蘋果在2019年經(jīng)歷跌宕起伏，上半年是全民關(guān)注的金蘋果，總理考察路上關(guān)注的重點(diǎn)水果之一，新產(chǎn)季蘋果下樹后價(jià)格持續(xù)低迷，庫存創(chuàng)歷年新高，一年之中行情是冰火兩重天。2019年是行情轉(zhuǎn)變最大的一年，無論是期貨還是現(xiàn)貨，價(jià)格均經(jīng)歷山谷與高峰，價(jià)格總體走勢(shì)呈現(xiàn)一致性。

即將過去的2019年國內(nèi)蘋果價(jià)格基本分為兩大階段，主要是由兩個(gè)不同產(chǎn)季不同的產(chǎn)量造成的。年報(bào)以自然年份為周期，蘋果期貨投資周期從10月到次年7月止，一個(gè)周期所包含的合約主要有10、11、12、1、3、5、7月。兩大階段主要是2018/19產(chǎn)季和2019/20產(chǎn)季，目前新產(chǎn)季期貨交易正在進(jìn)行中。造成價(jià)格出現(xiàn)過山車的根本原因還是在于供需階段性的失衡，2018/19產(chǎn)季在清明節(jié)期間出現(xiàn)的歷史罕見倒春寒，對(duì)西北產(chǎn)區(qū)蘋果產(chǎn)量產(chǎn)生極大的影響，對(duì)于價(jià)格的影響在春節(jié)前并沒有完全體現(xiàn)出來，在2019年4月后供需失衡造成的矛盾開始顯現(xiàn)，期現(xiàn)貨價(jià)格開始出現(xiàn)聯(lián)動(dòng)上漲，并創(chuàng)出歷史新高，市場(chǎng)一片樂觀聲音，有存貨的貿(mào)易商賺的盆滿缽滿，由此市場(chǎng)對(duì)于新產(chǎn)季有較高預(yù)期準(zhǔn)備大干一場(chǎng)。而2019/2020新產(chǎn)季對(duì)于產(chǎn)區(qū)災(zāi)害天氣的炒作再次來襲，新產(chǎn)季主力1910合約在5月份價(jià)格自8000元/噸一月時(shí)間上拉至10000元/噸，不可謂不兇猛。

今年清明節(jié)期間部分產(chǎn)區(qū)再次發(fā)生了霜凍，但對(duì)蘋果整體產(chǎn)量影響較小，2019/20產(chǎn)季蘋果產(chǎn)量有望恢復(fù)到2017年且略微增產(chǎn)的水平。影響國內(nèi)蘋果價(jià)格的主要因素依然在當(dāng)年產(chǎn)量上，以及替代水果的產(chǎn)銷情況。影響蘋果產(chǎn)量的因素很多，其中最重要的當(dāng)屬天氣因素，畢竟農(nóng)業(yè)依然是靠天吃飯的行業(yè)，危害最大的當(dāng)屬開花時(shí)節(jié)的倒春寒天氣影響，對(duì)蘋果生長會(huì)產(chǎn)生非常大的影響。

通過對(duì)歷史經(jīng)驗(yàn)的總結(jié)，我們從中可以得到些許啟發(fā)，總結(jié)過去為更好的投資未來，本文力求真實(shí)呈現(xiàn)全年期貨行情表現(xiàn)，及對(duì)未來產(chǎn)生一定參考。

一、2019年行情及規(guī)律總結(jié)

數(shù)據(jù)來源：華信期貨蘋果團(tuán)隊(duì)整理

此圖為2019年蘋果期貨價(jià)格指數(shù)圖，由于加權(quán)平均算法過濾了部分波動(dòng)，價(jià)格由年初的10677元/噸下滑至8352元/噸，價(jià)格整體呈下滑態(tài)勢(shì)。日成交量穩(wěn)定在30-40萬手一線，成交量增長主要在4月之后，4月后一個(gè)是現(xiàn)貨大幅漲價(jià)，促使資金拉動(dòng)1905及1907合約，另一方面部分產(chǎn)區(qū)發(fā)生霜凍資金聞風(fēng)而動(dòng)推高新產(chǎn)季各合約價(jià)格，蘋果指數(shù)成交量隨之加大。有突發(fā)行情成交量隨之放大，整體運(yùn)行穩(wěn)健，能夠反應(yīng)蘋果市場(chǎng)整體價(jià)格走勢(shì)情況，具有參考價(jià)值。

