不負(fù)眾望，今天的找鋼庫存數(shù)據(jù)又全面飆升了，單算節(jié)后，已經(jīng)是三連增。一場疫情，讓中國經(jīng)濟(jì)突然停擺；全國管控，鋼鐵行業(yè)正在悄然形成一片庫存的堰塞湖。

一、天量庫存，累庫遠(yuǎn)未見頂

以建材為例，據(jù)找鋼網(wǎng)最新庫存數(shù)據(jù)，2020年2月19日全國建材社會庫存為886.22萬噸，同比增47.67萬噸，增幅5.68%；全國建材鋼廠庫存為702.98萬噸，同比增372.07萬噸，增幅112.44%。

也就是說，目前的建材社庫不但全面超越2019年，且距離2018年的歷史高點(diǎn)920.26萬噸，也只差34.04萬噸了。與此同時(shí)，反觀建材廠庫，相較于去年歷史同期，也已經(jīng)翻了一倍有余。

直觀的來講，以上海地區(qū)為例，年前一度緊張的在庫資源早已緩解，現(xiàn)下各路鋼材規(guī)格都已經(jīng)比較齊全，目前上海鋼材倉儲情況大致如下圖所示。

而反觀市場需求，則遲遲未見爆發(fā)。2月18日，找鋼網(wǎng)統(tǒng)計(jì)全國197家建材貿(mào)易商成交量總計(jì)6900噸，環(huán)比降17.86%，同比降89.65%；找鋼網(wǎng)統(tǒng)計(jì)全國131家熱卷貿(mào)易商成交量總計(jì)23700噸，環(huán)比持平，同比降61.78%。按照全國各地政府錯(cuò)峰復(fù)工復(fù)產(chǎn)的安排，預(yù)計(jì)需求全面恢復(fù)至少也在3月份后，鋼材庫存如此天量，很可能不是極限，累庫遠(yuǎn)未見頂。

二、復(fù)工延后，港口作業(yè)壓力山大

受制于疫情管控，年后全國各地開市普遍推遲一周以上，碼頭恢復(fù)作業(yè)更是一拖再拖。一面是鋼材庫存的持續(xù)攀升，出不去；另一面則是大量北材南下，到貨后卻長時(shí)間無法卸船，進(jìn)不來。

以杭州為例，最早崇賢港2月14日才開始允許復(fù)工提貨，升華港則更是延后到2月18日。升華港目前滯港船只高達(dá)200多條，以500噸/條保守估算，約合10萬噸以上。且為了防控疫情，目前受理服務(wù)時(shí)間也修正至16:00結(jié)束，裝貨時(shí)間至17:00結(jié)束，限人次開單，后續(xù)港口作業(yè)壓力不可謂不大。

三、結(jié)構(gòu)雙高，鋼廠&貿(mào)易商博弈加劇

今年的鋼材庫存結(jié)構(gòu)相比往年，存在一個(gè)非常明顯的特點(diǎn)，那就是庫存結(jié)構(gòu)兩頭皆高。往年鋼廠庫存多半維持在正常偏低的水平，絕大多數(shù)庫存流向貿(mào)易商中間環(huán)節(jié)，通過貿(mào)易商或主動或被動地冬儲，靜待來年開春后出售給終端消化。然而今年，鋼廠廠庫卻一反常態(tài)，出現(xiàn)了快速飆升、一柱擎天的少見景象。

這種廠庫社庫雙高的新格局，對于鋼廠來說十分不利。一則將使得鋼廠自身現(xiàn)金流十分緊張，特別是協(xié)議量少、日度定價(jià)銷售的鋼廠。二則在后續(xù)的長協(xié)訂貨定價(jià)中，鋼廠與貿(mào)易商之間的博弈恐怕也會演變得異常激烈。馬上就要3月訂貨了，大家都在拭目以待。

四、企業(yè)復(fù)工缺人手，員工返崗存在困難

最近一周，全國各地陸續(xù)掀起全面有序復(fù)工的浪潮，然而很快，一個(gè)現(xiàn)實(shí)的難題擺在了所有企業(yè)家的面前：新冠肺炎帶來的疫情不單單直接沖擊實(shí)體經(jīng)濟(jì)，更是迫使無數(shù)國人畫地為牢。

2月18日，春運(yùn)最后一天，全國鐵路發(fā)送旅客數(shù)才只有98.6萬人次，同比下降89.9%。整個(gè)節(jié)后的春運(yùn)，連一個(gè)像樣的返程高峰都沒有出現(xiàn)，更別提無數(shù)員工返程后還要面臨至少14天的自我隔離期了。喊企業(yè)復(fù)工當(dāng)然容易，但如果后續(xù)沒有充足的人手跟上，企業(yè)的持續(xù)運(yùn)營終究難免遭遇困境。如此這般，需求爆發(fā)一時(shí)間又談何容易。

五、結(jié)語

當(dāng)史上天量庫存，遇上復(fù)工遲滯、需求延期，堰塞湖格局下的市場價(jià)格到底是已經(jīng)price in還是有待重新定義？這個(gè)問題值得所有人深思。