食品，今年上半年雞蛋消費(fèi)良好就是這個(gè)原因；被動(dòng)增加是因下半年豬肉價(jià)格大幅上漲，迫使部分豬肉消費(fèi)轉(zhuǎn)向包括雞蛋在內(nèi)的其他蛋白食品。另外，供應(yīng)減少的重點(diǎn)在于淘雞價(jià)格，其在今年4—5月以及9—10月的上漲尤其明顯，價(jià)格比往年高出一截，刺激養(yǎng)殖戶淘雞的積極性，造成實(shí)際在產(chǎn)蛋雞存欄減少。”陳乾說。

B各地普遍出現(xiàn)“提檔升級(jí)”

與往年相比，雞蛋現(xiàn)貨市場(chǎng)出現(xiàn)一些變化，例如淡季不淡、全年中間環(huán)節(jié)零庫存等。與此同時(shí)，在火熱的市場(chǎng)行情中，雞苗價(jià)格、淘汰雞價(jià)格以及雞蛋價(jià)格等多項(xiàng)指標(biāo)均創(chuàng)歷史新高。

“蛋價(jià)居高不下，養(yǎng)殖盈利頗豐，養(yǎng)殖戶補(bǔ)欄熱情高漲，今年雛雞補(bǔ)欄量高于近幾年均值。雛雞訂單供不應(yīng)求，進(jìn)而出現(xiàn)雞苗價(jià)格持續(xù)上漲的現(xiàn)象?！被粞盼难a(bǔ)充說，淘雞價(jià)格創(chuàng)出新高則是作為豬肉替代品的肉雞價(jià)格上漲所致。

據(jù)期貨日?qǐng)?bào)記者了解，蛋雞行業(yè)各項(xiàng)數(shù)據(jù)有別于往年的主要原因有二：一為“超級(jí)豬周期”背景下，禽類等蛋白替代品需求增加；二為雞蛋本身供需緊平衡，今年雖然補(bǔ)欄量高于往年同期，但實(shí)際產(chǎn)能落地情況低于預(yù)期，其中原因除了淘雞量增加導(dǎo)致在產(chǎn)蛋雞存欄恢復(fù)緩慢外，疫病暴發(fā)及高溫高濕天氣導(dǎo)致產(chǎn)蛋率偏低也不容忽視?！啊静坏曛虚g環(huán)節(jié)零庫存’等反季節(jié)性現(xiàn)象的出現(xiàn)，本質(zhì)上還是基本面的問題。豬肉價(jià)格過高抑制終端消費(fèi)，進(jìn)而提振其他動(dòng)物性蛋白需求?！被粞盼恼f。

在行情推動(dòng)下，各地養(yǎng)殖戶積極補(bǔ)欄。“就拿我們趙縣和周邊地區(qū)來說，春節(jié)至今，孵化場(chǎng)一直維持滿負(fù)荷生產(chǎn)，蛋雞存欄至少比去年同期增加四分之一，局部地區(qū)甚至成倍增加。目前，存欄量還處于上升階段，因?yàn)橄喈?dāng)一部分養(yǎng)殖戶剛完成雞舍基建。按照這個(gè)態(tài)勢(shì)發(fā)展，明年蛋雞存欄還會(huì)出現(xiàn)十分可觀的增長?！编嵨牟▽?duì)期貨日?qǐng)?bào)記者說。

存欄快速增加的不止石家莊。位于鄂東的浠水縣，是湖北重要的水源地之一。受制于環(huán)保檢查，很多未能達(dá)標(biāo)的小養(yǎng)殖戶退出，截至去年年底，浠水蛋雞存欄降至800萬羽的歷史低位。不過，在今年蛋雞行業(yè)的快速擴(kuò)張中，浠水的存欄再度超過1000萬羽?！按鏅诔霈F(xiàn)較大增長，養(yǎng)殖戶數(shù)量卻沒有明顯變化，這意味著養(yǎng)殖戶的養(yǎng)殖規(guī)模擴(kuò)大了，從前以小而散為主流的養(yǎng)殖結(jié)構(gòu)出現(xiàn)提檔升級(jí)。”湖北家和美食品有限公司總經(jīng)理余勇軍說。

湖北晨科農(nóng)牧集團(tuán)股份有限公司就坐落在浠水，2007年開始涉足蛋雞養(yǎng)殖領(lǐng)域，目前已發(fā)展至140萬羽的存欄規(guī)模。據(jù)董事長戴小方介紹，公司后續(xù)準(zhǔn)備在廣東、廣西等地進(jìn)一步擴(kuò)大養(yǎng)殖規(guī)模。