數(shù)據(jù)來源：華信期貨蘋果團(tuán)隊(duì)整理

此圖是蘋果主力合約連續(xù)走勢(shì)圖，與對(duì)應(yīng)的成交量與持倉量的對(duì)比圖。在2019年1-4月期間主力是1905合約，4-9月主力是1910合約，10月后主力是2001合約。合約選擇上跨了兩個(gè)產(chǎn)季，1905合約屬于2018/19產(chǎn)季，1910、2001合約屬于2019/20新產(chǎn)季，各自的影響因素不同，造成走勢(shì)情況不相同。蘋果的主力合約是5、10、1月。圖中可以看到主力合約持倉量穩(wěn)定在15-20萬手左右，成交量在40萬手一線左右，價(jià)格沖頂或突發(fā)大行情成交量會(huì)攀升至80-100萬手左右，暴發(fā)性極強(qiáng)。與上圖不同的是此圖細(xì)化了各合約的情況。

【蘋果主連價(jià)格圖】

數(shù)據(jù)來源：華信期貨蘋果團(tuán)隊(duì)根據(jù)公開數(shù)據(jù)整理  文華財(cái)經(jīng)

此圖是根據(jù)市場(chǎng)公開信息整理的蘋果兩大主產(chǎn)區(qū)有代表性的價(jià)格走勢(shì)圖，山東煙臺(tái)棲霞80#一二級(jí)和陜西洛川紙袋80#果是國內(nèi)蘋果東西部?jī)纱笾饕a(chǎn)區(qū)價(jià)格的風(fēng)向標(biāo)，西北由于2018/19產(chǎn)季受霜凍影響，存貨量較少，在新產(chǎn)季果下樹前市場(chǎng)主要供應(yīng)來源于山東產(chǎn)區(qū)。

現(xiàn)貨價(jià)格行情的演變主要分為五部分，圖上顯而易見，期貨與現(xiàn)貨價(jià)格的演變基本趨同，不同之處在于合約的變化上。由于現(xiàn)貨在一個(gè)自然年份跨兩個(gè)產(chǎn)季，所以期貨合約也是隸屬兩個(gè)不同產(chǎn)季，價(jià)格有較大的區(qū)別。

1907合約及1905合約屬于2018/19產(chǎn)季銷售階段，1910合約和2001合約屬于2019/20產(chǎn)季，兩個(gè)新舊產(chǎn)季由于供需關(guān)系的不同，價(jià)格演變邏輯有很大不同之處。

下面先從現(xiàn)貨說起，其后加上期貨行情的演變，兩者可以直接對(duì)比。

第一階段：2019年1月-3月：基本呈震蕩走勢(shì)

此階段蘋果供需較為平衡，價(jià)格沒有出現(xiàn)明顯波動(dòng)，總體價(jià)格趨穩(wěn)。1-3月時(shí)間處于傳統(tǒng)春節(jié)消費(fèi)旺季，是一年中消費(fèi)量最大的季節(jié)，是出庫的高峰期，但終端消費(fèi)表現(xiàn)平常?，F(xiàn)貨出現(xiàn)了旺季不旺，走貨不暢情況，銷售不樂觀。但由于2018/19產(chǎn)季霜凍影響，產(chǎn)量遠(yuǎn)低于正常年份水平，優(yōu)質(zhì)果比例也低于同期水平，入庫量更是明顯大幅下滑，客商對(duì)價(jià)格行情不像正常年份那么悲觀，現(xiàn)貨價(jià)格沒有出現(xiàn)下滑。影響價(jià)格的因素主要是春節(jié)類柑橘類產(chǎn)品的豐產(chǎn)替代了部分終端需求，以及蘋果收購價(jià)較高，成本明顯比往年抬升，抑制了部分消費(fèi)，導(dǎo)致終端需求下滑。柑橘類產(chǎn)品的消費(fèi)主要在春節(jié)前后，也是同時(shí)期蘋果最大的替代品。

1-3月期貨的主力是1905合約，1905合約交易的是2018/19產(chǎn)季的果子。價(jià)格在1月初開始走出震蕩行情，并逐步震蕩抬高底部，價(jià)格區(qū)間在10700元/噸-11400元/噸區(qū)間震蕩。此時(shí)期沒有明顯漲幅，價(jià)格呈現(xiàn)企穩(wěn)態(tài)勢(shì)，期現(xiàn)貨基本處于震蕩狀態(tài)，現(xiàn)貨價(jià)格未下滑，期貨也保持平衡狀態(tài)，未產(chǎn)生明顯機(jī)會(huì)。

