由于國(guó)內(nèi)基本面偏弱，短期內(nèi)乙二醇期價(jià)上漲空間受限。

美伊局勢(shì)再起波瀾

自1月2日美國(guó)國(guó)防部確認(rèn)伊朗伊斯蘭革命衛(wèi)隊(duì)下屬“圣城旅”指揮官卡西姆·蘇萊曼尼在美軍實(shí)施的襲擊中身亡以來(lái)，美伊兩國(guó)緊張局勢(shì)加劇。伊朗此后取消所有伊核協(xié)議對(duì)其限制措施，并且在7日出人意料地對(duì)駐有美軍的伊拉克軍事基地發(fā)動(dòng)導(dǎo)彈襲擊。我們認(rèn)為，美伊兩國(guó)直接開戰(zhàn)的可能性較小，但雙方緊張局勢(shì)的升級(jí)，可能使得霍爾木茲海峽這一“海上石油生命線”、中東其他國(guó)家和地區(qū)的原油以及化工設(shè)施受到威脅，地區(qū)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)將被大幅推升。由于國(guó)內(nèi)乙二醇需求仍有超過一半需要通過進(jìn)口來(lái)滿足，而我國(guó)最大的乙二醇進(jìn)口來(lái)源國(guó)是沙特，如果美伊緊張局勢(shì)升級(jí)再度引發(fā)類似于2019年9月沙特原油設(shè)施遇襲事件，國(guó)內(nèi)乙二醇價(jià)格恐將被大幅推漲。

下游市場(chǎng)需求疲軟

在季節(jié)性需求淡季到來(lái)以及利潤(rùn)惡化的雙重影響下，自2019年11月末開始，下游聚酯企業(yè)便開啟了新一輪減停產(chǎn)潮。進(jìn)入2020年1月，隨著春節(jié)假期的臨近，聚酯裝置停產(chǎn)檢修范圍進(jìn)一步擴(kuò)大，聚酯各品種開工連續(xù)下降。截至2020年1月9日，聚酯切片周度開工率為86.57%，較前一周下降0.45個(gè)百分點(diǎn)，較2019年同期上升28.15個(gè)百分點(diǎn)；滌綸短纖周度開工率為79.52%，較前一周下降0.13個(gè)百分點(diǎn)，較2019年同期下降4.3個(gè)百分點(diǎn)；滌綸長(zhǎng)絲周度開工率為67.99%，較前一周下降1.67個(gè)百分點(diǎn)，較2019年同期下降8.01個(gè)百分點(diǎn)。隨著后期停產(chǎn)檢修裝置的進(jìn)一步增多，聚酯各品種開工將繼續(xù)呈現(xiàn)下滑態(tài)勢(shì)，乙二醇需求趨弱。

另一方面，港口累庫(kù)周期一再推后。2019年12月末，華東地區(qū)天氣有所好轉(zhuǎn)，長(zhǎng)江航道封航解除后港口庫(kù)存迅速累積，但計(jì)劃到港船貨的減少使得港口累庫(kù)進(jìn)程被打斷，庫(kù)存量仍然維持在歷史低位，乙二醇現(xiàn)貨市場(chǎng)供應(yīng)偏緊，這為乙二醇期價(jià)提供了較強(qiáng)的支撐。截至2020年1月9日，華東港口乙二醇庫(kù)存為35.75萬(wàn)噸，較2019年同期下降47.65萬(wàn)噸，較2019年4月11日出現(xiàn)的歷史峰值下降92.45萬(wàn)噸。

綜合來(lái)看，雖然華東港口累庫(kù)速度緩慢、庫(kù)存量持續(xù)處于歷史低位令乙二醇現(xiàn)貨市場(chǎng)供應(yīng)偏緊，乙二醇期價(jià)也因此受到支撐，但春年前下游聚酯裝置減停產(chǎn)范圍持續(xù)擴(kuò)大使得乙二醇需求趨弱。同時(shí)，國(guó)際油價(jià)連續(xù)回調(diào)，乙二醇成本端支撐有所松動(dòng)。預(yù)計(jì)短期內(nèi)乙二醇期價(jià)進(jìn)一步上漲空間受限。