“以華中地區(qū)為例，存欄在1萬羽以下的養(yǎng)殖戶基本沒有了，目前2萬—10萬羽在產(chǎn)蛋雞存欄的中型養(yǎng)殖場(chǎng)企業(yè)多，10萬羽以上的大型養(yǎng)殖企業(yè)也明顯增加?！标惽硎尽?/p>

家庭作坊式的散養(yǎng)戶大幅減少，中型和大型規(guī)模化企業(yè)逐漸增多，表明蛋雞養(yǎng)殖進(jìn)入“提質(zhì)、增效、節(jié)能”的可持續(xù)發(fā)展通道。

“規(guī)?；髽I(yè)從蛋雞養(yǎng)殖到雞蛋銷售都走程序式流程，集約化的管理能夠有效提高食品質(zhì)量，可溯源可控制能夠確保食品安全。規(guī)?；l(fā)展是將產(chǎn)業(yè)上下游結(jié)合起來，未來蛋雞養(yǎng)殖產(chǎn)業(yè)鏈勢(shì)必是將上游飼料、中游養(yǎng)殖、下游加工銷售統(tǒng)一起來。隨著產(chǎn)業(yè)鏈內(nèi)期貨品種的豐富、上下游風(fēng)險(xiǎn)敞口的閉合，企業(yè)利用期貨進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理是大勢(shì)所趨?！被粞盼谋硎尽?/p>

C蛋雞養(yǎng)殖走向集約化

經(jīng)過幾十年的發(fā)展，蛋雞養(yǎng)殖與管理模式發(fā)生巨大轉(zhuǎn)變，從小而散的粗獷模式發(fā)展到如今的集約化模式，在這個(gè)過程中，期貨市場(chǎng)發(fā)揮著越來越重要的作用。大中型養(yǎng)殖企業(yè)在抓好生產(chǎn)的同時(shí)，注意收集市場(chǎng)信息，提高經(jīng)營管理和飼養(yǎng)技術(shù)水平，合理制定養(yǎng)殖計(jì)劃，盡量把蛋雞生產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)降到最低。

作為最早接觸雞蛋期貨的一批產(chǎn)業(yè)人士，湖北佳優(yōu)美蛋業(yè)有限公司總經(jīng)理閆鐵山已經(jīng)把期貨深度融入到公司的生產(chǎn)經(jīng)營過程中。“在期貨出現(xiàn)之前，意識(shí)不到精細(xì)化數(shù)據(jù)的重要性，只能看到表面的東西，而接觸了期貨市場(chǎng)并參與進(jìn)來之后，才想到要更深入地了解、分析現(xiàn)貨市場(chǎng)數(shù)據(jù)，例如淘雞量、補(bǔ)欄量等，研究的東西越來越豐富，也越來越細(xì)致，真正把生產(chǎn)經(jīng)營做到了‘精打細(xì)算’?！遍Z鐵山表示，公司現(xiàn)在每天都會(huì)跟蹤收集鄂東地區(qū)的相關(guān)數(shù)據(jù)，了解每一個(gè)養(yǎng)殖戶的具體存欄、補(bǔ)欄以及在產(chǎn)蛋雞日齡結(jié)構(gòu)等方面的數(shù)據(jù)，并開發(fā)了一個(gè)用于管理、決策的內(nèi)部系統(tǒng)。對(duì)于數(shù)據(jù)的掌握與分析，閆鐵山做得愈發(fā)深入，可以說這都是期貨帶給他的靈感。

事實(shí)上，期貨價(jià)格是對(duì)未來的預(yù)測(cè)，是宏觀政策、供需格局等在盤面上的反映?！半S著企業(yè)對(duì)期貨的重視，期貨價(jià)格作為生產(chǎn)管理和銷售管理的參考值，從業(yè)者和參與者開始深入研究，整個(gè)產(chǎn)業(yè)從粗狂化邁向數(shù)字化、精細(xì)化。另外，期貨的到期可交割將期貨和現(xiàn)貨有機(jī)結(jié)合，提高企業(yè)在期貨市場(chǎng)的參與度，促使企業(yè)去了解并利用期貨工具。養(yǎng)殖企業(yè)的管理由粗狂式轉(zhuǎn)向精細(xì)化、數(shù)字化，一方面可以提高企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)管理意識(shí)，管控采購成本，鎖定銷售成本；另一方面可以及時(shí)調(diào)整生產(chǎn)計(jì)劃，避免‘蛋周期’帶來的價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)?！被粞盼恼f。