第二階段：2019年4月-6月：價(jià)格加速上漲

現(xiàn)貨端主要是天氣轉(zhuǎn)暖后，最大替代品柑橘類退出市場(chǎng)，水果市場(chǎng)整體處于空窗期，蘋果成為為數(shù)不多的選擇，終端開始走量銷售轉(zhuǎn)好。2018/19產(chǎn)季減產(chǎn)的威力開始發(fā)酵，一時(shí)間庫存貨告急，現(xiàn)貨出現(xiàn)一天數(shù)次調(diào)價(jià)，一次0.5元/斤的漲幅，價(jià)格一天一個(gè)樣，供需出現(xiàn)失衡，價(jià)格開始大幅走強(qiáng)，加之季節(jié)性消費(fèi)來臨，因素共振蘋果價(jià)格大幅走高。

此時(shí)市場(chǎng)交易的有1905、1907及1910合約，分屬兩個(gè)產(chǎn)季，對(duì)于價(jià)格的影響因素不同，1905、1907合約屬于2018/19產(chǎn)季，對(duì)于當(dāng)前消費(fèi)的果子及庫存果價(jià)格波動(dòng)更為敏感。1910合約及遠(yuǎn)期合約是2019/20產(chǎn)季的果子，當(dāng)下季節(jié)處于一年中最為重要的生長期，也是對(duì)價(jià)格最敏感的時(shí)期。

由于現(xiàn)貨價(jià)格的跳漲，1905及1907合約出現(xiàn)大幅爆發(fā)式上漲，期貨價(jià)格漲幅遠(yuǎn)不及現(xiàn)貨的波動(dòng)幅度，此時(shí)段主要是現(xiàn)貨引領(lǐng)期貨的作用更大些。5月合約在進(jìn)入交割月前價(jià)格大幅拉漲，一直拉至新高14535元/噸，現(xiàn)貨也達(dá)到7.5元/斤的歷史高價(jià)，多頭敢于進(jìn)攻的信心來源于現(xiàn)貨的瘋狂漲價(jià)，空頭基本完敗，這也和前期判斷類似，小蘋果品種價(jià)格波動(dòng)本身就較大，一旦現(xiàn)貨出現(xiàn)較大幅度波動(dòng)，期貨只會(huì)杠桿作用放大波動(dòng)，原則上講，期貨價(jià)格還是保守的。1907合約也在進(jìn)入交割月第一天達(dá)到了歷史高價(jià)16680元/噸。價(jià)格自進(jìn)入4月后一直保持強(qiáng)勢(shì)漲勢(shì)，直至最后交割，價(jià)格未出現(xiàn)明顯下滑。期現(xiàn)貨基本產(chǎn)生共振。

此時(shí)期的1910合約，也在5月份發(fā)動(dòng)了攻勢(shì)，清明節(jié)期間開花正常，價(jià)格未出現(xiàn)波動(dòng)，隨后山東部分產(chǎn)區(qū)的天氣異常引爆了資金的熱情，加之1905、1907合約的瘋狂拉漲，資金對(duì)遠(yuǎn)期合約的高開秤價(jià)邏輯產(chǎn)生期待。5月也是1910合約行情最主要的階段，價(jià)格從8000元/噸快速拉漲至10000元/噸，時(shí)間跨了整個(gè)5月，前后又可分為兩個(gè)階段，一個(gè)是行情開始的山東煙臺(tái)產(chǎn)區(qū)從4月-5月的開花坐果期，由于恰逢開花坐果期下雨，部分產(chǎn)區(qū)反應(yīng)坐不住果，引發(fā)了市場(chǎng)對(duì)于減產(chǎn)的擔(dān)憂，類比2018/19產(chǎn)季行情，有很大價(jià)格空間資金瘋狂涌入，后半程主要是1905合約大幅連續(xù)拉漲所致，進(jìn)入5月后庫存富士?jī)r(jià)格大幅上漲，一天一個(gè)價(jià)，達(dá)到近十年所沒有過的行情，庫存富士的大幅上漲加之對(duì)于減產(chǎn)的擔(dān)憂引發(fā)了市場(chǎng)對(duì)于新產(chǎn)季高開秤價(jià)的預(yù)期，1910合約價(jià)格居高不下，對(duì)于產(chǎn)區(qū)傳出各種減產(chǎn)信息，有3成、5成等等，當(dāng)時(shí)難以評(píng)估對(duì)產(chǎn)量的影響。

第三階段：2019年7月-8月：現(xiàn)貨價(jià)格震蕩下滑、期價(jià)區(qū)間震蕩

繼總理調(diào)研喊話后，以及媒體論戰(zhàn)后，時(shí)令水果大量上市，蘋果高價(jià)的空間在逐漸喪失，水果整體供應(yīng)偏緊的局面大幅緩解，對(duì)于價(jià)格的沖擊顯而易見，高價(jià)格終抑制了終端需求，同時(shí)，時(shí)令水果西瓜等豐產(chǎn)，價(jià)格大幅低于蘋果等，替代效用再次顯現(xiàn)，蘋果消費(fèi)大幅下滑，現(xiàn)貨價(jià)格開始出現(xiàn)回落。

1905、1907合約高價(jià)交割后，市場(chǎng)主要注意力轉(zhuǎn)移到新產(chǎn)季的1910合約，1910合約也是修改交割規(guī)則后的首次交割。進(jìn)入7月份，陜甘產(chǎn)區(qū)早熟品種上市供應(yīng)，價(jià)格延續(xù)了庫存富士的強(qiáng)勢(shì)，開秤價(jià)高于往年30%左右，有力的支撐了期價(jià)，早熟果延續(xù)了部分時(shí)間段強(qiáng)勢(shì)行情，支撐了期價(jià)產(chǎn)生了一波反彈，由于早熟果產(chǎn)量占比不大，且價(jià)格強(qiáng)勢(shì)延續(xù)時(shí)間較短，期價(jià)難以持續(xù)支撐在高位運(yùn)行，期價(jià)在此期間基本呈震蕩態(tài)勢(shì)沒有趨勢(shì)性行情。

第四階段：2019年9月：價(jià)格大幅下挫

自7月后早熟果陸續(xù)上市供應(yīng)，價(jià)格沒有預(yù)期高，后期貿(mào)易商出現(xiàn)虧損。產(chǎn)區(qū)由于沒有出現(xiàn)大范圍的災(zāi)害天氣，情況基本明朗，蘋果即將下樹，產(chǎn)量的壓力開始顯現(xiàn)，在沒有大范圍災(zāi)害的情況下蘋果整體呈現(xiàn)供大于求，價(jià)格上漲難以為繼，加之早熟果的表現(xiàn)，高開秤價(jià)邏輯開始動(dòng)搖，產(chǎn)量對(duì)價(jià)格的壓力越來越大。10月前富士沒有下樹，市場(chǎng)主要是對(duì)于開秤價(jià)的預(yù)期，價(jià)格在悲觀中出現(xiàn)了大幅下挫，賴以維持高價(jià)的理由不存在了價(jià)格出現(xiàn)雪崩。

市場(chǎng)對(duì)于1910合約的關(guān)注點(diǎn)開始轉(zhuǎn)向?qū)嶋H開秤價(jià)，前期賴以推高價(jià)格的正是高開秤價(jià)及部分產(chǎn)區(qū)的災(zāi)害減產(chǎn)邏輯。進(jìn)入8月末9月初對(duì)于行情的影響主要是備貨中秋傳統(tǒng)消費(fèi)旺季，價(jià)格的周期性反應(yīng)理應(yīng)是有所支撐的，但由于貿(mào)易商前期高價(jià)采收早熟果等發(fā)市場(chǎng)發(fā)現(xiàn)難以盈利，早熟果新產(chǎn)季產(chǎn)量基本恢復(fù)往年產(chǎn)量水平，果農(nóng)等為中秋節(jié)日價(jià)格稍高出售意愿較強(qiáng)，加之庫存富士同比庫存高于去年，價(jià)格自6月以來持續(xù)下滑打擊，等多重打擊下造成期價(jià)的快速下挫，最主要的是產(chǎn)量明顯恢復(fù)正常年份水平，蘋果供應(yīng)市場(chǎng)量較大造成對(duì)現(xiàn)貨市場(chǎng)沖擊明顯，加之高開秤價(jià)的預(yù)期落空，市場(chǎng)對(duì)于晚熟富士的開秤由高開低走到是否能高開的轉(zhuǎn)變。

第五階段：2019年10月-12月：現(xiàn)貨價(jià)格震蕩、期價(jià)開始走交割邏輯

進(jìn)入10月蘋果下樹后，產(chǎn)量基本明了，開秤價(jià)也沒有預(yù)期般高開，反而部分地區(qū)價(jià)格在持續(xù)下滑，市場(chǎng)對(duì)于現(xiàn)貨一片悲觀，上下半年蘋果市場(chǎng)經(jīng)歷了峰谷。11月下旬后蘋果大多入庫結(jié)束，果農(nóng)存貨占比較大，收購價(jià)不理想，基本果農(nóng)在處理地面貨階段。蘋果品質(zhì)屢屢反應(yīng)低于往年，糖心問題、果徑問題、表光問題等等?，F(xiàn)貨價(jià)格呈現(xiàn)優(yōu)質(zhì)優(yōu)價(jià)，好貨好處理，次貨市場(chǎng)難以消化。產(chǎn)區(qū)價(jià)格報(bào)價(jià)混亂。當(dāng)前市場(chǎng)銷售仍然難言樂觀，隨著時(shí)令水果柑橘等的大量上市，對(duì)終端消費(fèi)產(chǎn)生沖擊。蘋果當(dāng)前出庫緩慢，現(xiàn)貨價(jià)格繼續(xù)維持疲軟態(tài)勢(shì)。