仙桃市同創(chuàng)畜牧發(fā)展有限公司（下稱同創(chuàng)畜牧）創(chuàng)始人周超是在2017年蛋雞養(yǎng)殖全行業(yè)經(jīng)歷深度虧損的時(shí)候接觸到期貨的。“當(dāng)時(shí)，基本所有的養(yǎng)殖戶都處于虧損狀態(tài)，而且虧損時(shí)間長達(dá)半年。仙桃周邊以中小養(yǎng)殖企業(yè)為主，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)管理知識(shí)了解不足。我們?cè)诹私獠⒔佑|期貨市場(chǎng)之后，也希望能夠帶動(dòng)周邊養(yǎng)殖戶走出困境?！敝艹f。

邁過了2017年的坎兒，同創(chuàng)畜牧更加注重在金融方面的投入?！?017年之后，我們逐步把重心往蛋雞生產(chǎn)數(shù)據(jù)方面轉(zhuǎn)移。線下生產(chǎn)與貿(mào)易都是比較傳統(tǒng)的模式，我們的優(yōu)勢(shì)在于能夠接觸到大量基層養(yǎng)殖戶，可以利用自身優(yōu)勢(shì)去做數(shù)據(jù)收集與整理工作。”周超介紹說，養(yǎng)殖戶所有的利潤都在雞蛋上，如果雞蛋生產(chǎn)控制不好，那么其他地方做得再好也是沒有意義的。同創(chuàng)畜牧制作了一款軟件，以幫助養(yǎng)殖戶記錄各項(xiàng)數(shù)據(jù)，從而得到養(yǎng)殖投入產(chǎn)出比。大量的基層數(shù)據(jù)成為同創(chuàng)畜牧進(jìn)行行情研判的基礎(chǔ)，并在出現(xiàn)低迷行情之前就在期貨市場(chǎng)規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。可以說，期貨市場(chǎng)促進(jìn)整個(gè)蛋雞養(yǎng)殖行業(yè)邁向精細(xì)化、數(shù)據(jù)化管理新階段。

D利用期貨應(yīng)對(duì)未來變數(shù)

蛋價(jià)一路高歌猛進(jìn)并沒有使產(chǎn)業(yè)人士放松對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的警惕，尤其是那些經(jīng)歷過2017年行業(yè)“寒冬”的養(yǎng)殖戶。

“今年上半年補(bǔ)欄相當(dāng)活躍，當(dāng)時(shí)補(bǔ)欄的雞苗正陸續(xù)投產(chǎn)，下半年補(bǔ)欄的雞苗在明年上半年也會(huì)投產(chǎn)，總體看，供應(yīng)呈增加狀態(tài)。此外，11月以來淘雞價(jià)格不斷下跌，不少養(yǎng)殖戶期待年前還會(huì)出現(xiàn)高點(diǎn)，這會(huì)造成年前等待被淘的老雞數(shù)量過多，淘雞價(jià)格可能沒有預(yù)期得好，這些養(yǎng)殖戶不得不再次延遲淘汰，年后的供應(yīng)壓力可能比想象得大?！标惽硎?。

在調(diào)研中期貨日?qǐng)?bào)記者了解到，許多產(chǎn)業(yè)企業(yè)都將春節(jié)看作分水嶺，如果春節(jié)前后，蛋價(jià)一路下行，那么來年就會(huì)繼續(xù)承壓，而如果春節(jié)前后蛋價(jià)仍高位振蕩，那么來年的行情就有較大的不確定性。

今年的“蛋雞養(yǎng)殖盛宴”給行業(yè)的發(fā)展增添了變數(shù)。在這種情況下，風(fēng)險(xiǎn)管理尤為重要，能夠通過期貨提前鎖定來年利潤的企業(yè)，將在之后的市場(chǎng)中走得更加穩(wěn)健。

“我們通過數(shù)據(jù)研判，認(rèn)為明年2—5月蛋價(jià)面臨較大的下行壓力，故打算提前在盤面賣出一定比例進(jìn)行套期保值。除了傳統(tǒng)的期貨套保，也會(huì)考慮搭配一定的場(chǎng)外期權(quán)，在我們認(rèn)為可能出現(xiàn)較大行情的時(shí)間節(jié)點(diǎn)，得到超額收益的機(jī)會(huì)?！遍Z鐵山說。