另一方面，與現(xiàn)貨疲軟態(tài)勢(shì)不同的是期貨價(jià)格的大幅反彈。進(jìn)入10月后，蘋果面臨新規(guī)則下的連續(xù)交割，10、11、12、1月均是交割月，兩年來對(duì)于蘋果的交割市場(chǎng)一直有不同聲音，10月后期價(jià)與現(xiàn)貨走出不同走勢(shì)。當(dāng)前期貨交割標(biāo)準(zhǔn)與現(xiàn)貨有一定區(qū)別，蘋果需要經(jīng)過人工分選等流程，對(duì)于檢驗(yàn)多空各執(zhí)一詞，經(jīng)過10月交割后價(jià)格產(chǎn)生了大幅的攀升，說明交割的成本價(jià)，對(duì)于后期合約均產(chǎn)生很大的支撐?，F(xiàn)貨通貨價(jià)對(duì)盤面產(chǎn)生拉力，每逢交割價(jià)格便存在支撐，所以當(dāng)前期價(jià)在緩慢爬升中。2001等后期合約的價(jià)格演變需要視春節(jié)期間消費(fèi)等情況而定。

數(shù)據(jù)來源：根據(jù)公開數(shù)據(jù)整理

近強(qiáng)遠(yuǎn)弱明顯，交割強(qiáng)現(xiàn)貨弱。從圖中可以看到，近遠(yuǎn)月價(jià)格基本一直呈現(xiàn)倒掛，呈近強(qiáng)遠(yuǎn)弱格局。第一個(gè)圖，5月合約退市后，1910合約成為主力合約，1910-2001合約價(jià)差開始走強(qiáng)，區(qū)間在200-800元/噸一線。第二圖，進(jìn)入11月下旬后，即臨近交割2001合約開始上漲強(qiáng)于2005合約，價(jià)差開始走擴(kuò)。原因有兩點(diǎn)：分兩方面考慮，一個(gè)由于交割問題對(duì)近月合約產(chǎn)生支撐，前面1910、1911包括1912合約進(jìn)入交割月的價(jià)格均在8800-9000元/噸一線，蘋果在10月后是連續(xù)交割10、11、12、1月，價(jià)格理應(yīng)具有一致性。1月及5月合約又有其特殊性，消費(fèi)影響因素占比較大，前期合約果子均入庫尚未開庫出庫，價(jià)格有一定彈性，貿(mào)易商等愿存儲(chǔ)待價(jià)而沽，等到1月合約中間有傳統(tǒng)消費(fèi)旺季，也是一年中最重要的蘋果銷售時(shí)間窗口，終端需求會(huì)直接影響價(jià)格的變化，經(jīng)過兩個(gè)月的消化地面果及走量，客商對(duì)于價(jià)格的心理預(yù)期有一定影響，不再如剛下樹那般冒險(xiǎn)，風(fēng)險(xiǎn)有可能會(huì)加大，如果在此期間銷路不暢，價(jià)格下滑勢(shì)必會(huì)影響交割品價(jià)格，主要是時(shí)間窗口的喪失，所以前期合約價(jià)格高于目前遠(yuǎn)期且依次價(jià)格表現(xiàn)趨弱的情況，客觀上來講也是資金對(duì)行情心理預(yù)期偏弱的表現(xiàn)，也是對(duì)現(xiàn)貨趨弱的擔(dān)憂。

二、2019/20產(chǎn)季供需情況

數(shù)據(jù)來源：卓創(chuàng)資訊

2019/20產(chǎn)季蘋果目前已由采摘轉(zhuǎn)為銷售階段，今年是大災(zāi)害后的第一年，產(chǎn)量能否恢復(fù)備受各方關(guān)注，前期對(duì)于產(chǎn)量的擔(dān)憂也基本煙消云散。根據(jù)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2019年全國蘋果總產(chǎn)量是4266萬噸，較上一年度增加1021萬噸，同比去年增幅31.46%，低于2017年的4400萬噸。其中陜西產(chǎn)區(qū)產(chǎn)量1115萬噸，較上一年度增加428萬噸，同比去年增幅62.30%，基本達(dá)到正常年份產(chǎn)量；山東產(chǎn)區(qū)產(chǎn)量905萬噸，較上一年度增加192萬噸，同比去年增加26.93%，略低于正常年份水平?？傮w產(chǎn)量高于去年，基本達(dá)到正常年份產(chǎn)量水平。

數(shù)據(jù)來源：卓創(chuàng)資訊

此圖是近五年蘋果庫存數(shù)據(jù)變化圖，從圖中可以看到今年全國蘋果總庫存基本在1050萬噸左右。不包括地面貨和果農(nóng)在自家的存貨，只是入庫量。其中兩大主產(chǎn)區(qū)中山東產(chǎn)區(qū)庫存量大于陜西產(chǎn)區(qū)，往年庫存量基本在350萬噸左右，陜西庫存量在200-300萬噸。根據(jù)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示截止11月下旬基本入庫結(jié)束，即2019/20產(chǎn)季全國蘋果總庫存1050.99萬噸，其中山東產(chǎn)區(qū)庫存390.03萬噸，陜西產(chǎn)區(qū)庫存325.01萬噸，全國蘋果總庫存同比去年增加61.91%，山東產(chǎn)區(qū)庫存同比去年增加42.31%，陜西產(chǎn)區(qū)庫存同比上一年度增加129.98%。由于蘋果基本不會(huì)存儲(chǔ)至新產(chǎn)季果下樹，所以不存在結(jié)轉(zhuǎn)庫存量，進(jìn)口蘋果一般直接流向市場(chǎng)，不考慮庫存因素，此圖僅為產(chǎn)區(qū)庫存情況。

數(shù)據(jù)來源：Wind資訊

此圖選取了蘋果紅富士一級(jí)在36主要城市零售價(jià)的情況，并以過去十年和2019年全年做對(duì)比?？梢钥吹?008年-2018年價(jià)格基本呈現(xiàn)上行態(tài)勢(shì)，最近四年保持在5.5-7元/斤，價(jià)格在7元/斤遇較強(qiáng)壓力，可以反映居民消費(fèi)承受能力，去年產(chǎn)區(qū)收購價(jià)比往年均價(jià)上漲幅度在0.7-1元/斤，質(zhì)量較好果子漲幅在1.5元/斤左右，由于霜凍造成的影響，不僅影響產(chǎn)量對(duì)質(zhì)量也產(chǎn)生較大影響，所以果子質(zhì)量不同售價(jià)也有較大不同。

再看2019年的消費(fèi)情況，價(jià)格從1月初的6元/斤始終保持了較強(qiáng)價(jià)格優(yōu)勢(shì)，一直到11月沒有低于6元/斤，價(jià)格最高出現(xiàn)在6、7、8三個(gè)月，終端消費(fèi)價(jià)格在10元/斤左右水平。如果類比同期產(chǎn)量水平，新產(chǎn)季價(jià)格應(yīng)在6元/斤左右水平波動(dòng)。

三、2020年行情展望

2019年蘋果行情走勢(shì)基本分為兩大階段，這是由不同產(chǎn)季不同產(chǎn)量的供需矛盾所造成的。1905、1907合約屬于2018/19產(chǎn)季的銷售周期，1910合約屬于2019/20產(chǎn)季的銷售周期。所以對(duì)于不同合約所處的產(chǎn)季不同，投資也有所區(qū)別。

2020年蘋果期貨合約對(duì)應(yīng)的是：2019/20產(chǎn)季的2001、2003、2005、2007合約，以及2020/21產(chǎn)季的2010、2011、2012合約，其中主力合約是2001、2005和2010合約。2001合約由于時(shí)間關(guān)系，交割正好在春節(jié)期間，從當(dāng)前交割情況看，價(jià)格大幅下滑的空間不大，還是以震蕩抬高走勢(shì)為主。2007合約是2019/20產(chǎn)季最后一個(gè)合約，蘋果由于規(guī)則規(guī)定及現(xiàn)貨情況限定，倉單不能轉(zhuǎn)拋至新產(chǎn)季等條件限制，價(jià)格的不可控性很高，一般散戶講還是要遠(yuǎn)離這個(gè)合約，盡量選擇主力合約操作。由于蘋果作為水果生鮮品的特殊性，到了7月其品質(zhì)等易發(fā)生變化，清明節(jié)后天氣轉(zhuǎn)暖，蘋果銷售迎來旺季，冷庫存貨有很多會(huì)賭7月行情，不確定性風(fēng)險(xiǎn)較高，散戶無矛可攻又無盾可守，往往波動(dòng)性更好，5月之后主力資金一般會(huì)移倉至10合約，7月合約持倉成交量較少，流動(dòng)性也不會(huì)太高，應(yīng)盡量避免。在此主要探討兩個(gè)主力合約5月和10月。