在波動(dòng)頻繁的市場(chǎng)中，由于中小養(yǎng)殖戶缺乏對(duì)宏觀走勢(shì)的判斷能力、風(fēng)險(xiǎn)管控意識(shí)，與大型養(yǎng)殖企業(yè)相比，他們更加迫切地需要化解價(jià)格大幅波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。不過，中小養(yǎng)殖戶缺乏專業(yè)的人才儲(chǔ)備，直接參與期貨交易的可能性較低?；诖?，“保險(xiǎn)+期貨”項(xiàng)目應(yīng)運(yùn)而生，其可以有效將養(yǎng)殖戶面臨的價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移至期貨市場(chǎng)，完善養(yǎng)殖戶與期貨市場(chǎng)之間的連接機(jī)制。

據(jù)了解，武漢市和轄內(nèi)新洲區(qū)已嘗試介入“保險(xiǎn)+期貨”項(xiàng)目?！敖衲?月8日—8月7日，我們小范圍做了一個(gè)雞蛋‘保險(xiǎn)+期貨’項(xiàng)目。當(dāng)時(shí)雞蛋期貨價(jià)格自4600元/噸進(jìn)一步攀升，養(yǎng)殖戶擔(dān)心7—8月價(jià)格會(huì)下跌，希望可以用較高的價(jià)格銷售雞蛋。經(jīng)商議，由新洲區(qū)家禽業(yè)協(xié)會(huì)集體下單，以5000元/噸的目標(biāo)價(jià)投保，按照7%的費(fèi)率計(jì)算，每噸雞蛋大概是700元的保費(fèi)，保費(fèi)總額為100萬元，其中農(nóng)戶自付35%，武漢市和新洲區(qū)政府共計(jì)補(bǔ)貼65%。項(xiàng)目到期后效果不錯(cuò)，10個(gè)養(yǎng)殖戶，每人拿到近5萬元的賠付款?！毙轮迏^(qū)家禽業(yè)協(xié)會(huì)會(huì)長馬新輝興致勃勃地向記者介紹說，他們認(rèn)為“保險(xiǎn)+期貨”是非常有助于行業(yè)發(fā)展的工具，因?yàn)楸ｋU(xiǎn)價(jià)格是一段時(shí)間內(nèi)每個(gè)交易日期貨結(jié)算價(jià)的均值，是非常公平公允的。此外，保險(xiǎn)能將生產(chǎn)經(jīng)營中遇到的價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移到期貨市場(chǎng)，就算最終沒有產(chǎn)生賠付，也只是損失了保費(fèi)，而這時(shí)現(xiàn)貨價(jià)格是上漲的，養(yǎng)殖戶已經(jīng)獲得了收益。

趙縣昌晟源蛋雞養(yǎng)殖專業(yè)合作社在“保險(xiǎn)+期貨”的基礎(chǔ)上，利用自身交割庫優(yōu)勢(shì)，探索出了以遠(yuǎn)期雞蛋定價(jià)收購合同帶動(dòng)中小養(yǎng)殖戶通過期貨市場(chǎng)規(guī)避價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)的新模式。據(jù)鄭文波介紹，養(yǎng)殖戶可以根據(jù)自身經(jīng)驗(yàn)，指定未來某月蛋價(jià)，并在交付定金后與合作社簽訂收購合同，合作社代替養(yǎng)殖戶在期貨盤面進(jìn)行套期保值，建倉成功即意味著合同生效，到期時(shí)，若價(jià)格跌破約定價(jià)格，則養(yǎng)殖戶可以選擇以約定價(jià)格銷售雞蛋給合作社，也可以選擇價(jià)差賠付。如今，參與該項(xiàng)目的養(yǎng)殖戶已經(jīng)對(duì)明年2月的雞蛋銷售價(jià)格進(jìn)行了鎖定，晟源蛋雞養(yǎng)殖專業(yè)合作社簽訂合同后便在期貨市場(chǎng)進(jìn)行套期保值。

“在整個(gè)行業(yè)都享受著高額利潤的時(shí)候，風(fēng)險(xiǎn)管理的作用不一定明顯，而一旦行業(yè)‘寒冬’來臨，期貨工具就將成為企業(yè)存活的關(guān)鍵。值得慶幸的是，2017年的虧損令許多中小養(yǎng)殖戶形成了風(fēng)險(xiǎn)管理意識(shí)，他們?cè)敢饬私獠⑴c期貨市場(chǎng)。因此，我們參考‘保險(xiǎn)+期貨’模式，結(jié)合實(shí)際情況進(jìn)行了改良，希望能夠帶動(dòng)周邊養(yǎng)殖戶的發(fā)展。由于能夠參與交割，合作社可以在非1、5、9月合約上套保，以貼合養(yǎng)殖戶需求、提高套保效率?！编嵨牟ㄕf。