2005合約：2005合約與1910合約最大的不同之處是，一個(gè)是采收季，一個(gè)是銷售季，蘋果是季產(chǎn)年銷的品種。在10月-12月基本是消化地面果、果農(nóng)果階段，或者部分客商有自身供應(yīng)渠道少量在出貨，還有就是客商自己隨收發(fā)市場(chǎng)的的量。冷庫的出貨一般從12月中旬開始，而期貨對(duì)標(biāo)的交割品也基本在冷庫之中，經(jīng)過數(shù)次交割可以明確屬于80#一級(jí)果左右水準(zhǔn)，絕對(duì)不是一般貨的行列，買賣雙方存在一定的空間整理貨物。時(shí)間節(jié)點(diǎn)上，年前基本是消化地面果及大多次果階段，當(dāng)然節(jié)日期間禮品盒等也有大量需求，大多優(yōu)質(zhì)果還是在冷庫里，西北果先出庫，清明后基本是山東貨了。大多會(huì)賭2005合約的上漲，當(dāng)然這個(gè)與春節(jié)期間消費(fèi)情況有很大關(guān)系。1910合約由于是收購時(shí)間節(jié)點(diǎn)，整貨的困難超出了很多人想象，所以遠(yuǎn)期的1911、1912、2001等合約能夠騰出手來整貨，價(jià)格到一定程度會(huì)出現(xiàn)拋單，關(guān)于成本，蘋果的成本有很大的差距，有8500、9000、9500的成本，與各自收貨的質(zhì)量有很大關(guān)系，不能一概而論。成本支撐能否支撐價(jià)格對(duì)于農(nóng)產(chǎn)品而言存在很大疑問，尤其當(dāng)下蘋果產(chǎn)業(yè)面臨變革的情況下。還有一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)就是質(zhì)量問題，絕對(duì)不能忽視，今年整體看從了解的情況是，產(chǎn)區(qū)確實(shí)部分區(qū)域品質(zhì)較差，但是多大程度沒有明確比例，貿(mào)易商交談質(zhì)量要差于往年，尤其前期爆出的陜甘糖心、霉心等問題，當(dāng)前沒有爆發(fā)這一問題不代表多頭不會(huì)據(jù)此逼倉，現(xiàn)貨通貨量很大，但在規(guī)則下能夠達(dá)標(biāo)的才是期貨價(jià)，一定要注意區(qū)分，切忌用通貨價(jià)指導(dǎo)操作，優(yōu)質(zhì)優(yōu)價(jià)是大勢(shì)所趨，但期現(xiàn)貨對(duì)應(yīng)的標(biāo)的沒有明確的標(biāo)準(zhǔn)，將會(huì)是制約影響價(jià)格的很大的因素。

2010合約：對(duì)于10月合約，交易主要有兩個(gè)，一個(gè)是4-5月的開花坐果期，影響新產(chǎn)季產(chǎn)量，一個(gè)是舊產(chǎn)季去庫情況，影響貿(mào)易商對(duì)待新產(chǎn)季的態(tài)度，心理因素影響很大。蘋果開花期因各地氣候不同而有很大差異。一般集中在4-5月份，有的低溫地區(qū)可能推遲到5-6月初。每花芽有花3-7朵，且中心花先開。蘋果是異花授粉植物，大部分品種自花不能結(jié)實(shí)。開花期主要的自然災(zāi)害有低溫霜凍、陰雨等。還需重點(diǎn)關(guān)注坐果情況，會(huì)直接影響果徑、果面等質(zhì)量情況。蘋果套袋后至采收主要自然災(zāi)害有冰雹、大風(fēng)、干旱、高溫以及采前多雨等。如10月份采摘期持續(xù)陰雨天氣對(duì)蘋果質(zhì)量產(chǎn)生的影響，除此之外還需要關(guān)注影響果園產(chǎn)量、質(zhì)量的早期落葉病、紅蜘蛛等病蟲害問題。對(duì)于蘋果來講若無大的全國性的災(zāi)害，產(chǎn)量按照當(dāng)前國家產(chǎn)業(yè)發(fā)展計(jì)劃，產(chǎn)量理應(yīng)是連年增加的，對(duì)于價(jià)格的壓制毫無疑問的。所以抓住某些特殊的點(diǎn)有可能取得較好的效果。然后就是舊產(chǎn)季果能否產(chǎn)生翹尾行情，舊產(chǎn)季價(jià)格若有較高的價(jià)格，果商有較好的收入，有望增加新產(chǎn)季的收購情況，若效益較差新產(chǎn)季開秤價(jià)則承壓。再有就是老生常談的交割問題，蘋果作為生鮮品交割必然面臨這一問題，10月又是比較特殊的月份，農(nóng)忙時(shí)節(jié)人工等都會(huì)成為空頭備貨的障礙，再就是關(guān)注交割量，量小不足以代表行情走勢(shì)，必須有量才能判斷價(jià)格演變的可能性，降低自身風(fēng)險(xiǎn)。

四、交割問題總結(jié)及建議

從已交割情況來看，對(duì)質(zhì)量要求較高，基本屬于一級(jí)果，賣方在進(jìn)行交割時(shí)需提前分選出交割品，對(duì)于交割規(guī)則、交割品質(zhì)量要求需詳細(xì)查看對(duì)比，以免遭受不必要損失。

1，主要是賣方成本方面需要注意，每一個(gè)環(huán)節(jié)需要核算清楚自身成本，建倉成本高低以及貨物質(zhì)量情況決定交割是否有盈利。

2，買方需考慮自身接貨消化能力，由期貨交割品到現(xiàn)貨流通領(lǐng)域，增加的交割成本是否能夠消化掉。

3， 在傳統(tǒng)貿(mào)易與期貨交割之間尋求自身模式，例如東西部貨物沒有區(qū)分，這一點(diǎn)與自身貿(mào)易有否有沖突，條片不區(qū)分是否影響銷售情況等。

4，賣方在整理貨物時(shí)建議高于現(xiàn)行標(biāo)準(zhǔn)備貨，需要考慮溢價(jià)問題，在交割過程中需要考慮交割不利情況處理方式，有備選方案較好。

5，一定注意時(shí)間期限問題，不至于手足無措，通過1910合約等發(fā)現(xiàn)有可能由于時(shí)間原因造成交割的問題。

6， 在計(jì)算成本時(shí)特別注意次果的價(jià)格問題，以及折算出交割品的比例問題，直接影響是否有收益，需根據(jù)自身貨物質(zhì)量及成本來定。

寫在最后：

蘋果的產(chǎn)業(yè)鏈較短，從上游果農(nóng)種植到中游冷庫及貿(mào)易商存儲(chǔ)，最后到終端消費(fèi)，運(yùn)用于果汁等加工的產(chǎn)量較少，大多中高端果用于鮮食消費(fèi)，因此來講蘋果的價(jià)格反饋機(jī)制更加的直接，就是從消費(fèi)區(qū)看走貨情況來調(diào)整冷庫的出貨量，但是對(duì)于價(jià)格一定程度講影響因素比較多比較復(fù)雜，有居民消費(fèi)習(xí)慣、進(jìn)口水果沖擊、有替代品有影響等等。

自蘋果成熟采摘開始期貨盤面的走向發(fā)生了變化，由10月前的預(yù)估階段進(jìn)入實(shí)際的現(xiàn)貨引領(lǐng)期貨階段，期貨最終通過資金博弈來體現(xiàn)現(xiàn)貨價(jià)格走勢(shì)，筆者認(rèn)為現(xiàn)貨價(jià)格波動(dòng)對(duì)于期貨的方向性指引更大些，蘋果期貨投資者群體基本以投機(jī)為主，產(chǎn)業(yè)資金介入較少，決定了市場(chǎng)的基石不牢固，更加容易大起大落。

蘋果期貨上市兩年來為蘋果產(chǎn)業(yè)注入了新的活力，在行業(yè)內(nèi)產(chǎn)生較大影響，深度觸動(dòng)蘋果生產(chǎn)者、經(jīng)營者。應(yīng)堅(jiān)持金融市場(chǎng)為蘋果產(chǎn)業(yè)為精準(zhǔn)扶貧服務(wù)的初心，發(fā)揮期貨市場(chǎng)發(fā)現(xiàn)價(jià)格、套期保值的作用，防止脫離現(xiàn)貨市場(chǎng)和整個(gè)蘋果產(chǎn)業(yè)基本面投機(jī)炒作，故意做多或做空，造成價(jià)格大起大落。對(duì)于不了解現(xiàn)貨市場(chǎng)、不熟悉期貨規(guī)則的投資者來說，投資需謹(jǐn)慎，切忌盲目入市。